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財務風險分析論文:財務風險分析的外貿企業論文
一、外貿企業財務風險成因探析
1.經營上的獨特性。一般的生產企業經營品種相對單一，而外貿企業涉及的產品品類繁雜，涉及行業眾多。與一般的商貿業務比較，外貿企業業務涉及到眾多不同國家和地區的企業，牽涉環節眾多，因而單證、票據、文件要求較高，處理過程較為繁雜，牽涉面很廣。而且，近年來，隨著外貿競爭日益激烈，外貿企業的交易條件明顯惡化，DA、TT等放賬業務比例增大，賬期延長，極易導致客戶違約風險。同時，由于合同執行地在國外，運輸過程較為漫長，一旦出現問題都會加大處理難度。
2.財務結構的獨特性。一般的外貿企業自有資金較少，負債率較高，主要依賴客戶資金和銀行借款運轉。在資產結構方面，流動資產占比較高，應收賬款和存貨是其中的重點。相對應的，外貿公司自有資金和長期負債等長期資金相對較少，資金來源主要是短期類債務，如票據質押短期貸款、客戶短期資金占用等。因此，應避免資產負債錯配，導致短期資產長期化。同時，對于出口型企業，外幣應收賬款遠大于外幣應付賬款，人民幣匯率升值將提高財務風險；對于進口型企業，外幣應付賬款大于外幣應收賬款，人民幣貶值會增加財務風險。
3.內控基礎相對薄弱。在傳統的外貿企業中，由于業務兩頭在外，業務采購銷售合一，業務員占據主動地位。企業的客戶、訂單、流程等知識載體個人化特征日趨突出，導致企業對業務人員個體的過度依賴，企業的內控基礎薄弱。由此，在管理方面，表現為許多外貿企業對業務流程缺乏有效的控制和制度約束，業務人員包辦了業務的全過程，而管理部門對業務部門不審核、不監控、不提醒情況時有發生。在信用管理方面，企業缺乏嚴格內部控制和客戶管理體系，在客戶信用調查方面嚴重依賴中信保。
4.對政策了解不及時或應對不當。近年來，由于中國經濟開始轉型，對出口的政策支持力度也在下降，導致外貿政策環境頻繁變化，包括人民幣匯率連續升值，出口退稅率已經連續降低。在稅務征管方面，從2009年開始，由于電子信息的廣泛使用，稅務部門可以通過調用海關、外管方面的信息，稅務部門對外貿企業的檢查力度在增強等。而多數人意識還停留在傳統外貿環境中，缺乏了解政策變化積極性，更難做到恰當應對。
二、加強外貿企業財務風險控制的主要建議
1.建立財務風險預警體系。財務風險預警體系的建立，有利于企業發現風險點，并提前實施控制。建立財務風險預警體系的步驟主要包括：（1）積極利用信息系統，強化數據的分析，建立企業正常運轉的指標體系，為后續監控提供基礎；（2）加強日常數據監控，實施指標包括日?，F金收支，貸款占用、銀行資源等，短期指標包括企業負債率、流動資產周轉率等財務指標的變動，及時發展異常情況；（3）建立風險管理應對預案。針對可能出現的不同異常情況，要提前制定改進方案，如壓縮授信規模、限期清理高齡存貨等。
2.規范內部控制建設。企業內控制度建設是防范風險的關鍵。外貿企業應參照財政部《內部控制——基本規范》的要求，結合外貿企業的特點，規定業務處理程序；定期職務輪換；適當授權和分權；實行限制接近制度；分離不相容職務；建立健全內部審計制度等制度。對于不相容的職務，要實行相互分離的措施。另一方面，公司高層要給予內控制度足夠的重視，提升制度執行力，才能保障內控的順利推行。
3.建立信用管理體系。在企業內部設立信用管理的專職部門。其主要職責包括：負責客戶資信的調查、分析、評估，建立和管理客戶信用檔案;未經信用部門審核，業務部門不得和客戶簽訂銷售合同和采購協議。要結合企業風險承受能力和外部環境，制訂企業的信用政策；對于重大的業務和金額，要有信用管理部門牽頭實行集體決策審批制度，任何個人不得擅自進行決策；重視應收款項的清理，按照應收帳款性質、債務人情況和賬齡，分類管理，對超過信用額度、已經逾期的應收帳款，要提醒相關部門注意收款風險，對有逾期賬款的客戶必須收妥貨款后才能備貨出運。
4.加強部門的溝通和信息搜集。企業應在內部建立歸口管理的原則，讓各自不同的部門負債相關政府部門的溝通和政策的搜集。并在企業內部建立部門間定期溝通制度和信息公開制度，及時反饋政策變動。如財務部和運營部要定期進行存貨的實地盤點，保障存貨安全，賬實相符，對殘損變質積壓的高齡存貨提醒相關部門進行處置變現，減少存貨的資金占用。
5.提高財務人員專業素質。財務人員是財務管理中的重要因素，財務人員首先不能把管理工作看成是領導的事情，自己只是執行而已，其次，財務人員要適應新環境知識結構，不能只會記賬、報賬，要具有財務預測、決策、預算、控制、分析等方面以及籌資、投資和分配管理等方面的知識，要熟悉商品知識、業務流程，要培養捕捉風險、衡量風險的能力，培養利用會計信息有預見地采取各種防范措施的能力，只有財務人員的管理素質高了，財務管理水平的提高才可能成為現實。
作者：黃永洪單位：中化江蘇有限公司
財務風險分析論文:企業財務風險分析及管理論文
一、企業財務風險現狀分析
1.企業財務管理缺乏完善的管理和監控機制，造成一些不必要的風險
企業的財務管理關系著整個企業的發展，是企業穩定發展的核心工作，因此針對企業的財務管理，建立相應的管理和監控機制，可以有效地對財務工作進行管理和監控。目前，大部分企業財務管理缺乏有效可行的管理和監控機制，財務管理人員在進行財務工作時會出現投機取巧，偷工減料的情況，給企業的后期工作帶來了一定的風險。如果對財務工作進行定期的管理和監控，及時發現財務工作中的問題和風險，并制定行之有效的措施規避風險，從而保障企業的正常高效進行。
2.由于市場經濟發展的環境變幻多端，激烈的競爭中難免會產生風險
如今，市場經濟發展迅速，為了順應市場經濟發展的潮流和趨勢，一些企業會出現盲目進行投資和價格判斷失誤等問題。整個市場經濟的競爭包含著各種各樣的企業，各個企業的實際情況和需求都不同，在變幻多端的市場環境中只有隨機應變，分析各行各業的實際發展情況，靈活應對市場競爭中出現的風險和問題，才能在激烈的競爭中獲取成功，否則會被無情的淘汰掉。
3.企業財務管理者的整體素質不高，缺乏風險意識
企業財務管理工作能否正常運行和發展絕大部分取決于企業財務管理者，提高企業財務管理者的綜合素質和業務水平是十分必要的，高素質和高業務水平的財務管理人員能夠熟練地進行財務管理工作，他們掌握并了解市場經濟發展變化的信息，擁有較強的市場風險意識，能夠把企業面臨的風險降低到最小。反之，企業如果聘用一些素質和業務水平較低的財務管理人員，很有可能由于財務管理者的一時失誤造成整個企業的損失和浪費。
二、企業財務風險的管理對策
1.建立健全企業財務管理制度，嚴格按照規章制度進行管理
企業財務管理稍有不慎就會給企業帶來一些風險和困擾，因此，企業要針對自身的實際發展情況，制定實際有效而且可行的財務管理制度，頒布一些符合企業發展的規章制度，使得企業的財務工作有章可循。企業財務管理必須按照一定的規章制度進行，尤其針對票據問題，不能馬虎大意，有些財務管理者貪圖利益，以權謀私，不嚴格按照規章進行工作，從而走上違法的道路，同時也給企業帶來了一定的風險和損失。
2.加強對財務管理人員的培訓，提高風險意識
為了預防和規避企業財務管理中遇到的風險，加強對財務管理人員的培訓工作，有利于提高企業員工的整體素質和業務水平，同時增強了管理人員的風險意識。企業必須對財務管理人員進行定期或者不定期的培訓，尤其是新的員工，通過培訓豐富他們自身的專業知識和業務水平，為自己的未來發展奠定良好的物質基礎。在培訓工作之后，還要對員工進行審核和評估，對其專業知識和技能進行考查，通過審核和評估的人員才能正常上任，沒有通過審核的還要跟著下一輪培訓繼續進行學習和深造，直到通過考核才能正式上崗。
3.企業投資要統籌兼顧，保障投資的科學性
面對巨額利潤的利益刺激，一些企業往往盲目地進行投資，最終造成企業財務風險的發生。企業進行投資不能以個人的意愿投資，要通過多個部門進行協商，經過深思熟慮，達成一致協議，才能進行投資。因此，企業在進行投資之前要多方位地進行分析探討，從實際出發，統籌兼顧企業的內部和外部環境以及對企業財務風險的預測，從中尋求市場經濟發展的規律，把握投資的時機。在企業投資時，還要考慮市場的需求等，有些客戶需求很高，企業就要盡一切可能地完成任務，而有些客戶的需求很少，企業就要根據其需求操作，以免造成產品積壓和浪費，從而減少企業不必要的損失。企業為了保障投資的安全性，必須建立風險預測機制，利用高速發展的科學技術和網絡技術，建立各個部門之間的聯系，促進企業管理的和諧發展。
三、結束語
企業在激烈的市場競爭中難免會遇到一些風險，為了預防或者整治企業在財務工作中遇到的風險，企業就要自習分析局勢，根據實際情況采取有效可行的措施和對策。企業風險的管理是減少和規避企業風險的有效措施，也是企業財務管理的必然趨勢，是保障企業穩定順利進行的前提。通過建立企業完善的管理和監控機制，頒布符合企業本身的實際發展情況的規章制度，以規范財務管理的進行。
作者:鄧佩紅單位:包頭圖南稀土有限責任公司
財務風險分析論文:金融危機下企業財務風險分析論文
1金融危機影響下的世界經濟
1.1金融機構面臨嚴重的經營危機與信用危機。
1.2世界貨幣體系紊亂各國貨幣匯率巨幅波動。金融危機發生后，世界主要貨幣匯率劇烈波動，給國際經營和外匯兌換帶來重大影響。雖然有段時期美元表現強勢，但12月16日，美聯儲決定，將聯邦基金利率從目前的1%下調到0～0.25%，近乎于“零利率”，則標志著美國的貨幣政策開始發生“質”的變化，似乎說明美聯儲將采取“量化貨幣政策”，即采取增加貨幣發行、降低利率手段來刺激經濟，勢必導致美元的的不升反降。美元的貶值，不可避免地會加大美元與其他國家貨幣匯率的波動幅度和風險。
1.3世界經濟步入一段時間的衰退。隨著世界經濟的一體化，金融系統的問題已經滲透到世界經濟體系中。受金融危機的影響，世界經濟必然面臨一輪較長時間的衰退。主要體現在：
（1）訂單與消費急劇下降，眾多經濟實體面臨經營困境。（2）裁員加劇，失業率大幅上升。（3）原材料價格大幅下跌。由于世界各國的消費預期大幅下降，對原材料的需求和各類產品的進口將大幅減少，原材料價格普遍巨幅下跌。
1.4對投資者和消費者信心的影響。投資者進行投資、消費者進行消費，往往都是建立在對未來信心的投資和消費上，金融危機嚴重打擊了世界各國投資者和消費者的信心，企業破產倒閉、經濟衰退、預期收入減少，將嚴重影響人們的消費心理，未來信心不足導致預期消費降低，消費低迷現象已成為阻礙各國經濟發展的主要問題。如何提高人們的信心將是今后一段時期內各國政府發展經濟的當務之急。
2金融危機下的我國企業財務運行總體情況
根據財政部匯總的全國國有及國有控股企業經濟效益月報資料分析，受國際需求萎縮，國內經濟下行的影響，企業財務運行總體情況下不容樂觀，面臨財務風險日益顯現的狀況。主要表現在：
2008年前三季度，企業利潤總額和凈利潤同比分別下降。利潤總額和凈利潤均出現負增長，虧損企業虧損額急劇增加。凈資產收益下降，股東投資回報水平降低。凈資產收益率反映了企業股東累計投資的當期報酬率。2008年前三季度，企業凈資產收益率6.4%，比上年同期降低1個百分點。
庫存和應收賬款占用資金額規模增大，營運資金吃緊。2008年9月有，庫存產品同比增長了42.2%，比上年同期增幅高出24.6個百分點，快于2008年前三季度營業收入25.0%的增長率，已呈現庫存積壓現象。應收賬款同比增長18.0%，也比上年同期幅高出4.5個百分點。庫存和應收賬款占用資金的增加，必然加大企業維持正常生產經營的資金壓力。資產負債率略有上升，利息支出壓力增大。2008年9月底，企業資產負債率為57.7%，同比增加1.6個百分點；前三季度利息支出同比上升45.9%，息稅前利潤當于利息支出的4.9倍，同比降低了27.9%。企業償債能力呈現減弱跡象，增加了企業信用風險。
應交稅金和已交稅金增幅同時回落，應交所得稅出現負增長。企業稅金是財政收入的重要來源。截至2008年9月，企業累計應交稅金和已交稅同比增長18.4%和21.6%，與2007年同期相比，增幅分別回落3個百分點和0.9個百分點。受利潤下降影響，累計應交所得稅甚至出現了5.5%的負增長。在國家統計局2008年9月的宏觀經濟景氣指數預警中，財政收入是進入“偏冷”區的指標。
3金融危機對我國企業財務風險的影響
全球金融危機正通過外貿，金融等途徑對我國實體經濟產生消極影響，對企業財務風險的增大產生了不可無視的重要外在影響。
3.1壞賬風險。據商務部數據，2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業對美國出口八成上采用信用銷售形式，歐美國家付款期一般在交貨后90天，有時長達120～150天，拉美地區甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延，國際金融市場流動性不足，使我國企業出口形成的應收賬款，發生壞賬損失的可能性越來越大。外貿出口依存較高的行業企業首當其沖地受到了沖擊。2007年，我國出口總值占GDP的比重高達37.5%，其中機械，紡織，鋼鐵，化工，輕工，電子等行業的出口額名列前茅。但2008年前三個季度，這些行業因國際市場需求萎縮，出口增幅急劇下降，甚至出現負增長。此前被高速增長的出口銷售額所掩蓋的財務風險，開始浮出水面。
3.2匯率風險。人民幣持續升值，不但給出口依存度較高的企業出口造成壓力，還使企業應收外匯賬款等外幣資產相對貶值。據中國人民銀行數據，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對美元已累計升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.14%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續走弱的可能性進一步加大。
3.3籌資風險。有些行業民營和外資企業居多，其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和外資企業居多，其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和投資所需資金，較少來源于資本市場發行上市等直接融資渠道，更多信賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機的影響，國際國內資本市場暴跌，金融機構惜貸，企業正常經營受阻。
3.4現金流量風險。企業維持日常生產經營和償還債務本息，需要有足夠的現金流。以上財務風險的共同作用，使出口課外依存較高的企業面臨巨大的資金周轉壓力。資金鏈一旦斷裂，企業難免陷入倒閉破產的境地。目前，在珠江三角洲，長江三角洲等地區外向型加工企業，因現金流量不足而導致關閉破產的問題已經顯現。
3.5財務風險。企業財務費用大漲，利潤空間被擠壓，導致投資信心不足。許多資本密集型行業如鋼鐵、石化、汽車，施工及房地產，對信貸資金的信賴比較大，因此財務費用對其利潤的影響十分重大。
汽車和房地產兩大行業面臨消費信心下降的嚴峻考驗，其財務風險向上下游傳遞。經驗表明，當外部經濟環境存在較大不確定性、收入增長低于預期時，消費者一般會改變家庭支出決策，并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產品的購買計劃。這已導致汽車和房地產行業連續數月銷售業績低迷。而汽車和房地產普遍被視為各地區的支柱產業，其對零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業的關聯度甚高，使其財務風險通過上下游傳遞而被放大，形成連鎖反應。
4金融危機環境下企業應對不利導致的財務風險
4.1企業資本結構不合理導致財務風險增大。負債經營會帶來財務杠桿效應，但也是一把雙刃劍，過度負債會導致企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，一旦再生產過程發生中斷、阻塞，資金周轉發生困難，不能按時償債，企業將面臨喪失信譽、負責賠償的風險。一旦更不利因素產生時，債務風險就會轉化為現實的財務危機，使企業不能正常運轉甚至是破產。
4.2企業投資不善導致財務風險增大。很多企業將資金大量地投資在回收期長、風險高的項目中，而一旦項目出現問題，企業資金被套牢，企業又無法及時籌集資金，造成無法按期償還債務，正常的生產經營無法進行，企業只能坐以待斃。
4.3企業財務風險管理不善導致財務風險增大。風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。許多企業的管理人員缺乏風險意識，認為只要做大做強，企業就會有發展前途，所以當面臨贏利還是增加市場占有率的選擇時，包括很多大型的跨國公司都會選擇增加市場占有率，以簡單地擴充、擴大規模的手段來代替企業經營。其實財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。而贏利是按時償債、降低財務風險的最堅實的保障。
企業沒有建立一個規范的財務管理制度造成財務風險加大。
（1）企業內部財務關系混亂。企業內部之間在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保障。（2）企業沒有進行有效的現金流管理。比如：大量的存貨積壓、大量地將資金投資于固定資產、為擴大市場占有率大量的賒銷而忽視客戶的信用。這些情況將嚴重影響企業資產的流動性及安全性，可能造成現金流的斷裂，給企業帶來巨大的財務風險。
摘要：金融危機發生后，無論美國還是世界其他國家，金融市場都是一片混亂。金融業將面臨的經營危機和信用危機。針對金融危機環境下企業財務風險的成因分析。
關鍵詞：金融危機；財務風險；成因分析
財務風險分析論文:企業財務風險分析論文
一、利率風險及防范
利率風險是指不同類型的不確定因素引起的利率變化，直接或間接造成投資價值或收益損失的風險。
