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證券投資分析論文:證券投資分析課程教學改革論文
摘要：證券投資分析是高職院校金融專業的一門專業課，但是在此門課程的講授過程中還存在缺乏教學實踐環節，缺乏與我國證券市場特點相適應的教材，以及教學手段和方法落后等問題。針對高職院校開設證券投資分析課的教學現狀做了深入的剖析，并對證券投資分析課程教學改革給出了具有針對性的一些策略和設想。
關鍵詞：高職教育；證券投資分析課程；教學改革
一、高職證券投資分析課程教學現狀的分析
（一）實踐教學環節薄弱
我國目前很多高校金融證券專業的實驗室建設相對滯后，即使有了金融證券類實驗室，部分高校也沒將其看作專業教學的正常投入，而是將它主要用于創收。同時由于師資的缺乏，導致了很多高校的證券投資分析教學目前仍然停留在課堂講授上，實驗操作、模擬交易、案例教學和實踐教學等方面嚴重不足，或放任自流，或流于形式。
（二）教學手段和方法落后
證券投資分析教學過去一直沿用的是“粉筆+黑板”的老模式，但在講解證券投資技術分析時會涉及大量的圖表，而且這些圖表在黑板上畫比較困難或根本不可能，結果造成學生聽課效率低，教師講課達不到預期效果的局面。證券投資分析課程講授應當充分利用現代信息技術來提升我們的教學手段和教學方法。但我國大部分高職高專學院金融與證券專業的教學手段比較落后，沒有充分利用現代信息技術來豐富教學內容和提高教學效果。
（三）缺乏根據我國證券市場特點編寫的教材
目前，市場上的教材幾乎都是國外投資理論的翻版，在我國證券市場上有些理論似乎“不合水土”，顯得“無用”，機械、教條地照搬，甚至會“誤用”。特別是，我們現有的教材對證券投資技術分析的國外理論的介紹過于呆板，甚至相互傳抄的現象較為嚴重，而對價格運動本身的研究做得不夠，這急需扭轉。另外，由于我國證券市場發展快、變化大，許多新事物不能在教材中及時反映出來。
二、高職證券投資分析課程教學改革的探討
（一）相關課程設置的改革
隨著我國證券市場規模的不斷擴大，證券投資學已逐漸形成一門具有相對獨立性的專業。證券投資分析只能算其中一個比較重要的組成部分。對證券投資分析這門課程的改革首先必須放在證券投資學專業這一大背景之下。在證券投資學專業課程設置上應包括三大模塊課，分別是專業基礎課、專業技能課和專業輔修課。專業基礎模塊應包括：金融市場學、證券投資學、投資銀行學、證券投資基金等課程，這些課程都是專業必修課程。專業技能模塊應包括：證券投資分析、上市公司財務分析、公司理財、衍生金融工具、證券法律法規等課程，這些課程可以設為選修課程。同時從培養復合型人才的要求考慮，應鼓勵證券專業的學生掌握跨專業知識。通過專業輔修模塊和第二課堂來擴充知識面輔修的方向，主要包括法學、財務會計、信息管理、市場營銷等，使學生在畢業的時候同時具備法、財會、信息管理、市場營銷的知識結構，以便更好地適應未來競爭需要。
（二）教學手段與教學方法的改革
1、案例分析討論
案例分析討論是一種教師和學生互動的、雙向受益的過程，通過這種“互動”，一方面可以提高學生發現問題、分析問題和解決問題的能力；另一方面也起到了提高教師科研水平的作用。一個好的案例應該是與課程內容緊密結合的、有代表性的，能夠啟發學生思考的，有討論探索價值的案例。在教學實踐中，除了用已屬“過去時”的案例講解理論外，主要選擇股評在各種媒體上推薦的股票和學生買賣的股票作為案例，用已學的理論進行評價。特別是對股評推薦的股票的經常否定，既可使學生明白老師分析的思路與方法，又可大大提高老師在學生中的威信。在案例教學中還可經常讓學生展開討論。
2、模擬炒股
模擬炒股教學方法可使學生對證券投資產生切身體會及增強操作技能，充分調動學生的學習興趣和學習積極性，豐富和擴展書本知識。首先，由教師對證券軟件的操作進行講解，安排一定時間給學生熟悉證券軟件的基本操作。然后，由學生在教師的指導下進行業務模擬操作進行模擬炒股。目前部分證券公司網站和專業財經網站都提供網上模擬炒股的程序，可利用這一條件對學生進行訓練。
3、多媒體教學
多媒體教學技術是把聲、文、圖像和計算機集成在起的技術，利用圖像、聲音和動畫等媒體進行視聽教學。針對本課程技術分析中的道氏理論、波浪理論、K線理論、形態理論、移動平均線等，若僅憑書本講述，使學生難以理解，而通過多媒體技術，教師可以將以上理論，結合市場的實際材料，用立體的圖表編寫出圖文并茂的講義?？梢?，這一教學方法可加強學生對理論知識的理解。
（三）教材方面的改革
從教材方面來說，我們應從證券投資的理論和實踐兩個角度把握分寸，理論和實踐不能偏廢。首先是要重視教材中有關證券投資的理論知識的收錄，包括交易規則和國際上已經成熟的新興投資工具等。其次，要重視教材中實踐內容的安排，教材中不僅要介紹現有的證券交易理論和交易模型，更要介紹成功和失敗的交易案例和交易經驗。證券投資分析的實踐教學，不是為了記住RSI等指標的設置公式，而是使學生學會如何圍繞搞好證券投資而進行理論研究和交易模擬，使學生學會在證券投資中為實現盈利而學習、而思考。從內容上說，它至少應包括證券投資分析概述、證券投資宏觀經濟分析、行業分析、公司財務分析、證券價值分析、證券價格圖表分析、技術分析流派介紹、證券模擬交易訓練與模擬交易大賽、證券投資風險教育、證券投資監督管理等部分內容，而且各部分的篇幅長度應得到相應的平衡。
（四）考試評價方式的改革
考試是檢驗學生掌握知識的一種手段，也是檢驗教師教學效果的一種方式。但是，以往的評價手段過于單一、簡化，往往通過一兩次書面考試就決定其學習成績，并以此判斷學生的學習效果。這就迫使學生上課記筆記、考試背筆記、考完丟筆記，學生不能真正地學到知識，更談不上將知識轉化為能力。為了保障教學改革的順利實施，對考試方式必須進行了大刀闊斧的改革。根據證券投資的主要內容，需將這門課的考試分為理論考試和實務考試。理論考試要求每人運用基本分析的理論與方法提供一篇上市公司投資分析報告。實務考試可以學生模擬操盤業績為主要依據。在學期初給每人10萬元的虛擬資金，通過一個學期的操作看的盈利率。同時為了鼓勵學生多實踐，按成交量的千分之一給予獎勵。
總之，針對高職證券投資分析課程教學改革是一個長期的、不斷研究和探索的過程，不可能一蹴而就。教師應該在不斷提升自身學術研究水平的同時，積極參與教學改革的各項工作，努力培養適應新世紀需要的高素質人才。
本文關鍵詞：高職教育證券投資分析課程教學改革
證券投資分析論文:行為金融與證券投資分析研究論文
現代金融理論由于忽略了對人的心理活動及其行為模式的研究，造成了理論與實證的背離。行為金融理論將心理學尤其是行為科學理論融入到金融學之中，從微觀個體行為以及產生這種行為的心理、社會動因來解釋、研究和預測證券市場的現象和問題，逐步形成了自己的理論框架，建立了行為投資決策模型。在對證券市場的大量統計研究基礎之上，行為金融理論家們已獲得了關于投資者投資行為的大量實證研究結論，從而為投資者提供了良好的證券投資策略。因此綜合國內外已有的研究成果基礎，用行為金融理論深入探討中國證券市場的投資策略，并對可能存在的問題作一些初步研究已顯得非常必要。
一、行為金融理論與投資決策模型
大量的事實證明，投資者的行為方式及其深層次的心理特征對投資活動的結果具有直接的、重要的影響，在研究復雜的金融市場時，我們必須考慮人類自身行為所具有的復雜多變性特點。在借鑒行為科學、心理學以及社會學研究成果的基礎上，初步形成了以投資活動當事人的心理因素為基礎的行為金融理論體系。對應于現資理論的假設，行為金融理論給出自己的理論假設：（1）人是有限理性的；（2）非市場的存在；（3）投資者的投資具有群體行為特征。行為金融理論基礎主要有：（1）期望理論（ProspectTheory1979）；（2）行為資產定價模型（BAPM）；（3）行為金融資產組合理論（BehavioralPortfolioTheory1999）。在此基礎之上構造的行為金融投資決策模型有：（1）BSV模型與DHS模型；（2）統一理論模型（UnifiedTheoryModel）；（3）羊群效應模型。
二、行為金融對投資者行為的實證研究結論
1.過度自信。人的心理中往往有過分高估自己能力和知識的傾向，表現為投資決策中過分相信自身的判斷和決策，而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國證券投資者行為研究》指出，我國股市6500萬投資者中無業者占較大比例，有理由相信這些無業者中有相當一部分人是缺乏市場競爭力的人，由于無事可做，也不考慮自己的能力，就想到股市賺錢，由此可見我國投資者過度自信之嚴重程度。
2.拋錨性錯誤。人們在對某件商品的價值進行判斷時，通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標準。同樣，投資者對于證券價格的變動預測也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導致投資者對新的、正面的信息反應不足。我國投資者往往是利用類似行業、板塊、股本大小、經營業績等的股票價格來衡量其投資股票的價格的。但是錨并不能長時間一直保持性和有效性，即錨會使投資者判斷出錯。
3.羊群行為。股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，并對他的決策結果造成影響。我國股市中存在的大量“跟風”、“跟莊”、投資基金的投資組合類同等都是典型的“羊群行為”。孫培源（2002）通過構造股票收益率的橫截面偏離和市場收益率的非線性檢驗，實證了中國股市羊群效應的存在。
4.噪聲交易。非理性投資者把與價值無關的信息認為是與價值有關，或者某些投資者人為地制造虛假信息，而其他投資者無法識別其真偽，這兩種信息被認為是噪聲，相應產生的交易稱為噪聲交易。我國股市近400%的年換手率中至少300%可以歸因于噪聲交易。施東暉（2001）實證研究表明，由于技術分析方法在上海股票市場被廣泛使用，當某此技術信號顯示“上升”或“下跌”趨勢時，將引發大量的買賣行為，從而強化現有的股價趨勢。
5.過度反應與反應不足。過度反應是由DeBondt和Thaler（1985）最早發現的，他們發現投資者對于近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應，而是過度反應致使股票價格超過其內在價值。我國王永宏（2001）運用DT的方法研究了中國股票市場的過度反應現象證實了中國股市存在著明顯的過度反應現象。反應不足是指投資者對自身的判斷過度自信，或是一味依賴過去的歷史經驗作為判斷的參照標準（犯拋錨性錯誤），對市場中出現的新趨勢和新變化反應遲鈍，喪失了獲利的良好時機。我國股市中存在的“輪漲效應”就是一種“反應不足”。
6.處置效應?！疤幹眯笔侵竿顿Y者長時期持有套牢的股票而過早拋出贏利的股票的現象。這意味著當投資者處于盈利狀態時是風險回避者，而處于虧損狀態時是風險偏好者。趙學軍（2001）等人的研究結論是：與國外相比，我國投資者更加傾向于賣出盈利股票，繼續持有虧損股票。我國股市的處置效應在年末相對增強，個人投資者的處置效應強于機構投資者。
7.動量效應。在一定持有期內，平均而言，如果某只股票或某些股票組合在前一段時期內漲幅較好，那么，下一段時期內，該股票或股票組合仍將有良好表現。通過對我國股市歷年大盤及個股的統計分析，我們認為無論是在大盤還是在個股上，我國股市都存在動量效應。大盤的動量效應以日為時間單位比較明顯，而一些典型個股無論是以日、周還是以月為時間單位都非常顯著。
8.過度恐懼與政策依賴性心理。當股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時，投資者不計成本的大量拋出股票，表現出十足的恐懼。在股市暴跌時，我國投資者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上，這種對政策的依賴超過了世界上任何一個國家。
9.遺憾。遺憾理論認為投資者為了回避曾經做出的錯誤決策的遺憾和報告損失帶來的尷尬，可能避免賣掉價格已下跌的股票。還有，即使決策結果相同，如果某種決策方式能減少投資者的后悔心理，對投資者而言，這種決策方式就優于其它決策方式。因此，投資者有從眾心理，傾向于購買本周熱門或受大家追漲的股票，因為當考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時，投資者可能降低其情緒反應或感覺。
10.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作，其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到100多元還有人敢去追漲；公司虧損了幾億元，已經資不抵債還有人敢去接盤；ST現象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價在特別處理消息公布后不跌反升的現象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底，這些都充分暴露了我國投資者實足的賭性。
11.輪漲輪躍效應（補漲補跌效應）。在一次行情中，如果某些股票沒有上漲（下跌），那么它們就具有補漲（補跌）的潛力。沒漲的要無條件補漲，沒跌要五條件補跌。長期以來我國股市個股輪番炒作就是一例。
12.小盤股、新股效應。我國股市對小盤股、新股獨有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我國股市的慣例。我們統計分析發現在過去的十年中，我國小盤股、新股的收益率顯著高于大盤股和老股。但自2001年6月中國股市長期下跌及證券投資基金大量發行以來，這一狀況有所改變。
三、行為金融理論指導下的證券投資策略
行為金融學的理論意義在于確立了市場參與者的心理因素在投資決策行為以及市場定價中的作用和地位，否定了傳統金融理論關于理性投資者的簡單假設，更加符合金融市場的實際情況。行為金融學的實踐指導意義在于投資者可以采取針對非理性市場行為的投資策略來實現投資贏利目標。在美國證券市場上，目前有數家資產管理公司在實踐著行為金融學的理論，其中有的基于行為金融的共同基金取得了復合年收益率25%的良好投資業績。考察我國證券市場的投資者行為特點，我們總結出我國金融市場的投資策略：
1.針對過度反應的反向投資策略。反向投資策略就是買進過去表現差的股票而賣出過去表現好的股票來進行套利的投資方法。行為金融理論認為，由于投資者在實際投資決策中，往往過分注重上市公司的近期表現，從而導致對公司近期業績情況做出持續過度反應，形成對績差公司股價的過分低估，最終為反向投資策略提供了套利的機會。
2.動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益和交易量同時滿足過濾準則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動量交易策略的提出，源于對股市中股票價格中間收益延續性的研究。
3.成本平均策略。指投資者在將現金投資為股票時，通?？偸前凑疹A定的計劃根據不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規避一次性投入可能帶來的較大風險的策略。
4.時間分散化策略。指根據投資股票的風險將隨著投資期限的延長而降低的信念，建議投資者在年輕時將其資產組合中的較大比重投資于股票，而隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。
5.小公司效應策略。小公司效應是指小盤股比大盤股的收益率高。Banz（1981）發現股票市值隨著公司規模的增大而減少的趨勢。Siegl（1998）研究發現，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出4.7%，而且小公司效應大部分集中在1月份。根據小公司效應而采用的投資策略稱為小公司效應策略。
6.組合投資策略。行為金融學認為，證券市場并不是有效的（一般指半強式有效，semlstrongefficient）。這就意味著傳統的證券組合投資理論中，“在有效市場中，投資者不可能獲得與其所承擔風險不對稱的額外收益”的提法在實踐中是不成立的。也就是說，通過選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。
7.針對羊群行為的相反策略。由于市場中廣泛存在的羊群行為，證券價格的過度反應將是不可避免的，以致出現“漲過了頭”或者“跌過了頭”。投資者可以利用可以預期的股市價格反轉，采取相反投資策略（contrarianstrategy）來進行套利交易。中國的股票市場素有“政策市”之稱。考察中國證券市場的歷史走勢，我們會發現在重要的頂部或底部區域，在消息面上總是伴隨著一些重要的股市政策的出臺。不同的投資者對政策的反應是不一的。針對個人投資者的行為反應模式，投資基金可以制定相應的行為投資策略——相反投資策略，進行積極的波段操作。
8.購買并持有策略。個人和機構投資于股票應執行幾種能幫助控制認識錯誤和心理障礙的安全措施?？刂七@些心理障礙的關鍵方法是所有類型的投資者都要實施一種嚴格的交易策略——“購買并持有”策略。投資者在為組合購進一只股票時，應詳細地記錄購買理由，而且要制訂一定的標準以利于進行投資決策。長期采取“購買并持有”策略，通常業績將超過高周轉率的短期交易策略。公務員之家