（一）國庫券利率風險及防范。國庫券（又稱無違約債券）由國家發行，不存在破產而不能履約的問題。但國庫券也存在利率風險。國庫券的市場價值（現值）變動與市場利率變動成反比，而且，期限較長的國庫券所承擔的利率風險也較大。因此，隨著市場利率波動而產生的債券價格波動，實際上反映了利率風險的存在。從表面上看，好像投資于短期債券可以避免或減少這種利率風險，但是必須看到，投資短期債券還會承擔另一種利率風險即“息票息率風險”。因為投資者在購進短期債券的同時，也必然購進與這些債券相聯系的各種息票。而市場利率的變動對債券價格及其息票均有影響，所以利率風險依然存在。因此，投資者應根據實際情況進行選擇。一定時間內無特殊用途的資金，可以投資于適當期限的債券；而近期內需要動用的資金，則可以投資于短期債券。
（二）公司債券利率風險及防范。公司債券同樣存在著息票利率風險和價格變動風險兩類利率風險。公司債券往往較國庫券的利率高，以便與其存在的較大風險相適應。公司債券的價格隨著市場利率的變動作反方向變動。在通常情況下，債券資信級別是影響債券價格的直接因素。因此，投資者在購買公司債券時，首先，要對債券的資信評級特別是新發行債券的資信評級了解清楚，否則遇到風險，輕則是減少利得，重則是企業破產。另外，投資者還要在報酬與風險兩者之間作出權衡。對于債券的期限，投資者應盡可能使投資的債券的到期日期與現金的支付日期相吻合。證券不到期雖可以貼現，但貼現率總要高于報酬率即利率，這會使貼現人（即投資者）蒙受損失。
（三）公司股票利率風險及防范。公司股票包括優先股票和普通股股票，其都存在風險。除享有累積分紅權利的優先股股票的累積現金紅利支付的金額和時間是固定的外，其余大多數非累積優先股股票的現金紅利，在發行公司遇到經濟困難時，則可以不付；至于普通股股票的現金股息，如果公司認為盈利情況不確定，或者支付紅利將給公司帶來嚴重經濟困難，也可以取消普通股股息的支付。因此，普通股股票的股息收益所存在的風險要大于債券的息票收益。利率風險對優先股股票和普通股股票的影響，一般是通過現值機制從股票的價格上得到反映。投資者在進行股票投資時，一方面要看被投資企業的生產經營狀況，另一方面還要將所要投資的股票的票面利率與市場利率進行比較分析，做到心中有數。
二、利潤風險及防范
（一）利潤分配風險及防范。通常與外國合資辦企業之前，應該簽訂明確的利潤分配比例條款，但如果遇到該國政府的更替或政策變動，且制定的新政策強行規定外國投資方在合營企業中只能占有較小的比例時，這對于那些原來占有較大比例（如占50%以上）的外國投資方來說，無疑是突然的打擊，其結果是利潤分配受到了直接的影響。另外，有些國家雖然不是采用這種武斷的方式來改變投資比例，但是也規定外資比例在一定年限內必須逐漸降低。除這兩種方式以外，還有協議的外資逐步減少股權方式，那么，在經營初期，投資者應盡可能采用多種加速資金周轉的方式來多獲利潤，這樣，即使以后逐步減少股權比例，也能達到投資的初衷。
（二）投資利得加稅風險及防范。對于外國投資者的利得另加收稅，無疑是直接減少他們的利潤收入。其中比較典型的是征收扣繳稅，它是指東道國政府對支付給外國投資者的股利、商標、專利、技術等特許使用費或利息所征收的稅費。例如，一家美國跨國公司在意大利的商標權所得只能向美國母公司分派70%，其余的30%要以扣繳稅的形式向意大利政府繳納。因此，在作出投資決策時，應考慮將資本投入到那些沒有開征這種特別稅種的國家。如果是突然加征這種特別稅種，除非這個國家的投資利得特別豐厚，否則，可以考慮逐步向外轉移資本直至撤資。另外，也可以采取國際避稅的方式。
（三）利潤匯出風險及防范。比較典型的利潤匯出風險就是外匯管理，可分為寬松型的外匯管理和嚴格型的外匯管制兩種。例如，發達國家一般要求向境外匯款時，金額超過一定限額就要向銀行部門申報，這是形式上的外匯管制，屬寬松型的外匯管理；而有些發展中國家規定投資每年匯往境外的金額不得超過投資利潤的若干比例，而且還要經東道國主管部門批準，這是嚴格型的外匯管制，也正是這種管制才是影響外方投資者利益的實際因素。對于寬松型的外匯管理，外方投資者可以來用支持特許費和勞務費、償還債務等方法轉移利潤。對于那些采用嚴格型外匯管制的國家，外方投資者的投資利潤不能自由地匯出境外，投資者可將分得的利潤購買某些短期會升值的資產或當地的國庫券，也可將其存進銀行或對其他公司貸款等，借以保值并獲收益。也可以通過轉移價格的方法，將所賺取的利潤調回本國。外方投資者還可采用在東道國開辟新的出口業務的方法，這樣既可幫助東道國解決外匯短缺問題，又可為資金的轉移提供新的途徑。
（四）利率變動風險及防范。當市場利率提高，企業的融資成本相應增大，可能導致經營效益下降，盈利減少，從而使投資者遭受收益下降的風險。在這種情況下，好的方法是減少融資以防范風險，如果是因為生產經營活動的擴大急需資金時，可考慮其他方式的融資，如將企業的留存收益轉增為資本等。當然，留存收益太多，可能需交納高額的留存收益稅，那么，企業只有在利率和留存收益稅之間進行選擇了。
三、稅務風險及防范
國際資本在流動中會碰到稅收種類、稅負水平、稅收優惠及某些突變因素對稅務產生影響，因此，在事前應充分了解資本流動中的稅務負擔，盡可能地預測稅收政策可能產生的變化，并在此基礎上及時采取各種適當的措施，在法律許可的范圍內使資本流動中的稅負最小化。同時，對于突變因素應采取有效措施，化解風險。
（一）利用各國稅收制度的差異，化解高額稅負。仔細研究各國的稅收制度。根據該國稅收的特征，制訂出減少稅負的措施。如在所得稅方面各國的稅率一般都在50%左右，無大的差別，但是在公司留存收益及股利分派方面，各國的做法就不相同。如德國、日本對企業的留存收益按56%的稅率征稅，對分派給股東的股利和紅利則按36%的稅率課征預扣稅。當生產規模擴大而需要追加營運資金時，不是將留存收益轉增為資本，而是向外部借款。這樣做的好處有：一是可避免繳納較高的留存收益稅，二是借款的利息在計算應稅所得時可作為成本或費用扣除，公司的所得稅稅負因此而有所減少。
摘要：國際資本流動中的財務風險是指特定的環境下和特定的時期內，客觀存在的導致資本損失的可能性。概括起來分為兩大部分：一是國家風險，主要包括主權風險和政治風險；二是經濟和管理風險（或稱商業風險），主要包括自然風險、外匯風險、利率風險、利潤風險、稅務風險、經營管理風險和包括通貨膨脹在內的其他風險。
關鍵詞：會計準則；現金流量表；財務風險
國際資本流動中的財務風險是指特定的環境下和特定的時期內，客觀存在的導致資本損失的可能性。概括起來分為兩大部分：一是國家風險，主要包括主權風險和政治風險；二是經濟和管理風險（或稱商業風險），主要包括自然風險、外匯風險、利率風險、利潤風險、稅務風險、經營管理風險和包括通貨膨脹在內的其他風險。
一、利率風險及防范
利率風險是指不同類型的不確定因素引起的利率變化，直接或間接造成投資價值或收益損失的風險。
（一）國庫券利率風險及防范。國庫券（又稱無違約債券）由國家發行，不存在破產而不能履約的問題。但國庫券也存在利率風險。國庫券的市場價值（現值）變動與市場利率變動成反比，而且，期限較長的國庫券所承擔的利率風險也較大。因此，隨著市場利率波動而產生的債券價格波動，實際上反映了利率風險的存在。從表面上看，好像投資于短期債券可以避免或減少這種利率風險，但是必須看到，投資短期債券還會承擔另一種利率風險即“息票息率風險”。因為投資者在購進短期債券的同時，也必然購進與這些債券相聯系的各種息票。而市場利率的變動對債券價格及其息票均有影響，所以利率風險依然存在。因此，投資者應根據實際情況進行選擇。一定時間內無特殊用途的資金，可以投資于適當期限的債券；而近期內需要動用的資金，則可以投資于短期債券。
（二）公司債券利率風險及防范。公司債券同樣存在著息票利率風險和價格變動風險兩類利率風險。公司債券往往較國庫券的利率高，以便與其存在的較大風險相適應。公司債券的價格隨著市場利率的變動作反方向變動。在通常情況下，債券資信級別是影響債券價格的直接因素。因此，投資者在購買公司債券時，首先，要對債券的資信評級特別是新發行債券的資信評級了解清楚，否則遇到風險，輕則是減少利得，重則是企業破產。另外，投資者還要在報酬與風險兩者之間作出權衡。對于債券的期限，投資者應盡可能使投資的債券的到期日期與現金的支付日期相吻合。證券不到期雖可以貼現，但貼現率總要高于報酬率即利率，這會使貼現人（即投資者）蒙受損失。
（三）公司股票利率風險及防范。公司股票包括優先股票和普通股股票，其都存在風險。除享有累積分紅權利的優先股股票的累積現金紅利支付的金額和時間是固定的外，其余大多數非累積優先股股票的現金紅利，在發行公司遇到經濟困難時，則可以不付；至于普通股股票的現金股息，如果公司認為盈利情況不確定，或者支付紅利將給公司帶來嚴重經濟困難，也可以取消普通股股息的支付。因此，普通股股票的股息收益所存在的風險要大于債券的息票收益。利率風險對優先股股票和普通股股票的影響，一般是通過現值機制從股票的價格上得到反映。投資者在進行股票投資時，一方面要看被投資企業的生產經營狀況，另一方面還要將所要投資的股票的票面利率與市場利率進行比較分析，做到心中有數。
二、利潤風險及防范
（一）利潤分配風險及防范。通常與外國合資辦企業之前，應該簽訂明確的利潤分配比例條款，但如果遇到該國政府的更替或政策變動，且制定的新政策強行規定外國投資方在合營企業中只能占有較小的比例時，這對于那些原來占有較大比例（如占50%以上）的外國投資方來說，無疑是突然的打擊，其結果是利潤分配受到了直接的影響。另外，有些國家雖然不是采用這種武斷的方式來改變投資比例，但是也規定外資比例在一定年限內必須逐漸降低。除這兩種方式以外，還有協議的外資逐步減少股權方式，那么，在經營初期，投資者應盡可能采用多種加速資金周轉的方式來多獲利潤，這樣，即使以后逐步減少股權比例，也能達到投資的初衷。
（二）投資利得加稅風險及防范。對于外國投資者的利得另加收稅，無疑是直接減少他們的利潤收入。其中比較典型的是征收扣繳稅，它是指東道國政府對支付給外國投資者的股利、商標、專利、技術等特許使用費或利息所征收的稅費。例如，一家美國跨國公司在意大利的商標權所得只能向美國母公司分派70%，其余的30%要以扣繳稅的形式向意大利政府繳納。因此，在作出投資決策時，應考慮將資本投入到那些沒有開征這種特別稅種的國家。如果是突然加征這種特別稅種，除非這個國家的投資利得特別豐厚，否則，可以考慮逐步向外轉移資本直至撤資。另外，也可以采取國際避稅的方式。
（三）利潤匯出風險及防范。比較典型的利潤匯出風險就是外匯管理，可分為寬松型的外匯管理和嚴格型的外匯管制兩種。例如，發達國家一般要求向境外匯款時，金額超過一定限額就要向銀行部門申報，這是形式上的外匯管制，屬寬松型的外匯管理；而有些發展中國家規定投資每年匯往境外的金額不得超過投資利潤的若干比例，而且還要經東道國主管部門批準，這是嚴格型的外匯管制，也正是這種管制才是影響外方投資者利益的實際因素。對于寬松型的外匯管理，外方投資者可以來用支持特許費和勞務費、償還債務等方法轉移利潤。對于那些采用嚴格型外匯管制的國家，外方投資者的投資利潤不能自由地匯出境外，投資者可將分得的利潤購買某些短期會升值的資產或當地的國庫券，也可將其存進銀行或對其他公司貸款等，借以保值并獲收益。也可以通過轉移價格的方法，將所賺取的利潤調回本國。外方投資者還可采用在東道國開辟新的出口業務的方法，這樣既可幫助東道國解決外匯短缺問題，又可為資金的轉移提供新的途徑。
（四）利率變動風險及防范。當市場利率提高，企業的融資成本相應增大，可能導致經營效益下降，盈利減少，從而使投資者遭受收益下降的風險。在這種情況下，好的方法是減少融資以防范風險，如果是因為生產經營活動的擴大急需資金時，可考慮其他方式的融資，如將企業的留存收益轉增為資本等。當然，留存收益太多，可能需交納高額的留存收益稅，那么，企業只有在利率和留存收益稅之間進行選擇了。
三、稅務風險及防范
國際資本在流動中會碰到稅收種類、稅負水平、稅收優惠及某些突變因素對稅務產生影響，因此，在事前應充分了解資本流動中的稅務負擔，盡可能地預測稅收政策可能產生的變化，并在此基礎上及時采取各種適當的措施，在法律許可的范圍內使資本流動中的稅負最小化。同時，對于突變因素應采取有效措施，化解風險。
（一）利用各國稅收制度的差異，化解高額稅負。仔細研究各國的稅收制度。根據該國稅收的特征，制訂出減少稅負的措施。如在所得稅方面各國的稅率一般都在50%左右，無大的差別，但是在公司留存收益及股利分派方面，各國的做法就不相同。如德國、日本對企業的留存收益按56%的稅率征稅，對分派給股東的股利和紅利則按36%的稅率課征預扣稅。當生產規模擴大而需要追加營運資金時，不是將留存收益轉增為資本，而是向外部借款。這樣做的好處有：一是可避免繳納較高的留存收益稅，二是借款的利息在計算應稅所得時可作為成本或費用扣除，公司的所得稅稅負因此而有所減少。
（二）爭取本國政府的稅收饒讓抵免政策。在國際資本流動中，有些資本流入到了那些旨在吸引外國資本和外國先進技術與管理經驗以加快本國經濟發展的國家，這些資本在一定程度上和在一定時期內享受了收入（或所得）免稅和減稅的優惠。然而，這種影響國際資本流動的財稅政策的實施，必須以有關國家之間加強國際稅務合作為前提，即由東道國政府出面要求投資者母國的稅務當局，對于這部分優惠減免的稅收視同已向東道國政府納稅而給予饒讓抵免。
（三）采用轉移價格策略，減少稅負。一般做法是：處在高稅率國家的子公司向處在低稅率國家的子公司出售商品、提供勞務和技術時，采用調低轉移價格的策略，使低稅率國家的子公司進貨成本下降，利潤提高，稅負也相對減少；反之，處于低稅率國家的子公司向處在高稅率國家的子公司出售商品、提供勞務和技術時，采用調高轉移價格的策略，同樣也起到利潤增加，稅負減少的作用。
（四）對稅收政策突變的防范。一些中小國家為了吸引資金，往往給予外國投資者一定范圍和一定時期的稅收優惠條件。但由于政府不穩定，在政權更迭后，原來政府許諾的稅收優惠條件可能會被取消和廢除。在這種情況下，外方投資者最明智的方法就是加大費用支出減少利潤，其通常采用加速折舊或高價從別國的子公司進口原材料、半成品和零配件的方法，以盡可能避免因稅收政策的改變而帶來的稅務負擔。
（五）研究各國的稅基范圍和稅率差別，決定資本流向。地規定稅基范圍是確定計稅標準、計算應繳稅額的前提條件。各國在規定特定課稅對象的課稅范圍方面，差異很大。尤其在計算應稅所得時，各國對允許作為費用而扣除的項目及其數額的規定相差懸殊，這直接關系到稅基的大小，從而也決定了外方投資者的稅負輕重。投資者在將資本投入該國前，應仔細研究對方的有關稅法、會計法規及會計制度，并同其他國家進行比較，做到心中有數。就稅率的差別而言，對同一課稅對象征稅，有的國家采用比例稅率，有的國家實行累進稅率，還有的國家可能會以定額稅率（或稱“固定稅額”）來開征，很少有兩個國家稅率結構是相同的。外方投資者在進行投資決策時，對東道國稅制結構和稅率高低要進行研究比較，以決定投資行為和生產經營活動的模式。
四、償債能力風險
我們可從現金流量表中選取有關指標判斷企業的償債風險。
（一）現金比率，用企業期末的現金金額與企業的流動負債之比，判斷企業的償債風險。由于流動負債期限短（不超過一年），很快就需要用現金來償還，如果企業手中沒有一定量的現金儲備，在債務到期時就容易出現問題。
（二）經營凈現金比率，用企業經營活動產生的凈現金流量與企業流動負債相比。為什么要使用經營活動的凈現金流量呢？首先，在正常的生產經營情況下，當期取得的現金收入，先要滿足生產經營活動的支出，然后才能滿足償還債務的支出。第二，企業的經營活動是企業的主要活動，是獲取自有資金的主要來源，應該說也是最為安全而且是最規范的取得現金流量的辦法，用經營活動的凈現金流量與流動負債之比來衡量企業的償債風險，能夠從一個方面反映出企業的償債能力狀況。
（三）經營凈現金與全部負債之比，用以衡量企業用年度的經營活動現金凈流量償付全部負債的能力，這個指標能夠綜合地反映企業償債風險狀況。我們在對某系統30家企業的現金比率進行比較發現，現金比率在40%—80%之間的企業都是經營穩定、資金運轉良好的現金比率在以上的企業，有的是經營情況特殊，有的是年末由于一些原因現金余額增大，雖然他們的資金狀況良好，但過高的現金比率會使資產過多地保留在盈利能力低的現金上，雖然企業沒有償債風險，但降低了獲利能力?，F金比率在20%以下的企業，經營上存在各種問題，其中現金緊張是共同特點，而且其中有幾家企業已經出現現金周轉的極度困難，償債風險巨大。通過這樣的分析，我們是不是可以得出償債風險的預警信號：在現金比率低于30%時，企業的償債風險加大，這時候，對企業管理者來說應引起高度重視。
五、支付能力風險
支付能力是指企業除了用現金償還債務外，用現金來支付企業的其他各項開支，企業如果沒有支付能力，拖欠職工工資，拖欠貨款，不能如常支付股利，不僅會造成員工隊伍不穩定，生產經營不正常，而且會影響到投資者對企業投資的信心，形成支付上的風險。
利用現金流量表的有關指標，我們可以得到這方面的信息。
1.普通股每股經營活動凈現金流量和支付現金股利的經營凈現金流量。用經營活動的凈現金流量與流通在外的普通股股數之比反映企業支付股利和資本支出的能力，用經營活動的凈現金流量與現金股利之比來反映企業年度內使用經營活動凈現金流量支付現金股利的能力，比率越大，證明企業支付能力越強，反之，則會形成支付風險。
2.綜合支付能力。用本期經營活動取得的現金收入加上投資活動取得的現金收入減去償還債務的現金支出再減去經營活動的各項支出，如果結果大于0，說明企業當期經營活動的現金收入和投資活動取得的現金收入足以支付本期的債務和日常經營活動支出，可以有一部分余額用于投資和分派股利，反之則無法用于投資活動和分派股利，如果這種狀況持續下去，得不到扭轉，則說明企業面臨支付風險。
摘要：國際資本流動中的財務風險是指特定的環境下和特定的時期內，客觀存在的導致資本損失的可能性。概括起來分為兩大部分：一是國家風險，主要包括主權風險和政治風險；二是經濟和管理風險（或稱商業風險），主要包括自然風險、外匯風險、利率風險、利潤風險、稅務風險、經營管理風險和包括通貨膨脹在內的其他風險。
關鍵詞：會計準則；現金流量表；財務風險
財務風險分析論文:民營企業發展財務風險分析論文
一、超速發展民營企業的界定