9.利用行為偏差。心理學和決策科學提出，在某種情形下，投資者并不是盡力使財富較大化，并且在某些情形下投資者還會在智力方面犯系統性判斷錯誤，這些行為偏差將導致證券定價的錯誤，合理利用這些偏差將給投資者帶來超額收益。行為型投資人則盡力尋找由于行為因素而被市場錯誤定價的證券從而獲取超額利潤?？梢姡瑢θ祟愋袨槠畹恼_把握是獲取市場超額利潤的來源之一。
10.ST投資策略。上市公司被宣布為特別處理，意味著公司陷入嚴重困境。但同時，ST公司也成為潛在的并購目標。考慮到殼資源在中國證券市場上的稀缺性，ST公司的價值無疑是巨大的。作為一種投資策略，ST公司是可以被納入證券投資組合之中的。
總之，行為金融理論尋求并確定投資者可能對新信息產生反應過度或反應遲鈍而導致證券定價錯誤的市場情形。行為金融學投資策略的目標就是在大多數投資者認識到自己的錯誤以前，投資那些定價錯誤的股票，并在股票價格正確定位之后拋出獲利。
四、應用行為金融理論指導證券投資要注意的問題
行為金融學的科學性在于它始于公理并尋求建立在公理上的理論能解釋金融市場的行為。它試圖理解和預測心理決策過程的系統的金融市場意義。如上所說，中國股票市場中存在著普遍的運用傳統金融理論無法解釋的金融現象，而用行為金融理論可以很好地解釋之，并由此導致了許多有價值的行為投資策略，但在具體運用這些投資策略時還要注意以下幾點問題。
1.行為金融理論本身也是處于不斷發展之中。行為金融理論的投資策略是：在大多數投資者尚未意識到錯誤時投資于某些證券，隨后當大多數投資者意識到錯誤并投資于這些證券時賣出這些證券。一旦證券市場的多數投資者認識到這一問題并采取相同的策略，那么結果又會怎樣？我們相信隨著行為科學的深入研究、證券市場的不斷變化和發展，會進一步發現更多的行為金融問題，并且一些已有的行為金融現象可能會淡化甚至消失。因此在應用行為金融投資策略時，要防止教條化。
2.要切忌對國外現有行為投資策略的簡單模仿。現有的行為金融理論主要是在發達的金融市場產生的。我國證券市場同成熟的證券市場比較，還是一個新興的證券市場——歷史短、不規范。中國金融市場與發達的金融市場的共性與特殊性決定了我們在運用行為金融投資策略時，不是對國外現有行為投資策略的簡單模仿，而應當掌握行為金融學的理論方法，對中國證券市場的行為特點進行深入研究，探索適應我國證券市場運行特點的我們自己的行為金融學投資策略。
3.行為投資策略不是一成不變的。隨著金融市場的發展、金融監管的深入及投資者結構的改善，我國金融市場行為金融現象會發生很大的變化。例如小公司效應現象就不如過去明顯、莊股由于監管的加強從而動量效應也明顯減弱。我們預言隨著管理層對股市認識的轉變和管理水平的提高，我國的ST現象遲早會消失。
4.不同投資者需要有不同的投資策略。將行為金融學的研究成果運用到我國證券市場的實踐中，可以合理引導投資者的行為。對于廣大中小投資者，要通過教育來使其趨于理性化，提高證券市場投資者的投資決策能力和市場的運作效率。對于機構投資者，要提高其投資管理水平。投資者決策中的心理偏差是與生俱來，而這些認知偏差可以通過學習、訓練等手段得到有效緩解，因此，不同投資者應該采用不同的投資策略，只有呼吁所有各層次的投資者共同參與探討我國行為金融問題，行為金融投資策略才能在我國有用武之地。
證券投資分析論文:證券投資分析課堂講授論文
摘要：證券投資分析是高職院校金融專業的一門專業課，但是在此門課程的講授過程中還存在缺乏教學實踐環節，缺乏與我國證券市場特點相適應的教材，以及教學手段和方法落后等問題。針對高職院校開設證券投資分析課的教學現狀做了深入的剖析，并對證券投資分析課程教學改革給出了具有針對性的一些策略和設想。
關鍵詞：高職教育；證券投資分析課程；教學改革
一、高職證券投資分析課程教學現狀的分析
（一）實踐教學環節薄弱
我國目前很多高校金融證券專業的實驗室建設相對滯后，即使有了金融證券類實驗室，部分高校也沒將其看作專業教學的正常投入，而是將它主要用于創收。同時由于師資的缺乏，導致了很多高校的證券投資分析教學目前仍然停留在課堂講授上，實驗操作、模擬交易、案例教學和實踐教學等方面嚴重不足，或放任自流，或流于形式。
（二）教學手段和方法落后
證券投資分析教學過去一直沿用的是“粉筆+黑板”的老模式，但在講解證券投資技術分析時會涉及大量的圖表，而且這些圖表在黑板上畫比較困難或根本不可能，結果造成學生聽課效率低，教師講課達不到預期效果的局面。證券投資分析課程講授應當充分利用現代信息技術來提升我們的教學手段和教學方法。但我國大部分高職高專學院金融與證券專業的教學手段比較落后，沒有充分利用現代信息技術來豐富教學內容和提高教學效果。
（三）缺乏根據我國證券市場特點編寫的教材
目前，市場上的教材幾乎都是國外投資理論的翻版，在我國證券市場上有些理論似乎“不合水土”，顯得“無用”，機械、教條地照搬，甚至會“誤用”。特別是，我們現有的教材對證券投資技術分析的國外理論的介紹過于呆板，甚至相互傳抄的現象較為嚴重，而對價格運動本身的研究做得不夠，這急需扭轉。另外，由于我國證券市場發展快、變化大，許多新事物不能在教材中及時反映出來。
二、高職證券投資分析課程教學改革的探討
（一）相關課程設置的改革
隨著我國證券市場規模的不斷擴大，證券投資學已逐漸形成一門具有相對獨立性的專業。證券投資分析只能算其中一個比較重要的組成部分。對證券投資分析這門課程的改革首先必須放在證券投資學專業這一大背景之下。在證券投資學專業課程設置上應包括三大模塊課，分別是專業基礎課、專業技能課和專業輔修課。專業基礎模塊應包括：金融市場學、證券投資學、投資銀行學、證券投資基金等課程，這些課程都是專業必修課程。專業技能模塊應包括：證券投資分析、上市公司財務分析、公司理財、衍生金融工具、證券法律法規等課程，這些課程可以設為選修課程。同時從培養復合型人才的要求考慮，應鼓勵證券專業的學生掌握跨專業知識。通過專業輔修模塊和第二課堂來擴充知識面輔修的方向，主要包括法學、財務會計、信息管理、市場營銷等，使學生在畢業的時候同時具備法學、財會、信息管理、市場營銷的知識結構，以便更好地適應未來競爭需要。
（二）教學手段與教學方法的改革
1、案例分析討論
案例分析討論是一種教師和學生互動的、雙向受益的過程，通過這種“互動”，一方面可以提高學生發現問題、分析問題和解決問題的能力；另一方面也起到了提高教師科研水平的作用。一個好的案例應該是與課程內容緊密結合的、有代表性的，能夠啟發學生思考的，有討論探索價值的案例。在教學實踐中，除了用已屬“過去時”的案例講解理論外，主要選擇股評在各種媒體上推薦的股票和學生買賣的股票作為案例，用已學的理論進行評價。特別是對股評推薦的股票的經常否定，既可使學生明白老師分析的思路與方法，又可大大提高老師在學生中的威信。在案例教學中還可經常讓學生展開討論。
2、模擬炒股
模擬炒股教學方法可使學生對證券投資產生切身體會及增強操作技能，充分調動學生的學習興趣和學習積極性，豐富和擴展書本知識。首先，由教師對證券軟件的操作進行講解，安排一定時間給學生熟悉證券軟件的基本操作。然后，由學生在教師的指導下進行業務模擬操作進行模擬炒股。目前部分證券公司網站和專業財經網站都提供網上模擬炒股的程序，可利用這一條件對學生進行訓練。
3、多媒體教學
多媒體教學技術是把聲、文、圖像和計算機集成在起的技術，利用圖像、聲音和動畫等媒體進行視聽教學。針對本課程技術分析中的道氏理論、波浪理論、K線理論、形態理論、移動平均線等，若僅憑書本講述，使學生難以理解，而通過多媒體技術，教師可以將以上理論，結合市場的實際材料，用立體的圖表編寫出圖文并茂的講義?？梢?，這一教學方法可加強學生對理論知識的理解。
（三）教材方面的改革
從教材方面來說，我們應從證券投資的理論和實踐兩個角度把握分寸，理論和實踐不能偏廢。首先是要重視教材中有關證券投資的理論知識的收錄，包括交易規則和國際上已經成熟的新興投資工具等。其次，要重視教材中實踐內容的安排，教材中不僅要介紹現有的證券交易理論和交易模型，更要介紹成功和失敗的交易案例和交易經驗。證券投資分析的實踐教學，不是為了記住RSI等指標的設置公式，而是使學生學會如何圍繞搞好證券投資而進行理論研究和交易模擬，使學生學會在證券投資中為實現盈利而學習、而思考。從內容上說，它至少應包括證券投資分析概述、證券投資宏觀經濟分析、行業分析、公司財務分析、證券價值分析、證券價格圖表分析、技術分析流派介紹、證券模擬交易訓練與模擬交易大賽、證券投資風險教育、證券投資監督管理等部分內容，而且各部分的篇幅長度應得到相應的平衡。
（四）考試評價方式的改革
考試是檢驗學生掌握知識的一種手段，也是檢驗教師教學效果的一種方式。但是，以往的評價手段過于單一、簡化，往往通過一兩次書面考試就決定其學習成績，并以此判斷學生的學習效果。這就迫使學生上課記筆記、考試背筆記、考完丟筆記，學生不能真正地學到知識，更談不上將知識轉化為能力。為了保障教學改革的順利實施，對考試方式必須進行了大刀闊斧的改革。根據證券投資的主要內容，需將這門課的考試分為理論考試和實務考試。理論考試要求每人運用基本分析的理論與方法提供一篇上市公司投資分析報告。實務考試可以學生模擬操盤業績為主要依據。在學期初給每人10萬元的虛擬資金，通過一個學期的操作看的盈利率。同時為了鼓勵學生多實踐，按成交量的千分之一給予獎勵。