本文的研究主要基于可持續增長理論?？沙掷m增長一詞最初來源于發展經濟學，其基本含義是指：人在社會和經濟發展過程中，保障資源與環境的長期協調發展，做到滿足當代人的需求，又不損害后代人滿足需求的能力，但是當這一理念被引入到企業發展研究中時，其內涵得到了極大的豐富。從企業增長的關系來看，企業可持續發展是企業可持續增長，是對過度增長和增長不足的矯正。過度增長是指一種犧牲未來的增長，它容易導致企業快速消亡，致使員工、供應商、股東、國家和社會承受巨大風險和損失，甚至可以說是破壞。企業可持續發展可以定義為一種超越企業增長不足或增長過度，超越資源和環保約束，超越產品生命周期的企業生存狀態，這種生存狀態通過不斷創新、不斷提高開拓和滿足市場需求的能力、不斷追求企業可持續增長而達到。企業可持續增長理論是伴隨著社會可持續發展理論的提出而發展起來的，社會可持續發展理論為企業可持續發展提供了必要的宏觀指導，但是這一方面的理論側重于論述社會經濟環境的協調發展，而很少從企業微觀主體的角度進行研究。理論界已開始嘗試著站在企業微觀主體的立場上，從不同角度對企業可持續發展問題進行闡述。其中影響較大的有：波特的競爭戰略研究、彼得·圣吉的學習型組織研究等。其共同點在于：都是從某一個側面的現實問題或假定出發來研究企業的可持續發展問題，內含著較為嚴密的邏輯推理，因而能夠有針對性地解決某一方面的問題。
在可持續增長理論的指導下，我們對此問題的研究引入“可持續增長率”。美國博學財務學家羅伯特·C·希金斯教授是可持續增長率的首創者。他從企業發展所需要的資金來源來考慮可持續增長問題。他指出，可持續增長率是指在不需要耗盡財務資源的情況下，企業銷售所能增長的較大比率。如果民營企業的發展速度超過了其可持續增長率，我們稱其為超速發展。對于企業來說，超速發展是不健康的發展狀況，會引起企業經營的不確定性?；萜談撌既酥籇avePackard曾說:大多數企業是“撐死”的而不是“餓死”的。
二、企業發展速度與財務風險的關系
現實生活中，民營企業往往過度關注銷售增長，而太少考慮高速增長所引起財務后果。應該說企業超常增長的確是具有極大的誘惑力，張瑞敏的“快魚吃慢魚”說擁有的擁躉。但其后果同樣是不能忽視的:諸如資金供應與結構的不協調、組織結構迅速膨脹、員工隊伍大幅度擴充、管理與技能短缺和流程與制度的不配套等等。速度中掩蓋的這些矛盾數不勝數，但其中最主要的是忽視了財務資源是有限的。
企業的財務風險，從狹義上看是指由于財務杠桿給企業帶來破產風險或普通股收益發生大幅度變動的風險；從廣義上看，是指企業在籌資、投資、資金營運及利潤分配等財務活動中由于各種原因而導致的對企業的盈利及發展等方面的重大影響。前者立足于企業籌集資金時過多舉債或舉債不當引起的。后者立足于企業全局，是多方位的，從而避免了只重視企業籌資過程的風險而忽視其它方面，更有利于企業經營目標的實現。
企業的財務風險主要包括財務結構償債風險與資金運用效率風險。這二者是前導與主導的關系。財務結構償債風險是前導，是結果顯現。資金運用效率風險是主導，是根本原因所在。財務結構償債風險是為取得財務運動出發點形態的風險，一旦籌集到了資金，即使不對資金加以運用，也存在無法償付利息等資本成本的風險?？梢哉f，財務結構償債風險先于資金運用效率風險，沒有資金運用效率風險也會有財務結構償債風險。但更重要而又似乎矛盾的結論是，沒有資金運用效率風險就不會有財務結構償債風險。資金不加以運用所指的財務結構償債風險，只是不能支付本金報酬的風險。因為這時本金是可以償還的。但資金不加以運用就不能成為資本，因為資本是用來謀取剩余價值的價值。正是由于資金的不合理運用，造成了未來無法償付本金及其報酬的可能性，它是企業破產的內在原因。資金不加以運用所存在的財務結構償債風險，嚴格來說還不屬于財務風險，財務風險產生于資本運動，產生于資本價值形態的轉換。財務結構償債風險與資金運用效率風險是財務活動與財務關系的關系。資金運用效率風險歸結于財務活動的不合理，來自于資金運用的盲目性和缺乏效率。資金運用中的每一個環節如資金配置環節、資金消耗環節、資金產出環節、資金回收環節都有無法實現資本價值期望要求的可能性。財務結構償債風險歸結于財務關系的極度惡化，如果沒有資本保值增值的財務要求，沒有資本所有權對資本使用權的權益分配和清償要求，就無需實現預期的資本價值，資金運用效率風險也不會成為風險問題?？梢哉f，財務結構償債風險是資金運用效率風險的結果在經濟關系上的總結和反映。
財務風險的核心在于盈利能力（現金流）與負債規模的匹配程度。民營企業的超速增長不論是采取外部擴張式還是內部增長模式其首先面臨的問題就是融資問題?，F階段我國民營企業由于外部融資環境還不成熟，面臨諸多融資難問題。許多企業為了抓住良好的發展機遇不惜采用高成本的融資方式如私募融資。無疑加大了企業償還資金使用成本的壓力，增加了財務成果與狀態的不確定性。另外，諸多企業也采取了“短融長投”的資金使用方式，這同樣加大了資金使用風險，增加了財務成果與狀態的不確定性。對于企業來說，有效的融資必須滿足融到的資金獲得的利潤大于資金的使用成本。在企業快速發展過程中，在資金使用效率一定的情況下，負債規模不斷擴大，企業財務風險也會不斷加大。反過來，在負債規模一定的情況下，資金的使用效率下降，那么企業面臨的財務風險也會不斷加大。如果這兩個因素都不穩定，那么企業財務風險將會提高的更快，財務危機發生的概率將會更大。
從可持續的角度來分析，企業核心能力是企業的一項競爭優勢資源和企業發展的長期支撐力。企業只有具有核心競爭能力，才能具有持久的競爭優勢，企業價值才能不斷增大；否則，企業價值可能會遭受直接或潛在的毀損。因此，企業的增長只有能夠帶來企業核心競爭能力的持續培養，才能在根本上為企業價值創造提供堅實的基礎；否則，過快的增長就可能導致超出企業承受能力的風險，從而引發財務危機。例如，企業利用多元化戰略追求快速增長過程中，企業可能要從事與原有業務不相關的陌生業務，如果企業沒有足夠的相關資源儲備，其結果就可能會把原來的競爭優勢喪失殆盡，喪失核心競爭能力，從而毀損企業價值。借用現代財務理論，將公司的價值分解為資產的價值和增長價值，并通過實證研究發現，合理的增長率是可以為企業帶來資產現金流的增長率，即使企業增長波動性很大，合理增長率也會給企業帶來更多的增長價值，從而會讓企業保持持久的增長性；而超過合理增長率的增長（即超速增長）不但不會增加企業價值，而且會導致企業陷入財務危機，從而毀損企業價值。企業在投資時，一直把企業業績與股東價值及盈余（或銷售）的增長聯系起來，要求經理們在一段時期內較大化銷售增長和盈余增長，這種觀點是基于增長與股東價值同步增長假說之上；但實證結果顯示，盡管企業盈利能力指標通常會隨著盈余或銷售增長而增長，但如果增長超出了增長點的限度而繼續增長，股東價值就會降低，也會對企業盈利能力造成負面影響。即增長的較大化并不能較大化公司盈利或股東價值。相反地，擁有穩健的銷售或盈余增長率的企業卻能獲得高回報率，為股東創造價值。這個結果也得到了有效的驗證。從長遠角度來看，一個企業非理性的增長，如果僅是為了讓不可預期的市場達到滿意而不惜犧牲企業自身的價值，那么必然會使企業陷入困境，也必然會導致企業整體價值的毀損；如果一個企業的預期增長率超出了行業增長率，如果不能很好解釋怎樣和為什么可以達到這種“超常業績”，這種增長就注定要失敗。因此，增長并不必然意味著增加企業價值，超速增長可能會毀損企業價值，使企業價值的波動變大，從而使企業財務風險增加，發生財務危機的概率變大。所以說，超速發展的民營上市公司，其發展速度越快財務風險越大。
三、結論：把握好企業發展的“度”
那么這個“度”該如何掌握呢？什么樣的速度算“快”？什么樣的速度算“慢”？在本文研究中，我們的企業發展的速度“快慢”是相對于企業自身財務資源而言的。我們認為企業的可持續的發展速度就是企業發展中該掌握的度。在這個速度的合理范圍內，企業的發展是健康的，可持續的，企業不會因為財務資源的過度消耗而產生種種不確定因素。若企業的發展速度超過了這個可持續的發展速度，我們就認為它發展的過“快”。
美國博學財務學家羅伯特·C·希金斯教授提出警告:“從財務角度看，增長不總是上帝的一種賜福?？焖俚脑鲩L會使一個公司的資源變得相當緊張，因此，除非管理層意識到這一結果并且采取積極的措施加以控制，否則，快速增長可能導致破產?！睙o數實踐也表明民營企業的超常增長或跳躍式發展，經常不是走向成功而是走向毀滅。
通過以上的分析，可以看出，在民營企業的高速增長期時，必須要考慮到其財務資源的支撐能力，把企業的增長速度控制在現有資源包括財務資源所能承受的范圍之內。而且現實中，我們也可以發現不少國際超大型企業的核心業務都只有微不足道的增長:例如，在1995年～2000年間，摩根大通的核心業務增長率為5.1%，美國鋁業為5.7%，波音為7.9%。但是，持續穩定的增長仍然可以使他們成長為同類企業中的佼佼者。民營企業應該牢記“欲速則不達”的道理。通過與企業可持續增長率的比較，權衡企業的經營效率以及財務資源的潛力，調整好企業的增長速度，使增長率基本保持在可持續增長率的左右，實現企業的可持續發展。當然，我們也允許實際增長率在一定范圍內與可持續增長率的偏離，這時需要參考可持續增長模型貢獻因子，發揮出企業的財務潛力，最終也同樣可以實現企業的可持續發展。
綜上，惟有依靠財務資源的可持續支持，公司的發展才可能持續性的。
[摘要]現實生活中，民營企業往往過度關注銷售增長，而忽略高速增長所引起財務風險。大量實踐表明，超速發展的民營企業的財務風險的平均水平要顯著高于其他企業。本文借助可持續發展理論，對超速發展的民營企業的財務風險進行理論上的探討,得出了相關的結論：一般地，超速發展的民營企業，其發展速度越快財務風險越大。在此基礎上,文章對該類民營企業的財務風險的防范提出了若干建議：民營企業的可持續發展速度應該控制在合理的范圍內，企業才不會因為財務資源的過度消耗而產生財務風險。
[關鍵詞]民營企業超速發展財務風險關系
在我國經濟步入快車道的大環境下，出現了許多超速發展的民營企業，像蒙牛等發展之快令世界驚嘆。同時，由于企業發展速度過快而落馬的例子在中國現今過熱的經濟環境中也數不勝數：順馳地產的快速規模擴張導致其無法承受財力之重而轟然倒塌；家世界連鎖商業集團擴張所需資金不是靠利潤積累而是靠負債，主要渠道是供貨商貨款與銀行貸款，當上市計劃擱淺，提前透支的財務危機迸發，最終資金鏈斷裂……那么，什么是超速發展的民營企業？超速發展與財務風險之間的關系是怎樣的？對于民營企業來說，怎樣的發展速度才是安全的？
財務風險分析論文:企業財務風險分析論文
摘要：本文主要闡述了財務風險廣義和狹義的概念，財務風險的特點和類型，財務風險的防范和化解。
關鍵詞：籌資風險投資風險現金流量風險利率及匯率風險
1企業財務風險的產生原因及類型
1.1企業財務風險的產生原因在市場經濟條件下，企業財務風險貫穿于企業各個財務環節，是各種風險因素在企業財務上的集中體現。一般包括籌資風險、投資風險、現金流量風險、利率風險以及匯率風險。
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1.2企業財務風險的類型
1.2.1籌資風險籌資風險是指企業在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化或籌資來源結構、幣種結構、期限結構等因素來給企業財務成果帶來的不確定性。
1.2.2投資風險投資風險是指企業在投資活動中，由于受到某種難以預計或控制的因素的影響，給企業財務成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預期目標而產生的風險。
1.2.3現金流量風險現金流量風險是指企業現金流出與現金流入在時間上不一致所形成的風險。當企業的現金凈流量出現問題，可能會導致企業生產經營陷入困境、收益下降，也可能給企業帶來信用危機，使企業的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務困境，甚至導致破產。
1.2.4利率風險利率風險是指在一定時期內由于利率水平的不確定變動而導致經濟損失的可能性。在市場經濟條件下，利率是資金的價格，是調節貨幣市場資金供求的杠桿。
2防范企業財務風險的對策
企業常見財務風險的規避方法不外乎三種：風險回避、損失控制、風險轉嫁。
2.1籌資風險防范對策
2.1.1籌資風險的風險回避方法籌資風險的回避方法主要是指在各種可供選擇籌資方案中進行風險分析，選擇風險小的籌資方案，設法回避一些風險較大而且很難把握的籌資活動。
2.1.2籌資風險的損失控制方法籌資風險的損失控制方法就企業籌資來看，要合理進行籌資風險的控制，需要采用多元化的籌資策略，合理安排負債比率與結構，實現風險分散化，降低整體籌資方案的風險程度。這是控制籌資風險的關鍵。這里要強調的是，盡管債務資金越多，企業籌資風險也越大，但那種為避免籌資風險的而拒絕舉債的做法也是不恰當的。
2.1.3籌資風險的風險轉嫁方法風險轉嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉由其他人來承擔。在企業籌資活動中主要通過保險、尋找借款擔保人等方法將部分財務風險轉嫁給他人。也可考慮在企業因負債經營失敗而陷入財務困境時，通過實施債務重組，將部分債權轉換為股權，或通過其他企業品質資產的注入，挽救企業經營不力的局面，從而避免因資不抵債而導致的破產風險。
2.2企業的投資風險
2.2.1風險回避風險回避是風險控制最徹底的方式，采取有效的風險回避措施能夠在風險事件發生之前消除某一特定風險來避免損失，而其他風險控制手段僅能通過降低風險發生的概率和損失程度來減輕風險發生的潛在影響。
2.2.2損失控制損失控制是指采取各種措施減少風險發生的概率，或在風險發生后減輕損失的程度。損失控制是一種積極的風險控制手段，它可以克服風險回避的種種局限性。根據損失控制的目的區分，損失控制可以區分為損失預防和損失減輕兩種。損失預防是通過強化風險管理，在事先采取措施，阻止風險的發生，這就要求企業在投資決策階段加強決策的科學性，采取多元化投資策略，來減輕或消除風險發生的機會。而損失減輕則是指在損失發生時或損失發生后，為減輕損失程度而采取的各種措施。
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2.2.3風險轉移風險轉移是指企業將自己不能承擔或不愿承擔的以及超過自身承擔能力的風險損失，通過若干技術和經濟手段轉嫁給他人承擔的一種措施。這類風險轉移方法與風險回避、損失控制的不同之處在于，它并非放棄或中止風險機會，也不是對風險所致的損失采取措施加以改善，而是將損失的責任轉移給他人，從而間接降低自身的損失。風險轉移分為保險轉移和非保險轉移兩種。保險轉移是指投資者向保險公司投保，以繳納保險費為條件，將風險轉移給保險公司。
2.3企業的現金流量風險防范現金使用中風險的防范。企業在流動資金運作中往往會出現現金流量缺口。為了防范現金流量缺口的出現給企業帶來的臨時財務風險，企業應做出現金流量預測，企業的現金預算是財務預算的核心。通過現金預算可以使企業保持較高的盈利水平，同時保持一定的流動性，并根據企業資產的運用水平決定負債的種類結構和期限結構。
2.4企業的利率風險規避方法利率風險的回避主要是要選擇對企業自身有利的利率：固定利率或浮動利率。例如企業如果根據現行經濟形勢判斷未來市場利率將上漲，則應該選擇固定利率的方法來籌集資金以便鎖定成本，在投資活動中在應選擇浮動利率債券以便分享未來利率上漲所帶來投資收益的增加。反之，如果預期市場利率下跌，則在企業投資活動中應選擇浮動利率的債務籌資方式，在投資活動中則應選擇固定利率債券，來保障投資收益不受損失。
2.4.1利率風險的損失控制方法企業在投融資活動中要采用損失控制方法來規避利率，主要就是在企業投融資活動中，盡量實現多元化的投融資組合策略。如為避免因企業預期利率失誤而造成的利率風險，安排一部分資金通過固定利率方法籌集，另一部分資金浮動利率通過籌集。同樣地，在企業投資活動中，一部分資金用于固定利率債券投資，一部分資金用于浮動利率債券投資。這樣，無論是市場利率上漲還是下跌，總有一部分增加的投資收益可以彌補投資損失。
2.4.2利率風險的風險轉嫁方法風險轉嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉由其他人來承擔。企業在進行利率風險控制時，可考慮通過提前還款的方法將風險損失轉嫁給貸款人。特別在企業介入長期債務時，如果能夠提前還款，則將減輕利率負擔，事實上是將利率風險的損失轉嫁給債權人承擔。
總之，對現代制度下的企業來說，財務風險是客觀存在的，我國企業財務風險的防范研究涉及許多方面，是一項長期的、非常復雜的系統工程。正如索羅斯所說：“沒有風險就不能稱之為事業，但重要的是要知道什么地方有風險，給自己留有出路和活路”，企業管理當局要對企業財務風險給予足夠的重視。
財務風險分析論文:施工企業財務風險分析論文
一、引言
探討加強施工企業財務管理的措施，不僅對企業盤活資金，降低成本，搞活經營，加強管理有重要意義，而且也是現代企業制度下財會人員面臨的新課題。財務管理是基于企業在生產經營過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，它是利用價值形式對企業生產經營過程進行的管理，是企業組織財務活動、處理與各方面財務關系的一項綜合性的管理工作，是企業管理的重要組成部分，是施工企業管理的中心工作。施工企業這種特定類型的企業，其主要產品是建設工程，而建設工程通常具備投資規模大、工期長、影響因素多等特點，所以其主要財務風險的具體表現形式有別于其他類型的企業，如合同管理風險、大額墊資風險、拖欠工程款風險和擔保風險。
二、中型施工企業的財務風險
影響施工企業財務風險的因素很多，既有企業外部的原因，也有企業內部原因。
（一）投資風險
由于建筑市場的不規范以及投標的激烈競爭，施工企業為了中標，往往把標價越壓越低。承接到合同價較低的項目，管理稍一放松則可能發生虧損，甚至出現項目承接到手就意味著要發生虧損，企業處在做不是、不做也不是的兩難境地。投資決策是上層領導對外經營的策略之一，屬風險因素較大的經濟運作活動。一旦決策有誤或既定條件發生變化，就有可能形成投資風險。
（二）資金風險
1.融資風險
對于大型施工企業來講，資金融通主要反映在內外兩個方面。對外是企業向金融機構貸款；對內是企業內部之間的借款。向金融機構大額借款，一旦資金周轉不過來將面臨巨大壓力，很可能導致續貸或借新債還舊債的惡性循環；企業借款給其他企業，將面臨不能如期收回的融資風險。
2.墊付風險
由于建筑市場競爭激烈，企業通常面臨承接工程就要墊資，不承接工程就沒活干的兩難局面。承接墊資工程，就可能遇到工程完工卻無法收回墊付資金的風險。
3.款項回收風險
建設方由于種種原因不能履行合同，拖欠大額工程款，往往給施工企業帶來巨大的風險。特別是施工項目竣工后，如不能及時辦理工程竣工驗收、編制工程竣工決算，即可能造成項目財務結算滯后，不能及時收回工程結算尾款，增加項目的資金負擔。同時，延長了工程保修時間，增加了工程保修費用，從而使項目成本增大。
4.財務支付風險
在市場經濟條件下，企業生產經營的過程是實現利潤較大化的過程。在這一過程中，企業產生了各種債權債務關系。一旦形成債權債務關系，債務人必須在債務到期之前履行支付義務，以維護正常的經濟秩序和自身必要的商業信譽。當企業支付不足或支付困難時，由此產生的債權人對企業的超常壓力及影響，就構成了企業的財務支付風險。就大多數中型施工企業而言，依據其經營、生產等經濟活動情況，企業可能的財務支付風險主要來自材料、設備供應商，分包商，商業銀行，政府有關部門（主要指稅務機關）。其中以來自商業銀行和政府部門的壓力或者說由此產生的風險較大。
（三）成本控制風險
因為建設工程建設周期長，影響因素多，所以施工企業的成本控制很難。如施工期間物價上漲、末預見的惡劣施工條件等。如不能制定先進經濟的施工方案，則可能造成施工工期延長、所需機具增加、施工質量下降，投入的成本費用相應增大。另外，項目實施過程中，如果不能控制成本，造成人工費、材料費、機械費浪費，管理費用增大，使整個項目成本超出預算，造成項目虧損。
三、中型施工企業防范財務風險的應對措施
財務風險存在于財務管理工作的各個環節，不同的財務風險產生的具體原因不盡相同。因而，施工企業應根據產生財務風險的具體原因采用防范措施，防范企業財務風險，化解財務風險，以實現財務管理目標。
（一）提高財務風險意識，謹慎處理財務工作
建筑項目的經營風險是始終存在的，對單個的項目而言，只是風險大小的問題。業主為避免工程施工中的風險，要求施工單位開戶銀行出具履約保函和預付款保函，這是其防范風險的一種主要方式。這種做法為施工企業的經營活動提供了一個好的借鑒，使其樹立風險意識，參與項目經營。對風險較大的項目要注意從源頭上加以防范。
對承接的工程項目，要以嚴密的合同形式來保護企業的利益不受損害，同時注意材料供應商和分包商與項目經營風險、利益的共擔與分享，這是降低風險的一種有效措施。
（二）構建資金管理調度機制
提高資金運行效益，加強資金運行監控力度，保障資金合理、安全使用是增強抵御風險能力的必要措施。資金分散管理的體制已不適合企業進行資金經營管理的要求，對跨度大、層次較多、流動分散的施工單位，從傳統的分散型資金管理模式向現代的集中型資金管理模式轉變更有意義。由于資金來源的特殊性（分散流人，分散支付），決定了建筑施工企業加強對源頭（施工項目部）資金的管理調度是進行資金總體控制的必然選擇。這一資金管理調度體系應包括下列主要方面：一是集團總公司對施工項目部實行總的資金控制；二是成立內部資金結算中心，大型施工企業成立以商業銀行管理方式運作的內部結算中心，這對企業資金管理將起到極大的推動作用；三是在資金管理上，明確總會計師、委派的財會主管在資金調度和監管中的地位和作用，明確其職責權限，保障其能有效地發揮作用。
（三）實行財務預算控制制度
實行財務預算控制制度，是企業控制財務風險的一個重要方面。預算管理是信息社會對財務管理的客觀要求。市場風云變幻，能否把握信息、抓住機遇是企業駕馭市場的關鍵。從計劃經濟中脫胎出來的管理模式，要想有新的生命力，就必須適應市場對企業的各種要求，在預測和控制方面具有較強的靈敏度。一個現代化的符合市場需要的企業，最終要靠預算來控制。根據企業的特點和市場信息，超前提出財務計劃，有步驟地實施財務對策，使財務管理從目前的被動應付和機械轉賬變為超前控制和科學理財，使一切經濟活動都圍繞財務目標的實現而展開。因而，要強化財務控制，充分發揮預算對實現經營目標過程的控制和綜合協調作用。建立健全嚴格的內部責任制，正確劃分各部門的責、權、利，細化核算目標，確立責任中心，建立責任會計制度。
（四）加強成本管理，完善內部控制制度
企業的經濟實力是抵御財務風險的根本，要在激烈的競爭中求生存、謀發展，就必須加強成本管理，強化內部控制，提高經濟效益。在項目施工過程中，首先要根據設計圖紙和技術資料，考慮合同工期施工現場條件、目標責任成本等因素，制訂出科學先進、經濟合理的施工方案，以達到縮短工期、提高質量、降低成本的目的。同時要擬定經濟可行的技術組織措施計劃，列入施工組織設計。其次，要根據所選定的施工方案，大力推行責任成本管理，以責任成本為控制目標，加強對施工項目成本中材料費、人工費、機械費、間接費用等重點項目的監控，及時開展調價索賠工作，定期進行經濟活動分析，把成本費用控制在責任成本范圍內。再次，施工過程中要盡可能采用新設備、新技術，以節省材料、節約時間，降低工程成本、縮短工期，打造出高質量、高技術的建筑精品，提高企業核心競爭力。，要不斷完善內部控制制度，落實經濟責任制，對失職行為實行責任追究制，規范經營行為。
（五）建立投標風險評估機制，合理承接工程任務
施工企業取得招標文件后，應當進行深入研究和分析，考慮風險成本，正確理解招標文件，把握業主的意圖和要求，分析投標人須知，詳細審查圖紙，復核工程量，分析合同文本，建立起投標風險評估機制，從企業自身實力和項目投資盈虧預測中確定企業的風險承受度，再決定是否投標以及以何種標價投標。另外，要堅持項目投標過程中的“三不攬”原則，即業主資金不到位的工程不能攬，大量墊資的工程不能攬，邊勘察、邊設計、邊施工的工程不能攬。
財務風險分析論文:房地產企業財務風險分析論文
【摘要】本文以房地產企業為例,對企業財務風險進行預警分析,早期預測投資者無力償還債務的可能性和企業破產的臨界值。
一、引言
房地產業在我國尚屬一個新興行業,起步于上世紀80年代中期,僅有20年的歷史,具有很大的發展潛力,是一個成長性很高的行業。國家統計局公布的2003年和2004年的房地產綜合景氣指數均在2002年之上。2004年,全國房地產行業完成投資1.3萬億元,比2003年增長28.1%。盡管房價上漲增加了普通購房者的負擔,但旺盛的購房需求和經濟的持續快速發展依然是房地產行業景氣的主要支撐。國內有學者指出,未來五年,全國整體房價仍會維持在較高位運行。這主要是因為中國房地產市場的需求增長態勢將會在較長時期內存在,住房供給偏緊,旺盛的需求仍使供求不平衡。未來某些房價上漲較快的大城市將會帶動地區及全國房價的上漲。
在全國房地產行業快速發展的同時,房地產行業的風險也逐漸顯現,引起了專家學者的關注。中國指數研究院常務副院長黃瑜在中國經濟前瞻論壇上指出,“十五”期間我國房地產行業表現出四方面的問題:資金來源相對單一,銀行風險大;房價增長過快,價格和市場風險偏高;城市開發過快,土地成本升高;粗式開放經營,耗能過大。
深萬科、金融街、深振業等30家房地產行業上市公司近5年來的經營發展狀況表明,房地產行業近年來資產規模和主營業務收入增長較快,發展迅速,期間費用占主營業務收入百分比逐年下降,經營管理逐步由粗放型向集約型轉變。但同時,主營業務利潤率呈現出下降趨勢,存貨周轉率也放緩,反映出房地產行業在快速發展的同時,一些經營風險也正逐步顯現。5年來,30家房地產上市公司總資產由540億發展到841億,增長了55.69%。其中,存貨凈額由264億增長到了442億,增長了67.78%。主營業務收入由141億增長到274億,增長了94.07%。資產負債率2001年低,為49.08%,2002較高為54.55%,并呈上升趨勢。反映營運能力的存貨周轉率,從1998年的低0.37次上升到2001年的較高0.48次,2002年有所下降為0.47次。
房地產業的風險,概括起來主要包括政治風險、政策風險、經濟風險、市場風險、自然風險、利率風險、技術風險、經營風險等,這一風險分類,雖便于描述,但給定量分析帶來了一定困難。有的學者把房地產業的風險劃分為商業風險和財務風險,則便于在風險分析中做到定性定量相結合,靜態動態相補充。
在企業風險研究分析中,早期的風險測度方法主要考慮投資者無力償還債務的可能性,因此風險測量師從財務可行性模型出發。隨著資金時間價值日益受到重視,總投資內部收益率和股本內部收益率成了風險分析重點,從而開始對內部收益率的各因子加以細分,出現了敏感性分析。但這些模型和分析方法,都只是分離地給出各個指標,沒能為決策者提供一個判斷標準和預警信息。為進一步深入研究分析房地產企業的經營風險并做出及時預警,本文擬從定量分析的角度,探索運用Z模型風險分析法,對房地產企業的財務風險分析及預警進行初步嘗試。
Z模型最早是由美國學者Altman于20世紀60年代中期提出,用以計量企業破產的可能性,在實際運用中,模型得到了逐步補充完善。其分析模型如下:
Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5
式中,Z=判別函數值,X1=營運資金/資產總額,X2=留存收益/資產總額,X3=息稅前利潤/資產總額,X4=股東權益賬面價值總額/負債賬面價值總額,X5=銷售收入/資產總額
企業破產臨界值:
(1)Z<1.23時,企業處于破產的“危險地帶”;
(2)1.23<Z<2.9時,企業處于破產的“灰色地帶”;
(3)Z>2.9時,企業財務狀況良好。
考慮到企業財務數據源于權責發生制原則,可能不能真實反映企業現實的財務質量,模型在實際運用中增加了兩個有關現金流量分析的指標:
(1)現金盈利質量率。
現金盈利質量率=現金盈利值/凈利潤。其中,現金盈利值是根據現金流量表提供的財務信息計算出來的企業現金凈收益。計算公式為:現金盈利值=經營活動現金凈流量+分得股利和利潤收現+債券利息收現+處置長期資產收現一利息及籌資費用付現。
(2)現金增值質量率。
現金增值質量率=現金增加值/留存收益。其中,現金增加值是企業支付了各項現金分配后的留存現金收益。計算公式為:現金增加值=現金盈利值一分配股利付現。
由于上述分析模型沒有把行業因素考慮進來,本文增加了對企業償債能力的分析,使其更適合房地產企業特色。
本文第二部分根據萬科公司與行業財務效益狀況指標,資產運營狀況指標等進行比較,分析萬科公司經營狀況;第三部分測算萬科公司Z指數值,與指標的臨界值比較得出警情結論,并與行業Z值比較,進行行業分析;第四部分對警度進行分析評價,并采取措施排警。
二、基本財務指標分析
2002年萬科股份的各項財務指標與市場比較為:
與同業相比,萬科公司償債能力較強,負債比例較小,且短期負債比率大于長期負債比率;資產增長高于同業平均,尤其是凈利潤的增長,說明公司在不斷發展、壯大;企業總杠桿低于同業平均,股價受銷售變動影響也小;其應收、應付、存貨、資產及現金等價物周轉率高于同業平均。但是,其盈利能力要低于同業。
三、Z模型分析
根據Z模型的公式,算得萬科公司2002年的Z指數指標為:
但是,行業平均值Z<1.23,即處于破產的危險地帶。由此對比可見,房地產行業的財務警情已經很嚴重,風險很大,就連位居及時的萬科公司也亮起了黃燈。
四、警度分析及排警措施
萬科公司財務風險雖然比起行業平均來要小,但是仍然處于危險地帶。就指數模型來分析,權數比較大的指標如果其對應得財務指標值也大,那么值就會增大。就萬科公司而言,其盈利能力低于行業平均。如果可以增加利潤,就可使其息稅前利潤等增加,這樣值也會增大,從而排除警情。
財務風險分析論文:關于企業并購的財務風險分析
論文關鍵詞：企業并購 財務風險 防范措施
論文摘要：并購是企業成長和擴張的重要手段，企業通過并購能夠獲得更多的收益，但同時，并購總會面臨各種各樣的風險，而所有風險最終都表現在財務風險方面。企業并購的計劃決策、交易執行和運營整合三大階段中都存在財務風險。主要包括目標企業定價風險、融資和支付風險、流動性風險和償債風險，并購企業需針對不同階段的風險做好防范。
一、企業并購的財務風險概述
企業并購的風險可以根據其來源分為產業風險、市場風險、信息風險、法律風險、政策風險、人事風險、文化風險和財務風險等，并體現在企業的財務之中。由于各種風險的結果都會反映在財務信息上，因此財務風險是一種綜合性風險，足企業并購風險的最終表現形式。
一般來說，企業財務風險指南于負債和融資變化而給企業財務狀況帶來的不確定性。企業并購的財務風險是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是一個由定價、融資和支付等財務決策行為引起的企業財務狀況惡化或損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現的嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機。
二、并購各階段的財務風險及原因分析
1．信息不對稱和評估方法不當導致目標企業定價過高。在計劃決策階段，最為重要的是對目標企業的價值評估，由于并購雙方信息明顯不對稱，會導致并購企業在估值和定價談判中處于不利局面。目標企業的定價是整個并購過程的核心，是并購成功與否的基礎。目標企業的定價風險同目標企業的性質、并購雙方的態度、并購信息的獲取和定價方法的使用都有很大的關系，但歸根結底還是取決于信息不對稱程度的大小。由于并購雙方信息不對稱，很可能會使并購企業遭遇財務陷阱，引發財務與法律的糾紛、影響并購融資的安排和并購整合的進程。另外，通常的企業價值評估方法包括折現現金流法、賬面價值法、清算價值法、市盥率法、eva法和重置成本法等等，各種方法都存在很多主觀因素和缺陷。
由于信息不對稱和價值評估方法的選取不當，會使得目標企業價值被明顯高估，并購企業不得不付出巨大的成本。2008年7月，招商證券以63．2億元(約每股130元)收購博時基金管理有限公司48％的股權，大約付出了10倍溢價。由于對博時基金的估值不合理，讓招商證券背上了巨額的債務包袱。2．融資和支付風險。在交易執行階段，企業在決定融資手段和支付方式時，可能會面臨融資風險和支付風險。融資風險主要是指企業在并購過程中由于所采取的融資策略不同而產生的與并購保障和資本結構有關的資金來源風險。企業融資方式有內部融資、債券融資、信貸融資、股權融資四種，如何合理利用內、外部的資金渠道按時足額的籌集到資金，是關系到企業并購能否成功的關鍵所在。
支付風險主要是指企業并購時資金支付能力不足及與股權稀釋有關的資金使用風險，它與融資風險、債務風險有密切聯系…。通常的支付方式包括現金支付、股票支付、混合支付等，現金支付是企業并購中普遍采用的一種支付方式，同時也是對于企業資金籌措壓力較大的方式。每種支付方式都有其特有的風險程度，對企業的現金流量及未來企業的融資能力的影響不盡相同，如果企業不能根據自身經營狀況和財務狀況選擇好融資方式和支付方式，就會給企業帶來很大的財務風險?，F金支付很容易導致并購企業的現金余額不足，而股票支付則可能會使得股權被稀釋，并購企業的收益下降。tom公司多次收購均以現金加股票、發行新股的方式進行，而其新股的價格遠遠高于收購當時的股票價格，之后大批股票超過禁售期，維持股價必須通過收購，而“現金+股票”的收購方式使其股票面臨不斷增大的拋售壓力，2003年公司陷入收購怪圈，風險越積越大。
3．流動性風險和償債風險。流動性風險是指企業并購后由于債務負擔過重而缺乏短期融資，導致出現支付困難的可能性_引，償債風險則是流動性風險的進一步體現。如果并購后企業債務負擔過重而無法保障穩定的現金凈流量和合理的債務期限結構，沒有后續的資金支持，便會發生連鎖反應，導致企業資產面臨流動性不足、無力償還債務，甚至破產。企業并購結束之后，并購雙方的人力、資本、財務、文化等各個方面都需要一個融合的過程。由于相關企業的經營理念、財務機構設置、財務運作方式等因素的影響，在整合過程不可避免地會出現摩擦，并購后的實際結果和預期收益可能會有很大差距，甚至產生背離而使整個企業集團的經營業績都受到拖累。2005年明基收購西門子的全球手機業務后一年巨額虧損8億歐元，這與之前tcl收購阿爾卡特手機業務之后的遭遇如出一轍，都是由于并購之后整合不利而陷入困境。
三、企業并購中財務風險的防范
1．事前做好目標企業價值評估和自身能力分析。在做出并購決策前，并購企業需要對市場環境、政策法規、目標企業的狀況和自身能力有一個的認識，獲取充分的信息。并購企業可以聘請投資銀行根據企業的發展戰略進行策劃，認真做好盡職調查，捕捉目標企業并對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力進行分析，避免財務和法律陷阱，綜合運用估價方法使得評估結果更接近真實價值。只有對目標企業進行合理定價，才能保障自己在談判過程當中不會因出價過高而導致資金壓力過大。同時，并購企業應該對自己的戰略目標、業務范圍、資金實力、人員配置和整合管理能力有清晰的認識，做好充分的準備，真正做到知己知彼。2004年中信證券收購廣發證券雖說是因為廣發的“反收購”而最終失敗，但關鍵還是敗在中信自身準備不足之上。而2008年招商證券收購博時基金成為笑柄，則是并購企業對目標企業估值不合理的具體體現。
2．合理選擇融資手段和支付方式。并購資金的籌措方式及數量大小與并購方的支付方式有關，而并購支付方式又是由于并購企業的融資能力所決定的。并購融資結構中的自有資本、債務資本和股權資本要保持適當的比例，但選擇融資方式時也要考慮擇優順序。在企業并購中，由于并購企業與目標企業的資本結構不同，會造成企業并購所需的長期資金與短期資金、自有資金與債務資金投人比率的種種差異，因此并購企業必須綜合考慮自身獲得的流動性資源、股價的不確定性、股權結構的變動以及目標企業的稅收籌措狀況，合理選擇并購的融資手段和支付方式，將支付方式安排成現金、債務與股權方式的混合支付方式l5ij以滿足并購雙方的不同需求，保障并購活動的順利進行。另外，并購企業還可以選擇分期付款的方式來緩解資金壓力，加強營運資金的管理，降低流動性風險，為企業提供良好的資金保障。大型并購案例中的交易標的數額巨大，企業往往需要選擇綜合融資手段與支付方式。tom公司因其多次使用的“股票+現金”收購方式使自己在2003年陷入了收購怪圈，風險累積而陷入被動局面。而2005年ebay收購skype的41億美元交易則選擇了分期付款的方式，成功完成收購，其中前期先付13億美元現金和13億美元股票，后期再根據skype公司的業績支付l5億美元的報酬。