總之，針對高職證券投資分析課程教學改革是一個長期的、不斷研究和探索的過程，不可能一蹴而就。教師應該在不斷提升自身學術研究水平的同時，積極參與教學改革的各項工作，努力培養適應新世紀需要的高素質人才。
證券投資分析論文:工薪階層證券投資分析論文
一、工薪階層證券投資的經濟條件
(一)工薪階層的收入現狀
隨著社會經濟的發展，工薪階層的收入逐年增加。據統計，2005年我國城鎮居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風險能力同步增強，具備了進行證券投資的經濟條件。
(二)工薪階層的理財現狀
2005年底，我國金融機構人民幣各項存款余額高達28．72萬億元，增速為18．95％，遠遠超過國內生產總值9．9％的增速，其中城鄉居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現狀直觀反映了當前工薪階層仍以儲蓄為理財的主要方式，但是儲蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調查表明，工薪階層已經不滿足于單一儲蓄的理財現狀。然而，工薪階層的特點使其無力進行大額的房產或實業投資，對股票、債券等金融產品不熟悉、投資專業知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。
二、工薪階層證券投資的主要產品
工薪階層收入有限，風險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。
(一)債券
債券是經濟主體為籌集資金向投資者出具的保障在一定時期支付利息和償還本金的債務憑證。按照發行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構投資者買進，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發行償付，因此具有較高的信用度，被公認為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中低的。國債的發行價格和利息支付方式比較復雜，但是國債的利率也是根據銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優于定期存款。對于收入較低、抗風險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩定，變現能力也比較強，風險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。
(二)股票
1990年l2月上海證券交易所的開業，中國開始出現股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經濟學的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經常炒股的人都知道，價格和漲幅較高的股票往往和市盈率沒什么關系?，F階段的中國股市還不規范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹慎，適合于有相當的閑置資金、風險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。
(三)基金
基金產品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。
股票型基金是最主要的基金產品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風險較大，同時收益率較高，適合那些追求較高收益、風險承受能力較強的工薪階層投資者。經常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。
債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩定的特點，適合于想獲得穩定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產品，在存續期內一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔保和穩健的投資風格，在一定的投資期間內為投資者提供本金安全的保障，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結構和運作原理的關系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產品的投資者。
三、工薪階層證券投資的風險與原則
(一)工薪階層證券投資的風險
作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是及時位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風險，個人理財的各個渠道也具有風險，只是風險的特點與各種投資工具的類型有關。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風險的存在。雖然各種投資品種的風險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風險特征，包括市場風險、利率風險、流動性風險和經濟環境風險。
1．市場風險。任何市場中都存在風險，只是各種市場的風險特點不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機中，如果沒有國際炒家的投機活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數股民損失慘重。
2．利率風險。利率是經濟發展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現實利率，導致相當的損失。
3．流動性風險。流動性指資產的變現能力。債券、定期存款的變現能力很強，利息損失很?。还善钡淖儸F比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現的損失也不確定，但一般變現的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現損失。
4．經濟環境風險。經濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。
(二)工薪階層證券投資的原則
1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準備上學費用，可以預留現金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財的收入歸根結底還要用于生活支出。
2．量力而行原則。工薪階層投資要保障資產安全，須根據自身的風險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現時收入和長期收入預期很高，而且還有相當的一筆閑錢，那么可以考慮做投機性強風險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現時收入和長期收入都比較穩定，沒有多少閑錢，節余的錢主要用于后段的子女教育和養老醫療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩定的投資項目。
3．合理規劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務目標可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。
四、工薪階層證券投資的策略
(一)抓住時機。低價買進策略
“機不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。論文每一個時機的到來，都包含在政治形勢的變化、經濟發展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機把握不準，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進是關鍵的投資策略。就購進時機而言，不外乎于證券行市景氣時進場或于證券行市低迷時進場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風險也較大，原因是上述景氣指標反應到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習慣。其實，證券行市景氣循環受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是好的時機，關鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進入，以逆向操作的方法運用時勢。
(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略
投資與投機較大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產品等適當分散的策略。根據不同的變現情況，注重長短期品種的結合，在收益率有所保障的情況下，適當提高投資的流動性，進一步降低投資風險，提高變現能力。這可借鑒傳統的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風險并獲得相應的經濟收入。
(三)深入研究。經驗豐富一步策略
個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機上高人一籌。很多人風潮一起就很快跟隨追漲，當然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機，并對此作出科學合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。
(四)高低組合。成本平均策略
工薪階層投資者在將現金投資為有價證券時。通?？偸前凑疹A定的計劃根據不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規避一次性投入可能帶來的較大風險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應傾向于風險較小證券的投資，如國庫券等。
(五)按需而變，時間分散化策略
根據投資有價證券的風險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經濟收入水平時，由于風險承受能力也較強，可以考慮進攻型的理財策略，比如將其資產組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應該以投資收益有底線保障的國債為主，盡量少選風險大的激進型證券，以避免養老費用的損失。
(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略
如果有比較的富有投資經驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進行投資?，F在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到、及時、將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。
(七)理性審視。風險轉移策略
對風險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負責該項目的富有實力的投資方進行投資，讓出部分收益，轉移投資風險如通過申購投資基金的辦法，可將部分投資風險轉移出去。
證券投資分析論文:工薪階層證券投資分析論文
一、工薪階層證券投資的經濟條件
(一)工薪階層的收入現狀
隨著社會經濟的發展，工薪階層的收入逐年增加。據統計，2005年我國城鎮居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風險能力同步增強，具備了進行證券投資的經濟條件。
(二)工薪階層的理財現狀
2005年底，我國金融機構人民幣各項存款余額高達28．72萬億元，增速為18．95％，遠遠超過國內生產總值9．9％的增速，其中城鄉居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現狀直觀反映了當前工薪階層仍以儲蓄為理財的主要方式，但是儲蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調查表明，工薪階層已經不滿足于單一儲蓄的理財現狀。然而，工薪階層的特點使其無力進行大額的房產或實業投資，對股票、債券等金融產品不熟悉、投資專業知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。
二、工薪階層證券投資的主要產品
工薪階層收入有限，風險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。
(一)債券
債券是經濟主體為籌集資金向投資者出具的保障在一定時期支付利息和償還本金的債務憑證。按照發行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構投資者買進，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發行償付，因此具有較高的信用度，被公認為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中低的。國債的發行價格和利息支付方式比較復雜，但是國債的利率也是根據銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優于定期存款。對于收入較低、抗風險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩定，變現能力也比較強，風險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。
(二)股票
1990年l2月上海證券交易所的開業，中國開始出現股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經濟學的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經常炒股的人都知道，價格和漲幅較高的股票往往和市盈率沒什么關系?，F階段的中國股市還不規范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹慎，適合于有相當的閑置資金、風險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。
(三)基金
基金產品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。
股票型基金是最主要的基金產品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風險較大，同時收益率較高，適合那些追求較高收益、風險承受能力較強的工薪階層投資者。經常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。
債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩定的特點，適合于想獲得穩定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產品，在存續期內一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔保和穩健的投資風格，在一定的投資期間內為投資者提供本金安全的保障，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結構和運作原理的關系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產品的投資者。
三、工薪階層證券投資的風險與原則
(一)工薪階層證券投資的風險
作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是及時位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風險，個人理財的各個渠道也具有風險，只是風險的特點與各種投資工具的類型有關。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風險的存在。雖然各種投資品種的風險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風險特征，包括市場風險、利率風險、流動性風險和經濟環境風險。