3．做好整合運營管理，充分發揮并購的協同效應。企業并購之后整合工作做的不好，可能無法使企業集團產生預期的經營協同效應、財務協同效應、管理協同效應和無形資產協同效應，難以實現規模經濟和經驗互補，甚至產生規模不經濟。德魯克曾經說過：“公司收購不僅僅是一種財務活動，只有收購后對公司進行整合發展，在業務上取得成功，才是一個成功的收購?！辈①徠髽I應當充分重視并購之后的整合管理，增強企業的核心競爭力，保障企業現金流量的穩定性。只有目標企業的資源與自有資源有效的整合在一起，才能真正實現協同效應。對于那些流動性不好、變現能力差和收益低下的資產和業務，應該及時剝離；對于復雜冗余的機構以及占崗不干活的人員，應該及時裁減。而對于原有的優勢產業和核心人才，應該充分保留。2004年聯想集團以12．5億美元收購ibm公司pc業務，曾被視為中國企業跨國并購的成功典范，但由于雙方在運營管理、品牌效應、企業文化方面存在巨大差異，并購之初預期的協同效應并未產生，最終導致了目前的虧損。
4．增強管理層的并購風險意識，完善財務風險監測預警體系。企業并購的決策權最終還是掌握在管理層手中，提高企業管理層的風險意識可以從源頭上防范企業并購的財務風險。具有敏銳洞察力和強烈風險意識的管理層能夠制定良好的戰略規劃和并購財務目標，抓住機遇，通過并購擴大規模，提升企業競爭力。如果企業管理層的風險意識薄弱，可能會出現盲目并購的現象，再加上后續管理能力的欠缺，使得企業陷入被動的局面。另外，在企業內部建立健全自身的財務風險控制體系，加強企業對并購風險的預測預警也是建立風險防御體系中的重要環節。只有從源頭人手，真正做好企業內部控制和監測預警，才能將并購風險降到最小，做到防患于未然，達到實施并購的最終目的。
四、總結
企業并購的財務風險是一種價值風險，是并購中各種風險的綜合反映；財務風險是一個動態的過程，存在于企業并購的計劃決策、交易執行和運營整合階段中。財務風險在企業并購中尤其值得關注，每一個階段產生的不同風險，最終都通過財務的形式表現出來。曾經tcl的跨國并購使自己陷入了虧損泥潭，其原因便是多方面綜合的，這也為其他企業在并購中的財務風險防范提供了經驗教訓。企業在實施并購擴張的過程當中，要不斷完善自身的風險控制體系，從領導層到員都應具有強烈的風險意識，做好每一個階段的財務風險防范和控制，使風險降到低而收益較大，真正發揮并購協同效應。
財務風險分析論文:信息技術環境下財務風險分析與防范
作者：宋利東 李建國 蘭東良
摘要：隨著市場競爭的日益激烈，企業所面臨的風險加劇。如何有效地防范與控制財務風險是企業生存與發展的基礎，本文擬對信息技術環境下財務風險進行分析，并提出防范對策。
關鍵詞：信息技術；財務風險；防范
隨著信息技術的高速發展和網絡技術的迅猛發展以及信息流量的空前擴充，信息技術正廣泛深入地滲透到社會的政治、經濟、軍事、文化等各個領域，這也加大了整個社會對信息技術的依賴性?，F代企業財務管理工作面不斷拓寬、任務加重、難度加大，引發了許多新情況、新問題。在企業財務活動過程中，由于內外環境各種難以預料或無法控制的因素作用，使財務信息系統運行偏離預期目標而形成經濟損失，這就是財務工作者不得不面對的一個矛盾——財務風險。良好的風險管理，將有助于降低決策錯誤之機率、避免損失之可能，相對提高企業本身之附加價值。
一、加強制度建設，建立健全風險內控機制
建立完善、科學、嚴密的內控機制是防范財務風險的重要手段。內控機制，是指為保障財務工作目標的實現，對財務人員及各項業務活動進行組織協調和相互制約的一系列制度、措施和辦法，是財務部門防范風險、確保財務工作有序運行的內部管理系統。
1．建立風險預警機制。財務部門要建立分析研究財務風險制度，根據國家財經方針政策的調整變化，針對經濟活動中出現的新情況、新問題給財務管理工作帶來的影響，及時研究制定相應的防范措施和對策，形成一套適合本企業的風險預防制度，以控制風險的沖擊，把不確定事件帶給企業的風險降到低程度。
2．建立風險控制機制。一是落實人員責任制管理。財務部門從領導到業務人員，根據所分管的業務崗位，明確出現風險損失時應負的責任，增強盡職盡責意識，以降低和防范由于操作不規范而造成的財務風險。二是人員崗位制約。會計和出納相互制約，實行業務分管、票據與印章分管、資金劃撥和現金提取合辦。三是人員定期交流。對財務人員在一個崗位連續兩年以上的要實行輪換，采取內部交流、外部交流、上下交流的方式。
3．建立監督檢查機制。一是實行業務層級復核制度，防止和控制差錯和漏洞。二是建立定期檢查制度，及時糾正存在的問題。三是實施獎懲制度，對嚴格執行財經法規、自覺遵守和維護財經制度的人員要給予獎勵；對違規操作、工作失職造成后果的給予處罰，以強化監督的力度。
二、建立財務監控體系，重視預算管理
企業的成長與擴張應與財務監控體系保持同步發展，否則極易造成財務失控。企業應建立有效的財務監控體系，加強對企業資產、負債、現金回收與資本增值等方面的財務管理與監控，嚴格擔保制度管理，減少或有負債。財務管理應當注重整個資產結構和負債結構的調整和優化，確定明確的經營戰略和合理的債務結構。同時，企業要格外重視預算管理，著眼于未來現金流量情況，通過預算來實現對投資規模、資產狀況、負債水平、責任成本的事前控制，并對未來重大資本性支出與大筆債務的還本付息做出統籌安排，采用變現能力比率和負債比率等的預測，與同行業比較，對企業財務危機可能性做出預測防范。通過預算管理,強化企業內部管理,發展內部控制, 加強對企業風險與報酬的定量分析，增強企業應對市場變化的能力。在信息技術環境下，資金在國際間自由流動，國家間經濟交往活動日益增多，必須密切關注和把握好利率、匯率的變動，及時調整企業的籌資方案，以保持較低的資金成本，盡量避免利率、匯率變動帶來的不利影響。如果企業不顧自身條件，盲目通過舉債來擴大規模，就極易聚集過多盈利能力較差的資產或項目，規模再大也難逃被市場淘汰的厄運。
三、加強財務隊伍建設，提高財務人員的風險意識
防范財務風險與財務人員的自身素質是緊密相關的。培養高素質的人才，提高管理人員，特別是高級管理人員的素質，樹立正確的財務風險意識，這是防范財務風險的關鍵所在。面對全球化的競爭，財務人員不僅能夠應用會計政策和會計策略理論方法進行財務風險分析，而且還能夠對具體環境、方法的切合性及某些條件進行合理假設和估計，并在此基礎上識別財務風險，及時發現和估計潛在的風險。因此，要高度重視財務隊伍建設，以人為本，提高財務隊伍的整體素質，優化人才結構，建立競爭上崗的用人機制，做到優者上、平者讓、庸者下；同時，要深化政治思想教育，不斷提高財會人員的政策水平，以講學習、講政治、講正氣、講團結、講貢獻為根本，堅定財會人員的政治方向，在財務工作中實現自己的人生價值；要深化職業道德教育，增強財會人員的事業心和責任感，弘揚“公正、廉潔、無私、奉獻”的行業精神，愛崗敬業，不斷開拓進??；要繼續加強風險教育，不斷提高全體員工，特別是財務管理人員的風險意識，減少賒銷行為，避免盲目決策。財務風險存在于財務管理工作的各個環節，任何環節的工作失誤都可能會給企業帶來財務風險，財務管理人員必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終，積極防范，妥善應對，就能及時化解財務風險。
財務風險分析論文:高校貸款面臨的財務風險分析與防范
[摘 要] 隨著我國高等教育改革的深入，20世紀90年代后期的高校大擴招，我國高等教育的改革和發展取得了巨大的成績，實現了跨越式發展，高等教育規模迅速擴大。但高校貸款的金額越來越大，隨之而來的巨額本息的支付將會使高校 面臨嚴峻的財務風險。筆者對目前高校貸款的現狀和產生這一現狀的原因進行了分析，針對高校所面臨嚴峻的財 務風險提出了明確貸款指導思想、加強貸款資金審計監督和財務監控、合理采用貸款方式拓寬貸款渠道等建設性 的措施。
[關鍵詞] 高校；貸款；財務風險；措施
一、目前我國高校貸款的現狀
經過多年努力，我國高等教育的改革和發展取得了巨大的成績，實現了跨越式發展。一方面，高等教育規模迅速擴大，不斷擴大校園面積，新建學生公寓和學生食堂，但另一方面，高校擴招后政府對高等教育的投入并沒有明顯增長，一些地方高校的生均撥款還在大幅度下降。如從2003年至2007 年4年間，高校在校生人數平均增長率為30% ，而國家財政性教育經費平均增速只有20% ，低10 個百分點?？梢?，在高校資金來源相對不足的情況下，銀行貸款只能成為彌補資金缺口的主要途徑。從1999年開始，“銀校合作”成為一種風潮，開發和建設大學城所需的資金額絕非一個小數目，都是上億甚至幾十億，這些資金主要是靠銀行貸款。部分高校除去一年內上億元的工資獎金和教學、科研、行政開支，所余款項只夠償還貸款的年利息，學校的財政已經捉襟見肘，收入來源難有保障，支出卻節節攀高，高校資產負債率之高，財務風險之大，使中國大學成為繼銀行、證券業之后的又一個高危行業。但銀行貸款作為有償使用資金的一種形式，它不僅有明確的資金使用成本，而且還約定了使用期限，到期需要償還。雖然各省市財政部門對高校貸款給予部分貼息，但由于高校貸款金額偏大，經濟欠發達省市財政無力兌現貼息，往往由高校通過學雜費來足額還本付息。而我國高校平均負債近1 個億，按5年期銀行貸款基準利率7.56%計算，一年一個億的貸款需要支付利息756 萬元，按每年每個學生平均6000 元計算，相當于每年要交出1260 名學生的學雜費收入。另外，目前高校收費標準已逼近或趕超了廣大普通居民的承受能力?？梢姡S著還貸期限的臨近，高校通過學雜費來還本付息已日趨困窘，部分高校陷入了借貸養貸的惡性循環，勢必陷入財務困境，引發財務風險。
二、造成高校貸款風險的原因
1.高校招生規模的擴大。20世紀末，國內高校的擴招高潮一浪高過一浪。根據中國社會科學院的《2006年：中國社會形勢分析與預測》，1998- 2006年期間，中國普通高等學校在校生人數增長了5倍，其中研究生人數增長了3.5倍，而此前1993- 1998年的6年間，分別只增長了34.4%和86%。顯然，高校原有的教學條件已經不能滿足日益增長的學生對教學硬件、軟件的需求，于是，需要大量的資金投入?，F階段高校資金來源主要分三部分，即政府投入、學生繳費和高校自籌。若擴大辦學規模，必定遭遇教育資金投入不足的問題。以國家民委所屬6所民族高等院校為例，“十五”期間，6所民族院?；窘ㄔO項目資金來源33. 7億元，其中財政撥款3. 77億元，各院校自籌13. 26億元，銀行貸款16. 67億元，財政撥款只占總來源的11%。對于擴招所帶來的基本建設的瓶頸，因財政撥款相對滯后以及自籌能力有限，高校便利用巨額的銀行貸款轟轟烈烈地建設“大學城”。
2.高校收入的增長趨于緩慢。①近年來，國家財政撥款的總額雖呈上升的趨勢，但其占大學收入的比例在逐年下降。教育學者郭海的統計表明：1990- 2002年，中國財政性教育經費占普通高等學校教育經費來源的比重從93.5%下降到50%，雖然這部分資金來源尚有保障，但上升的空間已經很有限。②學費是近年來大學增加收入的一大“法寶”。近幾年來，中國高校學費以年均20%的速度增長，學費占教育成本的比例也越來越高。雖然2000年以后高校紛紛創辦民辦的獨立學院和二級學院，對擴招的研究生收費，成為高校的另一大重要“財源”，但這僅限于有雄厚的辦學條件和研究力量較強的大學，且目前學生人數已達到各高校可容納規模的較高峰；再者國家已經逐漸對收費標準開出了“指導價”，大學學費急速上升的勢頭得到強硬控制。③根據《2006年全國普通高校校辦產業統計分析報告》，2004年全國高校校辦產業實現收入總額、利潤總額、對學校的回報分別為980.3億元、60.93億元、28.53億元，其中科技型企業占比分別為82.23%、82.07%、47.06%。即便不考慮虛報因素，也可以看出，中國高校創收收入總額非常有限，且利潤集中在科技型企業，這說明僅有少數幾家大學有能力依靠科技創收。由此看來，大學的收入似乎已經接近頂端，很難再有突破。
3.高校的高支出還會長時間增長。①新校區的開辟、配套設施的完善、大學的基建支出、高校教職工不斷增長的收入要求(據國家教育部的數據顯示，1984—2006年期間，我國高校教師平均工資增長了18.2倍)迫使高校巨額貸款。②高校之間的“人才戰”越來越激烈，形成了攀比之風，你用百萬元聘一個教授，我花千萬元加別墅引入一個學科帶頭人，但對這些引入人才是否能做出相應的貢獻并沒有具體的評判體系，以至于這些所謂人才中的大部分只是裝扮了門面，并沒有任何建設性的成果。③20世紀90年代以來，我國高校經歷了一番轟轟烈烈的“升級”過程，?？粕秊楸究疲皩W院”升為“大學”，大學還得進入“211”，由此帶來的“公關性”支出自然也少不了。④高校的支出項目中還有一項，可以稱作“無奈的浪費”，如今，多數高校的老校區均在城區，而新校區都在郊區，二者之間的距離少則十幾公里，多則幾十甚至上百公里，住在城里的教師們為了去新校區上課，搭在路上的時間遠比上課的時間長，撇開這隱性的浪費不說，每天來回的班車費用“每年也要跑掉幾幢樓”。
4.教學評估帶來的資金需求。為提高高等院校的教學水平，國家教育部每年分期分批對各院校進行教學水平評估。隨著擴招帶來的學生人數的不斷增長，為“達標”，各高校只有購置土地，修建大樓。如民委6所高校，2000年在校生36 503人，到2005年就達到94 239人，增幅高達158% ，按照《普通高等學校基本辦學條件指標合格標準》(教發[ 2004 ] 2號文)規定：“綜合、師范、民族院校生均占地面積54平方米/生，生均教學行政用房14平方米/生，生均宿舍面積6. 5平方米/生，生均教學科研儀器設備值5000元/生?！睉撔略龆嗌偻恋嘏c校舍，需要花費多少，我們應該很清楚。在財政資金有限、自籌能力很弱的情況下，只能依靠銀行貸款。
5.對資金的投向管理不嚴。眾所周知，大學的核心競爭力在于其教學質量和科研能力，但是這些“軟件”因素不但需要長時間的培養、積累和維持，見效慢，而且不能都在直觀上被察覺。再者，就是資金使用的軟約束，一直以來，高校并無公布其財務狀況的義務，其資金往來幾乎不透明，資金的使用也鮮有監督。多數高校領導都懷著向“世界大學”邁進的宏愿，無論如何，在氣勢上要高人一籌，在開支上就缺乏遠見和成本意識，一旦貸款到手，擴建、裝修便更加肆無忌憚，缺乏科學規劃。
6.銀行對高校貸款的風險防范機制尚未形成。銀行樂于向高校貸款，因為高校有良好的信用，且有土地作為抵押，加上大學城項目多受政府支持，如果高校發生財務危機，與銀行之間發生借貸糾紛，政府就有可能撥出巨款來幫助學校歸還銀行債務，從而導致高校貸款資金的大量沉淀，增加了高校財務負擔，也加大了貸款資金風險。但從長遠看，高等教育像其他產業一樣，也存在盈利性和風險性，其隨著市場競爭關系的變化而不斷變化。銀行如果沒有健全的風險防范機制，只盲目地看到短期內盈利大于風險，不能從動態的角度看到長期風險的變化，同樣可能產生信貸風險，影響信貸資產的結構和質量。
三、防范高校銀行貸款財務風險的措施
1.高校應進一步明確貸款的指導思想。①必須堅持科學的發展觀和政績觀，要從我國基本國情和學校具體情況出發，從有利于高等教育事業改革與發展出發，正確處理好事業發展需要與實際承受能力的關系。②貸款高校必須堅持科學、民主的決策程序，基于財力制定學?？傮w發展戰略規劃、學科與師資隊伍建設規劃和校園建設規劃；根據學校的實際償還能力，確定貸款項目及適度的貸款額度。③必須堅持“誰貸款，誰負責”的原則，高校的校(院)長是高等學校的法定代表人，對償還貸款負有法律責任，故在資金籌措上既要確保建設資金的及時足額到位，又要將資金成本控制在低水平，制定為學校的未來生存和發展負責的籌資方略。④高等教育事業是社會的公益事業，切不可把貸款作為融通資金的主要方式，必須充分認識到貸款的高額利息支出對教育資源產生的負效應，充分挖掘內部潛力，整合現有資源，合理調度資金，降低貸款額度，減少貸款成本。
2.加強對高校貸款資金的審計監督，堅持?？顚Ｓ?。為提高高校貸款資金投資的使用效率和保障正確使用，應進一步加強政府審計的力度，使貸款資金用于解決制約高校當前和未來事業發展的關鍵問題以及對高校事業發展有重大影響的項目上，不得將貸款移做他用，以確保建設項目的完好完整，真正利于高等教育事業的發展。
3.加強財務監控，制定和完善貸款資金管理的各項制度。①貸款高校要成立以校(院)長為組長、主管財務副校(院)長為副組長的貸款資金管理領導小組，負責組織貸款項目的論證、貸款資金的使用、管理與監督，學校財務部門必須配備專門人員做好貸款資金的管理工作。②貸款高校要將貸款納入部門預算管理。貸款高校在編制部門預算時，必須在預算編制中就目前學校貸款情況、計劃貸款總額、支出項目及可行性報告等作出專項說明。③建立項目管理責任制。貸款高校要制訂嚴格的貸款資金管理制度與辦法，要按照“統一領導，分級管理”的原則，按管理層次逐級建立貸款資金項目管理責任制，各項目負責人必須嚴格按照項目建設計劃使用資金，各負其責。④貸款高校必須建立完善的風險防范機制。及時，貸款高校要認真研究資金市場的供求情況，根據資金市場利率走勢和項目建設進度對資金的需求制定科學、合理的資金使用方案，通過優化貸款資金結構，降低貸款成本，減少財務風險。第二，貸款高校應制訂切實可行的還款計劃，要按照貸款本息歸還的時間、額度要求，合理安排資金，避免因準備不足、資金周轉困難而出現延期還款損失。第三，貸款高校要建立健全內部監控制度，充分發揮審計、監察等部門的監督作用，對貸款項目實施多方位、全過程監控。⑤主管部門應建立貸款備案制度。為便于掌握高校的貸款規模和風險狀況，加強宏觀管理與監控，及時采取措施防范財務風險，對凡累計貸款余額達到本校上年度總收入一定比例的高校，必須將所有新增貸款項目的可行性研究報告、具體還貸計劃和措施等相關材料報送主管部門備案。⑥建立預警提示制度。貸款高校為加強貸款管理，提高風險控制能力，應根據教育部、財政部共同組織開發的“高等學校銀行貸款額度控制與風險評價模型”和自身的財務狀況，計算出貸款風險指數，對于貸款風險指數>0.6的高校，應馬上調整建設規劃、停止貸款。綜上所述，高校銀行貸款作為近幾年出現的新生事物，需要進行政策規范與宏觀管理。高等教育政策性貸款可以有效解決當前制約高等學校發展的建設資金短缺問題，極大緩解財政撥款的壓力，加速高等教育事業的發展；通過實施必要的管理與政策引導，可以充分發揮銀行貸款對高校教育事業發展的積極作用，減少盲目性，規避財務風險，促進高等教育事業健康有序地發展。