1．市場風險。任何市場中都存在風險，只是各種市場的風險特點不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機中，如果沒有國際炒家的投機活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數股民損失慘重。
2．利率風險。利率是經濟發展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現實利率，導致相當的損失。
3．流動性風險。流動性指資產的變現能力。債券、定期存款的變現能力很強，利息損失很小；股票的變現比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現的損失也不確定，但一般變現的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現損失。
4．經濟環境風險。經濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。
(二)工薪階層證券投資的原則
1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準備上學費用，可以預留現金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財的收入歸根結底還要用于生活支出。
2．量力而行原則。工薪階層投資要保障資產安全，須根據自身的風險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現時收入和長期收入預期很高，而且還有相當的一筆閑錢，那么可以考慮做投機性強風險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現時收入和長期收入都比較穩定，沒有多少閑錢，節余的錢主要用于后段的子女教育和養老醫療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩定的投資項目。
3．合理規劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務目標可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。
四、工薪階層證券投資的策略
(一)抓住時機。低價買進策略
“機不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。每一個時機的到來，都包含在政治形勢的變化、經濟發展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機把握不準，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進是關鍵的投資策略。就購進時機而言，不外乎于證券行市景氣時進場或于證券行市低迷時進場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風險也較大，原因是上述景氣指標反應到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習慣。其實，證券行市景氣循環受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是好的時機，關鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進入，以逆向操作的方法運用時勢。
(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略
投資與投機較大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產品等適當分散的策略。根據不同的變現情況，注重長短期品種的結合，在收益率有所保障的情況下，適當提高投資的流動性，進一步降低投資風險，提高變現能力。這可借鑒傳統的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風險并獲得相應的經濟收入。
(三)深入研究。經驗豐富一步策略
個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機上高人一籌。很多人風潮一起就很快跟隨追漲，當然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機，并對此作出科學合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。
(四)高低組合。成本平均策略
工薪階層投資者在將現金投資為有價證券時。通?？偸前凑疹A定的計劃根據不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規避一次性投入可能帶來的較大風險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應傾向于風險較小證券的投資，如國庫券等。
(五)按需而變，時間分散化策略
根據投資有價證券的風險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經濟收入水平時，由于風險承受能力也較強，可以考慮進攻型的理財策略，比如將其資產組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應該以投資收益有底線保障的國債為主，盡量少選風險大的激進型證券，以避免養老費用的損失。
(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略
如果有比較的富有投資經驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進行投資?，F在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到、及時、將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。
(七)理性審視。風險轉移策略
對風險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負責該項目的富有實力的投資方進行投資，讓出部分收益，轉移投資風險。通過申購投資基金的辦法，可將部分投資風險轉移出去。
[摘要]文章對各類證券品種的特點及證券投資的風險進行分析，研究工薪階層進行證券投資的具體策略。
[關鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略
工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經濟群體。隨著收入的增加和金融市場發展的成熟，作為社會經濟群體中較大一部分的工薪階層有了投資證券的經濟條件和現實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩定發展和工薪階層資產的增值都有較大的現實意義。
證券投資分析論文:高職層次證券投資分析課程教學改革論文
摘要：證券投資分析是高職院校金融專業的一門專業課，但是在此門課程的講授過程中還存在缺乏教學實踐環節，缺乏與我國證券市場特點相適應的教材，以及教學手段和方法落后等問題。針對高職院校開設證券投資分析課的教學現狀做了深入的剖析，并對證券投資分析課程教學改革給出了具有針對性的一些策略和設想。
關鍵詞：高職教育；證券投資分析課程；教學改革
一、高職證券投資分析課程教學現狀的分析
（一）實踐教學環節薄弱
我國目前很多高校金融證券專業的實驗室建設相對滯后，即使有了金融證券類實驗室，部分高校也沒將其看作專業教學的正常投入，而是將它主要用于創收。同時由于師資的缺乏，導致了很多高校的證券投資分析教學目前仍然停留在課堂講授上，實驗操作、模擬交易、案例教學和實踐教學等方面嚴重不足，或放任自流，或流于形式。
（二）教學手段和方法落后
證券投資分析教學過去一直沿用的是“粉筆+黑板”的老模式，但在講解證券投資技術分析時會涉及大量的圖表，而且這些圖表在黑板上畫比較困難或根本不可能，結果造成學生聽課效率低，教師講課達不到預期效果的局面。證券投資分析課程講授應當充分利用現代信息技術來提升我們的教學手段和教學方法。但我國大部分高職高專學院金融與證券專業的教學手段比較落后，沒有充分利用現代信息技術來豐富教學內容和提高教學效果。