4.合理采用貸款方式，拓寬融資渠道。①科學置換貸款品種。對難以在短期內償還的流動貸款，高校要與銀行積極協商，以適合的項目將流動資金貸款置換成中長期項目借款。高校要根據項目償還期內未來現金流量，合理測算分期償還金額，制定分期償還計劃，以解決短期償債能力不足問題。銀行也要盡可能地給予利率優惠，或降低中長期貸款利率，或執行掛牌的基準利率，至少不宜再提高同期現貸款利率，增加高校借款的付息成本。因為銀行從貸款品種的置換中也得到一定的好處，既優化了貸款結構，降低貸款逾期風險，也或多或少從延長貸款期限中自然提升了貸款利率。②多方尋求擔保方式。針對貸款擔保難的現象，高校要尋求妥善的解決方式。對流動資金借款可通過加大在借款銀行的資金結算比例，積極爭取采用賬戶質押和學費收費權質押的方式。也可與擔保公司洽談，采用低費率、一次繳費的方式，由擔保公司給予擔保。“211”高校和進入“985”工程的高校，也可向銀行爭取信用借款，或采用額度循環借款方式，降低融資成本。對于固定資產貸款，高校可采用非教學用地抵押、項目建筑商提供擔保、擔保公司擔保的方式。③積極拓寬融資渠道。銀行融資產品繁多，高?？梢造`活運用銀行融資產品，選擇一套適合學校的、具有較高可行性的組合融資方案，如流動資金貸款、項目貸款、票據業務、信托計劃、法人賬戶透支等產品組合使用，以達到合理高度資金額、均衡負債、降低資金成本和財務風險的目的。如新校區建設中像學生公寓、學生食堂等經營性非教學設施，可以采用pt、bo t、tot 等形式，引入社會資金進行建設，高校在項目交付使用后的一定時期內分期付款或只收取部分收益。同時，公辦高校也可借鑒國外知名院校經驗，充分利用社會力量，尋求成功人士的捐贈，冠名建設圖書館、科技館、試驗室等項目。此外，高校對教職工宿舍項目可采取教職工集資的形式進行融資建設。高校對價值高的大型試驗設備可采用融資租賃的方式。沈洪濤還提議試驗發行“大學建設債券”，以解決大學后續建設資金不足的問題并有效降低貸款利息?？沙浞掷蒙鐣^充足的資金，結合國債和企業債券的特點，批準大學申請向社會公開發行“大學教育發展建設債券”，以募集資金滿足大學后續建設的需要。
財務風險分析論文:房地產企業財務風險分析及預警初探
【摘要】本文以房地產企業為例,對企業財務風險進行預警分析,早期預測投資者無力償還債務的可能性和企業破產的臨界值。
一、引言
房地產業在我國尚屬一個新興行業,起步于上世紀80年代中期,僅有20年的歷史,具有很大的發展潛力,是一個成長性很高的行業。國家統計局公布的2003年和2004年的房地產綜合景氣指數均在2002年之上。2004年,全國房地產行業完成投資1.3萬億元,比2003年增長28.1%。盡管房價上漲增加了普通購房者的負擔,但旺盛的購房需求和經濟的持續快速發展依然是房地產行業景氣的主要支撐。國內有學者指出,未來五年,全國整體房價仍會維持在較高位運行。這主要是因為中國房地產市場的需求增長態勢將會在較長時期內存在,住房供給偏緊,旺盛的需求仍使供求不平衡。未來某些房價上漲較快的大城市將會帶動地區及全國房價的上漲。
在全國房地產行業快速發展的同時,房地產行業的風險也逐漸顯現,引起了專家學者的關注。中國指數研究院常務副院長黃瑜在中國經濟前瞻論壇上指出,“十五”期間我國房地產行業表現出四方面的問題:資金來源相對單一,銀行風險大;房價增長過快,價格和市場風險偏高;城市開發過快,土地成本升高;粗式開放經營,耗能過大。
深萬科、金融街、深振業等30家房地產行業上市公司近5年來的經營發展狀況表明,房地產行業近年來資產規模和主營業務收入增長較快,發展迅速,期間費用占主營業務收入百分比逐年下降,經營管理逐步由粗放型向集約型轉變。但同時,主營業務利潤率呈現出下降趨勢,存貨周轉率也放緩,反映出房地產行業在快速發展的同時,一些經營風險也正逐步顯現。5年來,30家房地產上市公司總資產由540億發展到841億,增長了55.69%。其中,存貨凈額由264億增長到了442億,增長了67.78%。主營業務收入由141億增長到274億,增長了94.07%。資產負債率2001年低,為49.08%,2002較高為54.55%,并呈上升趨勢。反映營運能力的存貨周轉率,從1998年的低0.37次上升到2001年的較高0.48次,2002年有所下降為0.47次。
房地產業的風險,概括起來主要包括政治風險、政策風險、經濟風險、市場風險、自然風險、利率風險、技術風險、經營風險等,這一風險分類,雖便于描述,但給定量分析帶來了一定困難。有的學者把房地產業的風險劃分為商業風險和財務風險,則便于在風險分析中做到定性定量相結合,靜態動態相補充。
在企業風險研究分析中,早期的風險測度方法主要考慮投資者無力償還債務的可能性,因此風險測量師從財務可行性模型出發。隨著資金時間價值日益受到重視,總投資內部收益率和股本內部收益率成了風險分析重點,從而開始對內部收益率的各因子加以細分,出現了敏感性分析。但這些模型和分析方法,都只是分離地給出各個指標,沒能為決策者提供一個判斷標準和預警信息。為進一步深入研究分析房地產企業的經營風險并做出及時預警,本文擬從定量分析的角度,探索運用z模型風險分析法,對房地產企業的財務風險分析及預警進行初步嘗試。
z模型最早是由美國學者altman于20世紀60年代中期提出,用以計量企業破產的可能性,在實際運用中,模型得到了逐步補充完善。其分析模型如下:
z=0.717x1+0.847x2+3.107x3+0.420x4+0.998x5
式中, z=判別函數值,x1= 營運資金 / 資產總額,x2= 留存收益 / 資產總額,x3=息稅前利潤 /資產總額,x4= 股東權益賬面價值總額 / 負債賬面價值總額,x5= 銷售收入 /資產總額
企業破產臨界值:
(1)z < 1.23時,企業處于破產的“危險地帶”;
(2)1.23 < z< 2.9時,企業處于破產的“灰色地帶”;
(3) z> 2.9時,企業財務狀況良好。
考慮到企業財務數據源于權責發生制原則,可能不能真實反映企業現實的財務質量,模型在實際運用中增加了兩個有關現金流量分析的指標:
(1)現金盈利質量率。
現金盈利質量率=現金盈利值/凈利潤。其中,現金盈利值是根據現金流量表提供的財務信息計算出來的企業現金凈收益。計算公式為:現金盈利值=經營活動現金凈流量+分得股利和利潤收現+債券利息收現+處置長期資產收現一利息及籌資費用付現。
(2)現金增值質量率。
現金增值質量率=現金增加值/留存收益。其中,現金增加值是企業支付了各項現金分配后的留存現金收益。計算公式為:現金增加值=現金盈利值一分配股利付現。
由于上述分析模型沒有把行業因素考慮進來,本文增加了對企業償債能力的分析,使其更適合房地產企業特色。
本文第二部分根據萬科公司與行業財務效益狀況指標,資產運營狀況指標等進行比較,分析萬科公司經營狀況;第三部分測算萬科公司z指數值,與指標的臨界值比較得出警情結論,并與行業z值比較,進行行業分析;第四部分對警度進行分析評價,并采取措施排警。
二、基本財務指標分析
2002年萬科股份的各項財務指標與市場比較為:
與同業相比,萬科公司償債能力較強,負債比例較小,且短期負債比率大于長期負債比率;資產增長高于同業平均,尤其是凈利潤的增長,說明公司在不斷發展、壯大;企業總杠桿低于同業平均,股價受銷售變動影響也小;其應收、應付、存貨、資產及現金等價物周轉率高于同業平均。但是,其盈利能力要低于同業。
三、z模型分析
根據z模型的公式,算得萬科公司2002年的z指數指標為:
但是,行業平均值 z<1.23,即處于破產的危險地帶。由此對比可見,房地產行業的財務警情已經很嚴重,風險很大,就連位居及時的萬科公司也亮起了黃燈。
四、警度分析及排警措施
萬科公司財務風險雖然比起行業平均來要小,但是仍然處于危險地帶。就指數模型來分析,權數比較大的指標如果其對應得財務指標值也大,那么 值就會增大。就萬科公司而言,其盈利能力低于行業平均。如果可以增加利潤,就可使其息稅前利潤等增加,這樣 值也會增大,從而排除警情。
財務風險分析論文:房地產行業財務風險分析
摘要：
房地產行業要在激烈的市場競爭中始終立于不敗之地，就必須要正確地控制和防范財務風險，增強規避財務風險的能力和水平，不斷提升企業的經濟效益和社會效益。本文主要針對房地產行業如何控制和防范財務風險展開深入的研究與分析，并提出幾點針對性的優化策略，以供相關人士的參考。
關鍵詞：
房地產行業；防范；財務風險；優化策略；研究
目前，控制和防范財務風險是房地產行業建設中的重中之重，占據著重要的行業地位，已經得到了房地產內部的高度重視與認可。房地產行業在生存發展過程中，財務風險是重要的限制性因素，嚴重影響著房地產企業的正常運轉。房地產行業控制和防范財務風險的建設工作任重而道遠，要制定出切實可行的防范策略，避免財務風險的拓展和蔓延，要為房地產行業的發展建設提供強大的生命力。
一、房地產行業的財務風險的成因研究
(一)舉債方式的不合理，造成企業資產結構的失衡
房地產在進行項目投資過程中，資金是投資過程中重要的保障，一些地產行業往往會通過與各大銀行或者金融機構進行舉債來不斷滿足自身的資金需求。但是，對于部分企業的舉債來說，具有極大地不合理性、盲目性。與此同時，也沒有對自身的償債水平進行深入的分析，負債壓力如果過于沉重，就會進一步加劇企業的償債壓力，這也是造成企業資產結構失衡的重要影響因素。在房地產行業處于慘淡的情況下，財務杠桿的不良效應非常明顯。而財務杠桿系數是判斷財務杠桿效應的重要指標。在特定的條件之下，企業的負債情況、財務杠桿系數以及財務杠桿效應等三者之間是成正比例的關系，進而會造成企業財務風險的發生。
(二)成本費用的控制力度不夠深入
一些房地產企業對于成本核算與控制的理解存在著較大的誤區，普遍認為是財務部門分內的事情，進而加重了財務部門的工作量，難以正常的進行成本資料的收集、整理工作，而且其他各個部門也無法充分地認識到成本管理的重要性，從而引發企業的財務風險。例如：某個房地產企業尚未能建立專門的成本管理部門，企業的領導也缺少著高度的重視。在某市繁華地段的項目建設中，過于注重外墻裝飾的華麗與豪華，浪費了大量的成本費用，而且實用性也嚴重缺失，造成了企業財務風險的發生。
(三)企業內部財務控制機制較不完善、健全
目前，我國房地產企業的內控水平普遍較低，房地產項目的開發是一個較為漫長的階段，項目執行周期和資金周轉期比較長，具有較多的限制性因素。進而加劇了內部控制和財務管理工作的難度性。此外，在成本管理的建設中，由于欠缺著較為成熟的管理經驗，尚未形成統一的控制體系，進而無法對各個部門進行有效地管控，最終導致財務決算與預期差距過于懸殊，無形之中就會產生一定的財務風險。
二、加強控制和防范財務風險的優化策略
(一)確保企業資本結構的合理性，控制好企業資本負債率
企業在投資的過程中必須要籌集足夠的資金，而企業的籌資是處于高風險、高收益的局面。要想有效防范企業財務風險的發生，就必須要確保投資決策的正確性、合理性。因此，企業要從自身發展的實際情況出發，制定科學合理的戰略目標，對企業內部、外部環境進行深入的剖析，要研討投資的可行性因素和風險性因素，杜絕盲目隨意地投資。同時，要將負責比例控制在合理地范圍之內，在舉債之前，要充分考慮自身的債務風險承受水平，而且要將權益成本和負債水平控制在合理地范圍之中，長期負債和短期負債要保持相互協調與平衡。房地產的眼光要長遠化，切忌鼠目寸光，不能只顧眼前小利，避免企業財務風險的發生。
(二)建立健全企業內部控制體系，提升財務管理水平
房地產行業在控制和防范財務風險過程中，要對企業內部的各個部門、人員要進行多方位、多角度領域地控制。企業領導要始終保持著高度的重視程度，增強自身的管理經驗，不斷建立健全科學、完善的內部控制體系，并且加大財務管理的控制力度。同時，在項目成本預算中，要加強應收賬款的管理，強化自有資金的使用力度，要盡可能地減輕對外來貸款的依賴程度，企業自身要做到“自給自足”；對于資金的來往情況要進行深入的排查與管控，要較大程度地避免徇私舞弊、貪贓枉法現象。
(三)制定房地產行業的風險預警評估機制
風險預警機制是房地產行業防范財務風險的重要手段，房地產企業要在建立內控制度的前提下，制度風險預警機制，以便于對財務風險進行預測，避免財務風險的擴散和蔓延。企業風險預警機制要包括風險基本信息系統、風險預測分析系統以及風險處理系統等方面。其中，風險基本信息系統是風險預警機制重要的前提條件在，主要負責財務信息的收集、整理等工作；其次，風險預測分析系統是風險預警機制中的關鍵所在，主要對財務風險進行識別、判斷以及監測等，并且要設置層級預警線，層級預警線越明顯，財務風險性因素就越明顯；，風險處理系統要深入結合財務風險發生的性質、成因、類型等方面，制定相應的防范措施，做到具體問題具體分析，從而將企業的財務風險控制在低程度。
三、結束語
綜上所述，加強房地產行業財務風險的控制和防范工作勢在必行，可以提升企業的市場競爭力與影響力，并且在激烈的市場占一席之地。在房地產控制和防范財務風險過程中，是機遇與挑戰并存的局面，我們要積極抓住機遇、勇敢地迎接挑戰。提升防范財務風險能力，建立健全科學完善的內控制度，進一步強化企業的財務管理和成本管理，避免企業財務風險的發生。同時，財務管理人員要提升自身的專業水平與防范風險的水平，要做好成本控制管理工作，不斷降低企業的成本費用，要將財務風險造成的經濟損失降到低，從而為房地產行業提供更為廣闊的發展空間。
作者:李凌 單位:祥恒置業(濟南)有限公司
財務風險分析論文:我國上市公司財務風險分析與防范措施
原文作者：趙帥
【摘要】財務風險管理一直是企業財務領域研究的重要內容。在我國，許多企業在財務風險方面的意識淡薄，對財務風險的防范和控制薄弱，許多分析方法和手段還不成熟。本文指出上市公司財務風險存在于資本籌集、資本投放、企業并購、資本收益分配等財務活動中，并且從上述四方面分析了我國上市公司財務風險，進而提出相關的防范措施。
【關鍵詞】上市公司；財務風險
一、我國上市公司財務風險分析
（一）籌資風險分析
我國上市公司債務籌資風險具體表現在兩個方面：
1.銀行借款風險
銀行借款是我國上市公司比較常用的一種債務籌資方式，包括短期借款和長期借款。
短期銀行借款的風險主要表現在兩個方面：及時，由于短期負債的償還期間較短，上市公司必須充分保障能及時獲得現金收人，否則情況萬一有變，公司將會面臨更大的資金短缺風險；第二，短期負債籌資的歸還一旦發生問題，會連鎖影響到其他債務的償還，從而影響公司信譽和形象。
長期銀行借款的風險主要表現在兩個方面：及時，長期銀行借款籌資數額大，期限長，增加了企業的整體財務風險；第二，還款計劃和約束性條款對企業的制約性強，上市公司必須嚴格遵守，從而在理財和生產經營上受到種種制約，并可能會影響今后的籌資、投資活動；若上市公司不能按計劃還款或違背了條款要求，可能會被訴諸法律，或要求立即還款，從而影響公司的經營。
2.債券籌資風險
上市公司債券的主要風險有：及時，債券發行風險，債券是否能夠正常順利的發行出去，取決于債券品種的設計，利率的高低等因素；第二，債券有固定的到期日和利息費用，償債風險較高，特別是當上市公司經營狀況較差時，易使公司陷入財務困境；第三，債券一般要比長期借款的限制條件嚴格，可能對上市公司財務的靈活性帶來不利影響，甚至影響公司今后的籌資能力。
（二）投資風險分析
投資風險分析，是指用系統、規范的方法對風險辯識、估計和評價，做出、綜合的分析。在風險分析中，有三個因素必須考慮。及時，風險因素。在投資期內的某一時期，各方案在不同市場狀態下的現金流量是隨機變量，所包含的風險程度各不相同，需要對各方案風險進行合理測算。第二，時間因素。不同時期的市場狀態是變化的，風險也是變化的，必須測算不同時期隨時間變化的風險對經濟效益評價指標的影響。第三，經濟效果因素。不同的經濟效果指標反映的內容不一致，應地考慮，綜合反映項目的真實經濟效果。
上市公司在投資方面如果出現了盲目的投資行為就會為企業帶來較高的財務風險。不少上市公司在投資新項目之前，并沒有經過科學的可行性論證，帶有較大的盲目性，結果就是投資方案實施后，不僅沒有給公司創造效益反而帶來負面影響。
（三）并購風險分析
上市公司并購的財務風險是指由于上市公司并購而涉及的各項財務活動引起的公司財務狀況及成果的不確定性。上市公司并購風險分析具體表現在： [論文網]
1.并購定價風險分析
我國上市公司在進行并購定價時應主要識別兩方面的風險：及時，目標企業的財務報表粉飾。我國上市公司并購時的財務報表陷阱具體包括：利用關聯交易調節利潤，利用存貨調節利潤，混淆收益性支出與資本性支出，隱瞞或有事項和表外融資。第二，目標企業價值評估的選擇和應用。由于起步較晚，專業人員的素質有限，我國并購的目標企業價值評估使用條件并不完善，采用不同的評估方法時都存在著一定的風險。
2.并購融資風險分析
基于對融資方式、法律、中介等多方面問題的考慮，我國上市公司在并購融資時應識別三種風險：及時，融資結構失衡。融資結構包括公司資本中債務資本與股權資本結構。第二，資金供應不足。由于我國上市公司現在公司治理結構的不成熟，財務管理體系并未在企業內真正實施，公司融資缺乏計劃性和合理性，易造成資金供應鏈的斷裂，給公司并購帶來阻礙，甚至導致并購的失敗。第三，融資成本過高。
3.并購財務整合風險分析
我國上市公司在并購時結合自身的未來發展戰略，重點識別下列可能導致財務整合失敗的因素：及時，財務整合是否發揮財務管理在上市公司運營中的重要作用。這主要取決于進行財務整合的人員素質。第二，財務整合能否發揮上市公司并購的財務協同效應。第三，財務整合是否實現并購方對被并購方的有效控制。
（四）收益分配風險分析
收益分配風險的產生主要有兩個原因：一是收益確認的風險，指客觀環境因素影響和會計方法使用不當，有可能多計收益，少計成本，使企業提前納稅，所確定的可分配利潤也偏高。二是收益對投資者分配的時間、形式和金額的把握不當所產生的風險。分配給投資者的盈余與留在企業的保留盈余存在著此消彼長的關系。如果企業脫離實際一味追求給投資者高額的回報，必然造成企業的保留盈余不足，給企業今后的生產經營活動帶來不利影響，同時也會影響債權人的利益。相反，如果企業為減少外部融資需求而減少對投資者的分配，又會挫傷投資者的積極性，影響企業的聲譽和價值。
收益分配是企業財務循環的一個環節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果發展速度快，銷售與生產規模高速發展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業股票價值，由此形成了企業收益分配上的風險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務風險監測。該風險很難用數學方法或是財務指標法來進行估測，但可以憑經驗進行定性分析。
二、針對我國上市公司財務風險的防范措施
防范上市公司財務風險，主要應做好以下工作：
（一）籌資風險的防范措施
1.確定適當的籌資規模
企業的資金需求量是變化的，籌資過多會造成資金閑置浪費，增加融資成本，或者導致企業負債過多，償還困難，增加經營風險；而籌資不足，會影響企業投融資計劃及其他業務的正常進行。因此，企業財務人員要認真分析生產和經營情況，確定合適的籌資規模。
2.選擇的籌資結構
不同籌資方式下的資金成本有高有低，因此，就需要對各種籌資方式進行分析、對比，選擇最經濟、最可行的籌資方式，從而選出的籌資結構，以進一步降低籌資成本，減少風險。
3.把握有利的籌資時機
對于由利率變動產生的籌資風險，應認真研究資金市場的供求情況，根據利率走勢把握其發展趨勢，并以此作出相應的籌資安排。當利率處于低水平時期，籌資較為有利。當利率處于由低向高過渡時期，應以籌集長期資金為主，并盡量采用固定利率的計息方式。當利率
處于由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，對必須籌集的資金，可采用浮動利率的計息方式。
（二）投資風險的防范措施
1.明確投資決策的責任機制
必須把投資決策的風險責任落實下去，不允許出現用企業責任頂替政府責任，用集體責任頂替個人資任的情況，使投資決策真正受到風險責任的約束。
2.建立起投資事前、事中、事后的風險防范機制
事前是指要提高可行性研究的質量，主要有：及時，確保可行性研究的客觀真實性；第二，重視市場調查和市場預測；第三，充實其中風險分析的內容。事中是指投資實施過程中進行風險監控，隨時調整預計與實際的偏差，如設立資金到位率、凈現值差異率等指標，對風險進行監控。事后是指項目建成后，對風險管理情況全過程的再評估，如考察風險損失差異率、凈現值差異率、風險發生實際類型與預測類型差異等。
3.健全投資決策的信息機制
可利用計算機技術，建立有效的信息管理系統，深化企業對宏觀經濟、市場等信息的理解、預測，避免資金進人某些熱門地區或行業，形成不合理的重復建設，造成過度競爭和風險損失。
（三）并購風險的防范措施
1.的財務審慎調差
為防范并購的財務報表風險，調查與證實重大信息，并購企業在并購前應聘請專業的資產評估中介進行的財務審慎調查，包括資料的搜集、權責的劃分、法律協議的簽訂、中介機構的選聘。
2.實施慎密的融資決策過程
企業并購的融資風險控制貫穿于整個融資決策過程。一套完整的融資決策過程通常包括對并購方資金需求的預測、并購融資方式的選擇以及融資結構的規劃等環節，通過提高每個環節的決策水平來有效地降低融資風險。
3.做好整合前后的財務監管工作
財務整合是一項復雜的工作，為了順利實現成功的財務整合，防止在收購后又發現賬面上沒有體現的負債或不良資產等，需要對整合前的被收購企業財務進行詳盡細致的審查，充分了解好掌握被重組企業的各項資產、負債等。
（四）收益分配風險的防范措施
要避免收益分配風險，關鍵在于公司能否制定合理的分配政策，既不能過分強調公司的利益，而損害投資者的利益，也不能忽視公司長遠利益，既要控制資金成本，又要調動投資者的積極性。因此，具體防范措施如下：
1.合理制定會計核算辦法和利潤分配辦法
根據會計核算制度和財務管理制度的有關規定，按照預期財務收益的要求，合理制定會計核算辦法和利潤分配辦法，降低收益分配中可能產生的財務風險。
2.定期分配收益
在正常情況下，企業應每年向投資者進行一次收益分配，給投資者以看得見的實惠，在提高效益的基礎上，爭取使投資者每年的收益呈遞增趨勢。
3.保障收益分配低限度
在確定收益分配額度時，要考慮通貨膨脹因素的影響，保障收益分配低限度，不致影響企業簡單再生產。
財務風險分析論文:財務風險分析指標體系的局限性及其完善
[摘要]現有財務風險分析指標體系無論是對短期償債能力的分析還是對長期償債能力的分析、盈利能力的分析，均存在著一些問題。應改進財務指標體系，增加現金到期債務比率、負債現金流量比率、現金支付保障率、應收賬款平均賬齡等財務指標。
[關鍵詞]財務風險；財務指標體系
現有財務風險分析指標體系主要包括企業的短期償債能力分析、長期償債能力分析和盈利能力分析三方面。短期償債能力指標主要包括流動比率、速動比率、存貨周轉率和應收賬款周轉率，這類指標重在揭示企業流動資產與流動負債的適應程度，體現企業流動資產變現能力的強弱，預防企業短期償債能力的惡化。長期償債能力指標主要包括資產負債率、負債經營率和利息賺取倍數。分析長期償債能力是為了評價企業償還其債務本金與支付利息的能力。企業盈利能力指標可間接地揭示企業財務風險的大小。一般來講，企業盈利能力越強，財務風險越小；反之，則財務風險越大。反映企業盈利能力的指標有資產凈利潤率、銷售凈利潤率、成本費用利潤率。筆者認為，僅有這些分析指標是不夠的，必須增加財務指標，完善現有財務分析指標體系，切實規避財務風險。
一、現有財務風險分析指標體系的局限性
現有財務風險分析指標體系對于揭示企業財務風險，無疑起到了一定的積極作用，但其中也存在一些問題，其具體表現在以下幾個方面：
短期償債能力分析存在的問題主要有：一是流動比率、速動比率指標是運用資產負債表中的數據計算出來的指標，是從靜態角度反映一定時點的存量流動資產、速動資產償還流動負債的能力。如果這時流動資產的質量很差，就會高估企業的流動資產，即使流動比率、速動比率很高，仍不能保障企業償還到期債務。二是存貨周轉率和應收賬款周轉率指標不能反映出應收賬款和存貨周轉的均衡情況，會高估應收賬款和存貨的周轉效率，不便于提供及時有效的信息。三是不能量化地反映潛在變現能力因素和短期債務。計算流動比率和速動比率指標值的數據都來自于會計報表，而一些增加企業變現能力和短期債務負擔的因素沒有在會計報表中反映出來，這些因素會影響到企業的短期償債能力。
在對長期償債能力分析中存在的問題主要有：一是在企業資產質量較差的情況下，會使得企業的資產被高估，造成資產負債率和負債經營比率指標不能真實地反映企業實際的償債能力。二是企業在使用有關會計方法調節利潤的時候，會使企業的利潤虛增，造成利息賺取倍數指標也不能夠真實地反映企業的實際償債能力。
在對盈利能力的分析中，常見的盈利能力分析指標基本上都是對以權責發生制為基礎的會計數據進行計算和作出評價的，如銷售凈利潤率、資產凈利潤率、成本費用利潤率等。這些指標不能反映出企業伴隨有現金流入的盈利狀況，只能分析企業盈利能力的“量”，不能分析企業盈利能力的“質”。企業現金流量在很大程度上決定著企業的生存和發展的能力，進而影響到企業的盈利能力。顯然這類指標在對企業盈利能力的分析上存在著一定的局限性。
二、對現有財務風險分析指標體系的改進和完善
及時，為了克服上述短期償債能力指標的不足，較為客觀地評價企業的短期償債能力，建議使用以下指標來分析企業的短期償債能力：
現金到期債務比率?，F金到期債務比率指經營現金凈流量與本年到期債務之比，其中本年到期債務是指一年內到期的長期債務和應付票據，這兩種債務不能展期，除此以外的其他流動債務均可還舊借新。因為經營現金凈流量應保障償還到期債務，所以現金債務比率指標應大于1.現金到期債務比率指標運用資產負債表和現金流量表的數據，從動態角度反映一定時期經營現金流量償還到期債務的能力，現金到期債務比率越高，企業短期償債能力越強，企業的財務風險越小。
負債現金流量比率。負債現金流量比率是指經營活動產生的現金流量與年末流動負債和年初流動負債兩者差額之比。經營活動產生的現金流量凈額來源于現金流量表，年末（初）流動負債來源于資產負債表。由于有利潤的年份不一定有足夠的現金來償還債務，所以利用以收付實現制為基礎的負債現金流量比率指標，能夠充分地體現企業經營活動產生的現金凈流入可以在多大程度上保障其流動負債的償還，能直觀地反映出企業償還負債的實際能力，故使用該指標來分析企業短期償債能力更為謹慎。
現金支付保障率?，F金支付保障率是指本期可動用的現金資源與本期預計的現金支付之比。它從動態角度衡量企業償債能力的發展變化，反映企業在特定期間內可動用的現金資源越是否能夠滿足企業當前現金支付的水平?，F金支付保障率越高，說明企業的現金資源越能夠滿足支付的需要，企業的支付能力正常、穩定，企業的財務風險較小；如果該比率低于，顯然會削弱企業的正常支付能力，有可能引發財務危機，使企業面臨較大的財務風險。
周轉率指標。一是將“應收賬款周轉率”指標改為“應收賬款平均賬齡”指標，即∑（某項應收賬款賬齡×該項應收賬款金額）/σ各項應收賬款金額；二是將“存貨周轉率”指標改為“存貨平均占用期”指標，即σ（某項存貨占用期×存貨金額）/σ各種存貨金額。這種改進有以下幾方面的優點：一是可以較為地反映應收賬款和存貨的均衡情況、進度情況；二是便于隨時分析和評價應收賬款和存貨的變動情況，而不必等到會計期末進行；三是可以避免由于銷售的季節性或由于選擇的會計期間與營業周期不一致而導致應收賬款周轉率和存貨周轉率不能如實反映款項及存貨的實際情況；四是這兩個指標與企業對應收賬款和存貨進行日常管理所采用的方法一致，資料極易取得，而且幾乎無需花費額外的代價。
第二，為了克服上述長期償債能力指標的不足，便于對企業長期償債能力作出客觀分析，應對原指標作如下改進：
現金債務總額比率?，F金債務總額比率是指經營現金流量與負債之比。它是反映長期償債能力的動態指標，也是一種保守的長期償債能力指標，因為通常不要求以經營現金凈流量償還債務，在全部債務均能展期的情況下，經營現金凈流量應與利息相等。該比率反映了企業較大的支付能力，從而決定了較大的借款能力。現金債務總額比率越高，則企業長期償債能力、利息支付能力、借款能力越強，企業財務風險越小。
現金償還比率?，F金償還比率是指經營活動現金凈流量與長期負債之比。這一比率反映了企業當前經營活動提供現金償還長期債務的能力。雖然企業可以用籌資活動中產生的現金來償還債務，但從經營活動中產生的現金應是企業現金的主要來源，這一比率越高，企業的財務風險越小。
利息現金保障倍數。利息現金保障倍數是指經營活動現金凈流量與債務利息之比。該比率反映企業以現金償還債務利息的能力。這個比值一般應大于1，該指標越高，則說明企業越擁有足夠的現金能力用于償付利息，企業的財務風險也就越小。
第三，為了克服前述盈利能力指標的不足，便于對盈利能力進行客觀分析，建議對企業盈利能力分析指標作如下改進：銷售現金率。銷售現金率是指經營現金凈流量與銷售收入之比。它表明實現一元銷售所取得的經營現金凈流量，反映企業主營業務的收現能力。一般而言，該比率越高，表明企業銷售款的收回速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小，從而企業的財務風險也越小。
資產現金率。資產現金率是指經營活動現金凈流量與平均資產之比。它表明一元資產通過經營活動所能形成的現金凈流入，反映了企業資產的經營收現能力。一般來說，該比率越高，表明企業的現金經營能力越強。它也是衡量企業資產的綜合管理水平的重要指標。
成本費用利潤率指標。企業的利潤總額中包括了補貼收入、營業外收支凈額等因素，這些因素是與成本費用不匹配的收入，將成本費用利潤率計算公式的分子改為營業利潤更為合理，它能夠較為真實地反映出企業的收益狀況。
財務風險分析論文:我國企業并購過程中的財務風險分析
企業并購離不開巨額資金的支持，單靠企業的自有資金難于支撐龐大的并購計劃，因此，企業并購必然面臨資金運作以及資金運作不當引起的財務風險。并購方式、支付方式和融資方式是決定企業并購財務風險的主要方面。
一、財務風險的分類
在企業并購過程中，財務風險一般有以下幾種：
（1）融資安排風險：企業并購可以自有資金完成，也可以通過發行股票、對外舉債融資。以自有資金進行并購雖然可以降低財務風險，但也可能造成機會損失，尤其是抽調本企業寶貴的流動資金用于并購，還可能導致企業正常周轉困難。融資安排是企業并購計劃中非常重要的一環，在整個并購鏈條中處于非常重要的地位，如果融資安排不當或前后不銜接都有可能產生財務風險。融資超前會造成利息損失，融資滯后則直接影響到整個并購計劃的順利實施，甚至可能導致并購失敗。
（2）融資結構風險：企業并購所需的巨額資金很難以單一的融資方式加以解決。在多渠道籌集并購資金的情況下，企業還面臨著融資結構風險。融資結構包括企業資本中債務資本與股權資本結構。債務資本中包括短期債務與長期債務結構等。合理確定融資結構，一要遵循資本成本最小化原則；二是債務資本與股權資本要保持適當的比例；三是短期債務資本與長期債務資本合理搭配。在以債務資本為主的融資結構中，比如杠桿并購，當并購后的實際效果達不到預期時，將可能產生利息支付風險和按期還本風險。在以股權資本為主的融資結構中，當并購后的實際效果達不到預期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供了機會。即使以自有資金支付收購價款，也存在一定的財務風險。在企業發展過程中，企業不但面臨許多不確定性因素的影響，同時，也存在一些新的發展機會，當這些不確定因素和發展機會同時出現時，都需要一定的資金支持，而企業重新融資是需要時間的，一旦企業的自有資金用于收購而重新融資又出現困難的情況下，不但造成機會成本增加，還會產生新的財務風險。
（3）資金使用結構風險：企業并購所融資金在使用方面包括三個內容：
并購價格：指支付給目標企業股東的買價；
并購費用：為完成并購交易所需支付的交易費用和中介費用；
增量投入成本：為啟動目標企業的存量資源，發揮并購雙方資源優勢而支付的啟動資金和輸出管理、輸出技術、輸出品牌等無形資產支出以及其他配套投入成本。
一般而言，買價和并購費用之和稱為狹義的并購成本，它是為了完成并購交易所必須付出的代價；狹義的并購成本與增量投入成本之和稱為廣義的并購成本，它是為了取得并購后的主要經營收益所必須付出的代價。在企業并購資金的使用安排上，企業首先支付的是并購費用，這在并購成本中所占比例較小；其次是支付目標企業的買價，買價可一次性支付，也可分期支付。在分期支付的情況下，不但可以暫時緩解企業融資的壓力，還可以在目標企業一旦出現的不確定性因素所造成的損失使并購方難于承受的情況下，通過毀約以減少損失的程度；是支付增量投入資金，尤其是生產經營急需的啟動資金、下崗職工的安置費用等。在企業并購所融資金的使用方面，不但在時間上要按照順序保障三個方面的資金需要，而且要求在空間上做出合理的分配。因此企業并購資金不但有量的要求，而且還有使用結構的要求。任何安排不當，都將影響到企業并購效果的如期實現。
財務風險在企業并購風險中處于非常重要的地位，小到支付困難，大到企業破產，都和財務安排不當有關。企業并購中較高的債務結構往往使收購方由于債務負擔沉重，導致其在并購環節“成功”完成后，卻由于并購后沒有相應的效益來支付本息而破產。
合理選擇并購方式是制定并購策略的重要部分。認真研究并購雙方資源的互補、關聯和協同程度，分析影響并購效果的風險因素和風險環節，然后按照風險最小化原則選擇并購方式和實現的途徑，如先租賃后并購、先承包后并購、先參股后控股等，是防范并購財務風險的關鍵。
二、支付方式和影響因素
在確定了并購價格后，選擇何種支付方式也很重要。從支付工具來看，一般分為現金支付、換股并購、賣方融資和混合支付等四種方式。在信息不對稱的條件下，支付方式的不同將向市場投資者傳遞不同的信息，是影響并購財務風險的重要因素。
（一）支付方式
1.現金支付：并購方通過向被并企業股東支付一定數額的現金，以取得目標企業的控制權。并購方通過現金支付迅速完成并購過程，有利于并購后企業的重組和整合，被并企業股東獲得現金后，也規避了合并后企業發展的不確定性。這種方式的不利之處在于，并購規模要受并購方現金流量和融資能力的約束，而被并方股東不能分享合并后企業的發展機會和盈利能力。此外，被并企業股東也不能享受延遲納稅的優惠?，F金支付多被用于敵意收購。
現金收購的一種變通形式是現金加資產收購。由于在短期內支付大量的現金對一般企業來講難度很大，因此一些企業在買殼并購的過程中采用了這種方式：首先有買殼方向上市公司大股東支付一部分現金，余款以擬置入上市公司的資產抵償，以獲得上市公司控股權，之后再以大股東的地位，以股東大會決議的形式使上市公司將資產以現金買回。
現金收購還有別的變通形式，如承擔債務加現金收購。這種方式下，買殼方承擔出讓方對上市公司的一切債務，并按扣除所承擔債務后的應付股權款以現金支付。這些變通方式對收購方來說大大減少了并購時現金的流出，而對出讓方來講則不會對可收回的現金產生太大的影響。因此在實際中，這些方式的應用也較多。
2.換股并購：并購方或新設公司以其新發或增發的股票，按照一定的換股比例交換被并企業或雙方企業股東持有的股票，被并企業或并購雙方宣布終止，進而實現企業合并。換股購并雖然成本較低，但程序復雜。對于主并方而言，換股可使其免于即時支付的壓力，把由此產生的現金流量投入到合并后企業的生產和經營。對于被并方來說，換股可以使其股東自動成為新設公司或后續公司的股東，分享合并后企業的盈利增長，此外，由于推遲了收益確認時間，可經延遲交納資本利得稅。但換股并購也有一些缺陷，如改變了企業的股權結構，稀釋大股東對企業的控制權，可能攤薄每股收益和每股凈資產。如果主并方及時大股東控股比例較低，而被并方又股權較集中，則可能出現主并方為被并方所控制的情況。