（三）缺乏根據我國證券市場特點編寫的教材
目前，市場上的教材幾乎都是國外投資理論的翻版，在我國證券市場上有些理論似乎“不合水土”，顯得“無用”，機械、教條地照搬，甚至會“誤用”。特別是，我們現有的教材對證券投資技術分析的國外理論的介紹過于呆板，甚至相互傳抄的現象較為嚴重，而對價格運動本身的研究做得不夠，這急需扭轉。另外，由于我國證券市場發展快、變化大，許多新事物不能在教材中及時反映出來。
二、高職證券投資分析課程教學改革的探討
（一）相關課程設置的改革
隨著我國證券市場規模的不斷擴大，證券投資學已逐漸形成一門具有相對獨立性的專業。證券投資分析只能算其中一個比較重要的組成部分。對證券投資分析這門課程的改革首先必須放在證券投資學專業這一大背景之下。在證券投資學專業課程設置上應包括三大模塊課，分別是專業基礎課、專業技能課和專業輔修課。專業基礎模塊應包括：金融市場學、證券投資學、投資銀行學、證券投資基金等課程，這些課程都是專業必修課程。專業技能模塊應包括：證券投資分析、上市公司財務分析、公司理財、衍生金融工具、證券法律法規等課程，這些課程可以設為選修課程。同時從培養復合型人才的要求考慮，應鼓勵證券專業的學生掌握跨專業知識。通過專業輔修模塊和第二課堂來擴充知識面輔修的方向，主要包括法學、財務會計、信息管理、市場營銷等，使學生在畢業的時候同時具備法學、財會、信息管理、市場營銷的知識結構，以便更好地適應未來競爭需要。
（二）教學手段與教學方法的改革
1、案例分析討論
案例分析討論是一種教師和學生互動的、雙向受益的過程，通過這種“互動”，一方面可以提高學生發現問題、分析問題和解決問題的能力；另一方面也起到了提高教師科研水平的作用。一個好的案例應該是與課程內容緊密結合的、有代表性的，能夠啟發學生思考的，有討論探索價值的案例。在教學實踐中，除了用已屬“過去時”的案例講解理論外，主要選擇股評在各種媒體上推薦的股票和學生買賣的股票作為案例，用已學的理論進行評價。特別是對股評推薦的股票的經常否定，既可使學生明白老師分析的思路與方法，又可大大提高老師在學生中的威信。在案例教學中還可經常讓學生展開討論。
2、模擬炒股
模擬炒股教學方法可使學生對證券投資產生切身體會及增強操作技能，充分調動學生的學習興趣和學習積極性，豐富和擴展書本知識。首先，由教師對證券軟件的操作進行講解，安排一定時間給學生熟悉證券軟件的基本操作。然后，由學生在教師的指導下進行業務模擬操作進行模擬炒股。目前部分證券公司網站和專業財經網站都提供網上模擬炒股的程序，可利用這一條件對學生進行訓練。
3、多媒體教學
多媒體教學技術是把聲、文、圖像和計算機集成在起的技術，利用圖像、聲音和動畫等媒體進行視聽教學。針對本課程技術分析中的道氏理論、波浪理論、K線理論、形態理論、移動平均線等，若僅憑書本講述，使學生難以理解，而通過多媒體技術，教師可以將以上理論，結合市場的實際材料，用立體的圖表編寫出圖文并茂的講義?？梢姡@一教學方法可加強學生對理論知識的理解
（三）教材方面的改革
從教材方面來說，我們應從證券投資的理論和實踐兩個角度把握分寸，理論和實踐不能偏廢。首先是要重視教材中有關證券投資的理論知識的收錄，包括交易規則和國際上已經成熟的新興投資工具等。其次，要重視教材中實踐內容的安排，教材中不僅要介紹現有的證券交易理論和交易模型，更要介紹成功和失敗的交易案例和交易經驗。證券投資分析的實踐教學，不是為了記住RSI等指標的設置公式，而是使學生學會如何圍繞搞好證券投資而進行理論研究和交易模擬，使學生學會在證券投資中為實現盈利而學習、而思考。從內容上說，它至少應包括證券投資分析概述、證券投資宏觀經濟分析、行業分析、公司財務分析、證券價值分析、證券價格圖表分析、技術分析流派介紹、證券模擬交易訓練與模擬交易大賽、證券投資風險教育、證券投資監督管理等部分內容，而且各部分的篇幅長度應得到相應的平衡。
（四）考試評價方式的改革
考試是檢驗學生掌握知識的一種手段，也是檢驗教師教學效果的一種方式。但是，以往的評價手段過于單一、簡化，往往通過一兩次書面考試就決定其學習成績，并以此判斷學生的學習效果。這就迫使學生上課記筆記、考試背筆記、考完丟筆記，學生不能真正地學到知識，更談不上將知識轉化為能力。為了保障教學改革的順利實施，對考試方式必須進行了大刀闊斧的改革。根據證券投資的主要內容，需將這門課的考試分為理論考試和實務考試。理論考試要求每人運用基本分析的理論與方法提供一篇上市公司投資分析報告。實務考試可以學生模擬操盤業績為主要依據。在學期初給每人10萬元的虛擬資金，通過一個學期的操作看的盈利率。同時為了鼓勵學生多實踐，按成交量的千分之一給予獎勵。
總之，針對高職證券投資分析課程教學改革是一個長期的、不斷研究和探索的過程，不可能一蹴而就。教師應該在不斷提升自身學術研究水平的同時，積極參與教學改革的各項工作，努力培養適應新世紀需要的高素質人才。
證券投資分析論文:工薪階層證券投資分析論文
【摘要】在簡單介紹工薪階層的定義和經濟特點的基礎上，比較分析了目前證券投資中幾種主要產品的特點，重點突出了對處于不同生命周期、不同家庭階段、不同風險偏好、不同收入水平的工薪階層的證券投資策略分析。
【關鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風險偏好收入水平
在中國經濟發展的現階段，工薪階層依舊是社會經濟人群的重要組成部分，對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現實意義。
一、工薪階層的經濟特點分析
工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報酬為主要收入來源的經濟群體。他們有著比較相似的經濟特點，主要表現在：（一）收入來源相對單一。對工薪階層來說，收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統，加之我國整體理財的條件不夠成熟，理財收入相當有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經濟來源中仍占有較大的比重，也是他們理財的重要基礎，更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現實條件。（二）投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素，這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現能力、貨幣的流動性等方面有較多要求，投資的基本目標比較一致。（三）消費方式相對多元化。根據馬斯洛的需求層次論，工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關注能實現提升生活質量、改善消費品位的相關項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求，而且對教育、房產、汽車、人際關系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經濟收入用于實現更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。（四）家庭整體承受風險能力相對有限。在現行的社會保障機制作用下，考慮到工薪階層受工作年限與經濟條件的制約，工薪階層在各方面的風險系數依舊比較大。但結合我國目前證券投資市場的發展狀況來分析，可知工薪階層在進行證券投資時很難保障有確定的高收益，所以他們在真正面臨風險時往往會顯得手足無措，應對不暇。從這種角度上來看，在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。（五）適宜進行證券投資的工薪階層行業相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當廣泛的概念，但由于收入水平的差距較大，并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據我國歷年的行業收入水平排名情況來看，金融業、電信業、汽車業、石油業等行業的從業人員有較高的收入，可以考慮進行適度的證券投資。同時，公務員、教師、醫生、外企職員、企業中高級管理人員等職業都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。
二、證券投資策略的基本產品分析