3.賣方融資：并購方以保障未來期間的償還義務為條件，首先取得被并方的控制權，而后按照約定的條件進行支付。這是一種支付工具與融資方式相結合的特殊支付方式。其典型形式有：分期付款、開立應付票據、或然支付等。這些支付方式通常是在被并方盈利狀況不佳、急于脫手的情況下而采取的有利于并購方的支付方式。對于主并方而言，賣方融資不但可以減輕企業即時支付的壓力，而且還可以和主并方有充足的時間，核實被并企業的資產和負債，避免可能存在的“并購陷阱”。對于被并方來說，延期支付可以獲得延期納稅的優惠：在對并購后企業管理層的“拯救計劃”非常關心的情況下，如果并購價格和支付方式按照并購后企業的業績來確定，被并企業股東還可以享受并購后企業未來新增的收益。
4.混合支付：并購方以現金、股票、認股權證、可轉換債券和公司債券等多種支付工具，向被并購方股東支付并購價格的一種支付方式?；旌现Ц秾⒍喾N支付工具組合在一起，如果設計合理、搭配得當，可以克服單純以現金或股票等方式支付的缺點。對于主并方而言，既可以使其減輕過多的現金支付壓力，也可以防止由于股權的稀釋可能產生的控制權轉移。對于被并方來說，既可以延遲交納資本利得稅，又可分享并購后企業的發展和增長帶來的各種機會。從融資成本角度來考慮，對于主并方，可轉換債券、公司債券利息通過計入成本而少付所得稅，認股權證可延期支付股利。對于被并方股東而言，可轉換債券具有債券的安全性和股票的收益性雙重特點，因為可轉換債券可以在未來一定時期內按照一定的條件和比例轉換為并購方的普通股股票；認股證比股票便宜，認股款可延期支付。正是由于上述種種優點，目前混合支付方式有逐步上升的趨勢。
（二）影響支付方式選擇的因素
選擇支付方式受多方面因素的制約，不但要受國家的法律制度、資本市場和并購市場的發育程度、主并公司財務狀況和目標公司股東要求的影響；還要考慮并購方融資渠道、融資成本的約束和并購后企業的資本結構、股本結構的制約；甚至還要兼顧主并公司股東和管理層的利益。
1.資本市場和并購市場的發育程度：美國資本市場發達并以直接融資為主，因而采取換股并購的案例較多。日本資本市場雖然也較為成熟，但以間接融資為主。我國直接融資市場起步較晚，間接融資市場受政府約束較大，并購市場剛剛起步，總體來說融資成本較高。直接融資不但要支付股權資本成本，而且還要受股票發行規模的限制。正是由于資本市場和投資銀行不發達，主并企業對于并購的支付方式沒有多少選擇余地，直接限制了企業并購的規模。例如，在我國上市公司中，還存在大量未上市的法人股。在這種情況下，如果一個上市公司的流通股比例不足50%，很難在證券市場通過收購來取得控股地位。這也是造成我國目前通過“一級半”市場協議收購未上市的法人股案例較多，而建立在真正意義上收購上市公司的股票以及換股購并的案例微乎其微的主要原因。
2.主并公司的財務狀況和資本結構：如果主并企業擁有充足的自有資金和穩定的現金流量、同時在本企業的股票被低估的情況下，主并企業更愿意選擇現金支付方式，因為采取換股并購方式需要增發股票，有可能導致每股收益被攤薄，對本企業股東不利。反之，如果主并企業財務狀況不佳，目前或不遠的將來企業資產的流動性較差，而且股票價格被高估，則更愿意采取換股方式進行購并。主并企業并購前后的資本結構也對支付方式產生重大影響。如果主并企業資產負債率高，財務風險較大，主并企業往往采取換股方式，以降低負債水平，優化資本結構。同時，一個企業保持適當的財務杠桿比例可以獲得更大的息稅后收益。如果主并企業發展潛力較大，而且通過對目標企業有效地重組和整合可以獲得更大的盈利增長空間，主并企業往往愿意通過舉債的方式、以現金作為支付工具，這樣可以通過提高的財務杠桿降低資本成本，分享更多的并購后收益。
3.稅收安排：對于主并企業而言，以借款或發債方式籌集現金來支付，其利息成本可以在稅列支，而股權資本成本則必須在稅后列支，不能收到合理避稅前的效果。對于目標企業而言，若主并公司支付現金，則必須在收到現金后立即繳納所得稅；若采取換股方式，則可通過推遲收益確認時間延遲繳納。因此，只有當以現金支付的并購價格足以彌補目標公司股東稅秧收方面的損失時，現金支付才是可接受的。
4.會計處理方法：并購的會計處理方法有兩種，購買法和聯營法。在購買法下，主并企業賬面或其編制的合并報表上，被并購企業的資產、負債均是按照購買日的公允價格、而非歷史成本進行反映的。在通貨膨脹條件下，資產的公允價格一般會超過其歷史成本，所以就存在一些資產項目的升值，以及實際支付的并購價格與被并企業可辨認的凈資產之間存在一個差額-商譽。在未來期間，資產升值部分和合并商譽一般需要攤銷，使得購買法下報告收益較低，從而可以減少主并企業的所得稅支出。在聯營法下，主并企業賬面或其編制的合并報表上，被并企業的資產、負債仍按賬面價值反映，不會出現資產重估升值和合并商譽，因此就不存在攤銷問題。與購買法相比，聯營法雖然報告期收益較高，但主并企業卻難于獲得稅收方面的好處。正是由于報告期收益和稅收優惠不同，我國很多企業為了夸大收益而濫用聯營法。最近我國財政部頒布了新的股份公司會計準則，如果主并企業以現金作為支付工具，目標企業股東無法以換股方式取得股權，只能以購買法進行會計處理，從而消除了各種以提高業績為目的的報表重組現象。
三、我國并購籌資渠道的現狀
在并購中，支付產權轉讓費對兼并方來講是展示其實力和能力的考驗，這種考驗是以資金量來體現的，資金量的形成要求兼并企業具有的資金來源。因此兼并方能否籌集到兼并所需資金，即財務風險成為制約企業并購能否成功的關鍵之一。
（一）籌資中的障礙
總的來說，我國公司用于并購的資金來源是比較有限的，這與我國資本市場發育不成熟有很大關系。目前在我國，企業用來兼并的資金主要來源是：企業自有資金、企業節余的折舊基金、計劃內用于投資的銀行貸款和企業通過發行股票和債券籌集到的資金。但在實踐中，這四種方式都難以為大型并購提供充足的資金支持。1.企業自有資金，成本低，手續簡單，但受我國企業規模小、盈利水平低的制約，不能按計劃迅速籌足并購中所需要的一定金額的資金，因此它已不是現代企業籌資的主要渠道；2.利用折舊基金追加投資是有效利用這種補償資金的途徑，但它有一個前提條件，即必須在原有固定資產更新之時，有足夠的貨幣積累來“補償”。因此，企業可用于并購的資金必須能保障固定資產更新、保障大修理前提下結余的折舊費或大修理費用。3.向銀行貸款，可彌補內部金融的上述缺陷，但銀行借貸由于期限短，不宜充作資本，而且，從我國實際看，一方面，企業自身的負債率已經非常高，國有企業的平均負債率已達65%～70%左右，再向銀行融資能力有限；另一方面，銀行對企業貸款加大了控制和審查力度，只有那些素質高、實力強的企業和高效益、低風險的投資項目才有可能得到銀行的資金支持，即使這樣也常附有一些附加條件；4.另外我國對金融機構資金進入股市有極為嚴格的限制，《商業銀行法》和《保險法》分別規定商業銀行和保險公司不得投資股票，信貸資金不得進入股市。而根據《證券公司管理規定》，證券公司持有同一企業股票的數額不得超過該企業股份的5%和本公司資本金的10%.在實際操作中，任何形式的融資（主要是過橋貸款）都只能以短期貸款的方式發放，而且通常需要由證券公司提供信譽擔保。對于從證券市場上直接融資，也有比較嚴格的規定。5.如以股票融資，《公司法》、《證券法》、《上市公司新股券商管理辦法》、《關于做好上市公司新股發行工作的通知》對首次發行、配股、增發等的標準都有較高的要求，再加上輔導、材料審批所需的漫長等待，因此股票融資的條件是比較苛刻的；6.再以公司債為例，我國對企業債券發行有規模管制，這使企業債券發展速度直接受制于國家事先確定的規模，企業無法根據市場情況和自身需要來決定其融資行為。其次是企業債券發行制度的約束。國家對發行債券企業的地域、行業、所有制等都進行嚴格審批，準入限制較多；第三，企業債利率的非市場化傾向十分嚴重，對企業債券利率有嚴格的上限規定，這些都影響了企業債券的發行；7.對可轉換債券而言，1997年國家頒布了《可轉換公司債券管理規定》，但現在我國的試點仍主要以除上市公司外的500家重點國有企業中的非上市企業為主；8.并購基金是國際上常用的并購資金來源，但我國目前還沒有一只真正從事并購的基金。
可見在我國，并購的籌資渠道和品種都是很有限的，而且這一問題只有當我國資本市場逐漸發育成熟之后才能得到有效的解決。目前我們建議，在大力發展并購貸款的同時，應大力發展企業債券和股票市場，在立法上消除為并購進行直接融資的限制，并可考慮由有實力的企業、保險機構、基金等機構出資設立，并適當吸引一部分社會資金，共同組成并購基金。這樣將形成多元化的公司并購融資渠道，大大擴大企業并購范圍，加快我國國有資產存量調整的步伐。
（二）在我國進行杠桿收購的障礙
杠桿收購是一種比較好的公司并購方式，我國目前已經具備了杠桿收購的宏觀經濟背景要求，但目前我國上市公司還沒有出現一例真正的杠桿收購案，這主要是因為在我國還存在一些實施中的障礙，表現在：
1.我國企業并不普遍具備杠桿收購目標企業所要求的條件。如杠桿收購要求的低負債，在我國多數適宜進行杠桿收購的行業中并不存在，高負債是我國企業的通病，不少企業負債率已超過，不再具有再融資能力。
2.資本市場不發達。杠桿收購得以正常運作的一個主要原因是收購公司能及時地從其發達的資本市場上進行債務融資，籌措收購資金。而我國發育不全的資本市場恰恰難以滿足這一點。在我國企業用來兼并的資金來源是：企業留用利潤、企業節余的折舊基金、計劃內用于投資的銀行貸款、企業通過發行股票和債券籌集到的資金。顯然，上述資金都難以成為杠桿收購資金的來源。發行垃圾債券籌資在我國基本沒有可行性，另外前面已經談到我國對金融機構資金進入股市有極為嚴格的限制，這些都在客觀上削弱了杠桿收購中購方的力量。
3.法律環境的障礙。杠桿收購同我國一些現有法律法規的規定相抵觸。如“紙上公司”的問題，根據《公司法》規定，公司向外投資其他公司的，除投資公司和控股公司外，累計投資額不得超過本公司凈資產額的50%.而“紙上公司”將其全部注冊資本投資于目標企業中，并且其高負債也使它基本上不具有凈資產，這明顯與《公司法》要求相違背。另外我國法律要求設立公司需向注冊登記機關表明公司的經營范圍，并不得超出經核準的經營范圍開展業務，否則將面臨被吊銷營業執照的處罰。并購在我國屬新生事物，既不屬于生產和流通，又不屬于科技開發、咨詢、服務等第三產業，應歸屬于特定行業。特定行業的公司注冊問題尚無有關法律規定。
財務風險分析論文:事業單位財務風險分析
摘要：隨著社會主義市場經濟體制的逐步完善，事業單位經濟業務呈現出復雜化，財務工作由潛式風險變為顯式風險管理。
關鍵詞：事業單位 財務風險
1 事業單位風險類型
事業單位的經濟活動基本上是非營利性的，因此，與企業經營活動財務風險相比，事業單位風險屬非經營風險。隨著社會主義市場經濟體制的逐步完善，事業單位經濟業務呈現出復雜化，財務工作由潛式風險變為顯式風險管理。本文事業單位財務風險是指事業單位在運營過程中因資金運動面臨的風險，主要包括以下幾種類型：
1.1 籌資風險籌資主要分為主權性籌資和債務性籌資。主權性籌資方式所籌集的資金為長期性資金，不用歸還及支付使用成本，主要有財政撥款、事業性收費等；債務性籌資方式所籌集的資金到期必須還本付息，主要是從銀行取得的貸款。目前，事業單位負債大多用于中長期項目投資，投資數額大且期限長，存在著債務性籌資風險；另一方面，國家為了平抑經濟周期的波動，可能上調利率，僅償還貸款利息就會給事業單位帶來相當大的資金壓力。
1.2 投資風險投資主要包括對外投資與對內投資。在對外投資方面，事業單位由于資金緊張，對外投資能力不足。在對內投資方面，事業單位對基礎設施、實驗設備等進行了較大投資，超過了正常資金承受能力，導致資金周轉困難，帶來極大的財務風險。
1.3 支付風險事業單位面對商務信息的內容和傳播方式沒有正確的辨識，以至于對商務信息的合法性、安全性、真實性、完整性、時效性和便捷性缺乏正確判斷，導致貨款已付，而貨物未收到現象，就是支付風險。
1.4 核算風險事業單位核算風險表現在，一是會計操作風險，主要因各種人為的失誤、欺詐及意外事故引起；二是賬務處理、賬戶核對、事后監督方面的風險；三是結算工作中的支付憑證風險、資金清算風險、憑證印章密押器和壓數機管理風險。
1.5 道德風險道德風險即“從事經濟活動的人在較大限度地增進自身效用的同時做出不利于他人的行動?！睂ω攧杖藛T而言，道德風險就是利用一切機會和手段非法牟利。事業單位人員管理涵蓋了人員配置、崗位分工、明確權責及人員素質等方面，在財務關系處理過程中，可能采取不合作或隱瞞重要事實、虛報相關數據等行為，導致道德風險。
2 事業單位風險傳導
事業單位通過資金運動將整個單位聯系為一個經濟系統，一旦網絡中某個財務關系產生財務風險，將通過特定載體發生傳導、延伸、波及等現象。廣義的財務風險傳導指通過某些載體經由特定路徑傳導到其財務關系。狹義的財務風險傳導指某一理財環節財務風險通過某些載體經由特定路徑傳導到另一個理財環節。
2.1 風險傳導路徑事業單位財務風險傳導路徑包括內部各部門之問的財務風險傳導、通過與其有直接利益關系的組織之間的財務關系進行傳導、通過具有間接利益關系的組織傳導。事業單位財務風險傳導的載體主要是資金、信息以及理財人員。資本運動過程實質是理財過程，這一以資金為載體的理財循環過程處處存在財務風險，而且可能將由某個財務運動節點產生的風險傳導到另一個節點，產生以資金為載體的財務風險傳導的“多米諾骨牌效應”。在理財過程中，存在著大量的信息不對稱現象，使得財務風險在利益相關者之間發生傳導。理財人員是各項理財活動的具體行為者和決策者，理財人員自身素質決定了財務風險的產生以及財務風險的傳導。事業單位財務風險傳導速度較慢、影響結果遲緩，容易防范。影響程度包括嚴重財務風險傳導、中度財務風險傳導和輕度財務風險傳導。無論哪種級別，對于經常、直接的財務關系或業務，信息透明度相對較高，較易采取預控措施。對于間接聯系的財務關系或不經常發生的理財業務，其信息透明度差，很難采取預控措施，其產生的財務風險傳導具有不可控性。
2.2 風險傳導控制目標控制事業單位風險傳導有三個目標：實際工作性目標、財務信息性目標、合規合法性目標。實際工作性目標即財務活動的資金核算、資產管理、項目實施、內部監督、隊伍建設等主要工作環節在運作程序上應做到規范有序。財務信息性目標即財務管理活動所形成的全部財務信息應盡可能接近真實情況，符合性、及時性、可理解性和完整性的質量要求。合規合法性目標即財務活動不能只考慮事業單位自身發展需要，必須遵循現行法律和規章制度，確保財務工作的合法性。
3 事業單位財務風險傳導的預警管理
3.1 風險傳導預警指標事業單位財務風險預警是對事業單位可能或將要面臨的財務風險進行監測預報，為單位宏觀決策提供客觀依據。其中主要的財務風險評價指標有：資產負債率，主要反映事業單位償債能力的保障程度，該指標越小越好，一般應小于1；累計借款總額占總資產比率，該指標越小越好，當該指標大幅度升高時，則應發出預警警報，引起管理者重視；累計借款占總經費收入比率，該指標反映事業單位承受財務風險的程度，借款比率越高，財務風險越大；已獲利息倍數，該指標等于l說明事業單位正常運轉所產生的現金凈流量能夠償還貸款所產生的利息，該指標小于1說明現金凈流量不能償還貸款所產生的利息。
3.2 風險傳導預警創新人工神經網絡理論和方法的出現為預警系統克服傳統方式的不足提供了新的可能。在人工神經網絡模型中，bp網絡應用較廣泛，可利用bp網絡對事業單位財務進行風險預警，通過建立bp網格學習規則，取流動比率、事業單位資產負債率、后勤資產負債率、現實支付能力、潛在支付能力、短期償債能力、事業單位償債率、事業單位借入款的期限結構（中長期）、事業單位債務率等財務指標作為網絡輸入，確定網絡結構，利用樣本數據通過一定的學習規則進行訓練，提高網絡的適應能力，從輸出結果判斷風險等級。bp人工神經網絡在高校財務風險預警中具有較強的信度，實用價值較大。
4 事業單位財務風險中止對策
財務風險存在于財務工作的各個環節，任何環節的工作失誤都可能給單位帶來財務風險，在工作中必須堅持以法規制度為準繩，及時中止財務風險。
4.1 培訓財務人員風險傳導意識財務風險貫穿事業單位財務活動始終，應加強財務人員培訓，提高財務人員風險防范意識與風險識別能力。對不同層次的會計人員要有針對性地進行培訓，及時進行知識更新，讓會計人員熟練掌握新的會計知識和經濟法律法規，領會法規制度各項內容的實質。對事業單位專業性強的會計業務，必須實行有重點、專題性的培訓。
4.2 建立健全資金管理制度建立良好的資金管理制度有助于降低財務風險傳導，針對單位事業收入季節性形成的現金流入量不均衡的特點，財務預算管理要借助現金流量平衡規律，編制現金預算，解決財務收支在時間和數量上的不平衡，提高財務保障能力和資金使用效益。事業單位應建立相應的積累機制及積累比例，建立負債償還基金，以期在貸款到期日及時足額償還貸款本金。做好財務分析工作，正確計算潛虧總額，規劃扭轉潛虧時間表，控制好單位的基本收入、支出及分配政策，以收定支，做好單位運作資金的“節流”工作；實行盈余預算，彌補事業基金虧損。
4.3 優化資產負債結構負債在給事業單位帶來效益的同時，也會帶來財務風險。財務管理中引入負債，并不是鼓勵過度負債，而是要適度負債。適度負債是在借款期內能償還本金，支付利息，負債的規模以不影響今后單位正常費用的開支、不影響單位的正常發展為宜。適度負債可以更大限度地用活資金，優化資源配置，解決單位事業發展中遇到的突出問題，同時也可避免超負荷負債給國家造成的經濟損失。
4.4 強化內部審計財務監督是防范和化解財務風險的重要環節，完善內部財務監督機制是保障風險控制成效的關鍵措施。單位應選擇業務精通的相關人員組成內部審計機構，對重要財務活動進行事前、事中、事后審計，及時將發現的問題報告相關管理層，以提高財務活動的效果。加強對財務管理活動過程的經常性檢查，形成點面結合，動態跟蹤監督。加強在資金、資產、支出、崗位等方面制度措施的配套建設，注重監督制度的整體性與系統性。做到核算上有會計監督，管理上有制度監督，職能上有內部審計，形成完善的部門財務監督體系，增強防范和控制財務風險的能力。