證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應當掌握的行動方針和謀略，在對總體策略定位的基礎上,還可以詳細確定市場策略、行業策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現形式往往是按不同的比例對多種不同風險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合?？梢妼Ω鞣N證券投資的產品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。
從概念上看，廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購物券等）、貨幣證券（如支票、商業票據等）以及資本證券（如股票、債券、基金等）。狹義的證券僅指資本證券，它們是代表對一定資本所有權和收益權的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據后者界定。股票是典型的風險投資工具，其最主要的特點是高風險高回報。在我國目前股票市場還不夠成熟與規范的情況下，選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業知識為保障，還要有較充裕的資金和較強的心理承受力?？紤]到目前我國股票市場整體行情有復蘇跡象，并且股票的可選空間較大，投資機會較多，在證券投資策略中可以適當調整績優股的比重以滿足不同風險偏好的投資者。債券品種比較豐富，一般都有收益與風險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業債券與地方債券及某些根據特殊需要發行的債券。相對而言，工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產品是國債和有一定收益保障的企業債券。尤其是前者，因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優勢，相對股票而言又具有較好信用保障與較強社會信譽等特點，往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種，也有“金邊債券”之稱?；鹗墙鼛啄臧l展起來的投資產品。根據不同標準可以進行多種分類，其中股票型基金收益率比較高，一般在8％左右，適合1年期以上的投資；債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右，收益穩定，本金較安全，可以確定比較自由的投資期，但考慮到其相應費用與持有期時間有關，在沒有找到更好的替代品前，可以適當延長投資時間；貨幣基金是短期低風險理財產品，收益率波動幅度不大，是銀行儲蓄的良好“替代品”，適合短期投資，也可以作為一種過渡型投資品種。
三、工薪階層的證券投資策略分析
工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風險，并達到較高的預期收益，所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設計工薪階層的證券投資策略時，要顧及諸多因素，比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區域、職業特點、行業前景、年齡階段、家庭構成、性格類型等等，不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應的證券投資策略。
（一）以不同生命周期分類分析
美國經濟學家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中，強調人們會在人生相當長的時間范圍內計劃生活的消費支出，并達到在整個生命周期內的消費情況配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資，所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少，消費支出水平普遍高于經濟收入水平，在此階段多以負債消費為主，即便有一定剩余資金，也主要用于未來投資資本的原始積累，可以不要過多地考慮證券投資策略。當然，為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備，可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金，或采取相對保守的投資策略，相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經驗。隨著人們進入中年階段，收入水平日益增長，收入會多于消費，經濟能力和生活方式上都趨于穩定。保障提供子女教育的經費和贍養父母的資金是現階段工薪階層主要需考慮的問題，著手準備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風險的投資或股票，40%購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金，20%購買新型證券投資產品或選擇其他理財或投資工具，10%作為保險資金，另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風險承受能力，應該以進取型投資風格為主，力求投資品種多樣化，投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段，他們收入水平相對消費需要又會略顯不足，但由于有中年階段的投資與理財的補充收入，仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經濟收入的發展空間，風險承受能力也越來越低，生活需求相對簡單，對養老資金的安全性、保值增值性考慮較多，所以證券投資策略應該以投資收益穩妥、有底線保障為目標，盡量少選擇風險性、激進性投資工具，以避免養老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金，40%購買國債，20%購買貨幣型基金，10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障，緩解通貨膨脹或其他經濟因素可能造成的消極影響，也能有效降低風險程度，有利于老年工薪者的身心健康，減輕他們的心理與經濟壓力?？傮w而言，不論身處生命周期的哪個階段，都要有居安思危，未雨綢繆的意識，不要低估長期投資的升值能力，要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產品。
（二）以不同家庭階段分類分析
根據家庭所處的階段，一般可以劃分為單身打拼期（一人）、家庭形成期（兩人）、家庭建設期（三人以上）、家庭成熟期（子女進入非義務教育階段）、家庭細分期（子女開始獨立生活）等類型。為了簡單起見，也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析，在此還是主要側重于前一種分類標準下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層，往往因為對于創建事業與組建家庭的考慮比較多，主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資，所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當然，如果有其他外來資本，又有較多時間與精力學習證券投資方面的新知識，也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢，在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資，在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加，投資觀念也逐漸形成，對于培育下一代、開展家庭建設、完善家庭設備等方面的考慮還有較大的彈性，所以可以設定比較靈活、主動的證券投資策略，在風險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關注，適當增加其在證券投資中的比重以實現增值型投資目標，同時也要增加適當低風險或無風險的投資品種達到保障基本收入的目標。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下，可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段，并放松心態，強化投資的積極與進步意識。3、處于家庭建設期的工薪階層無論在經濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張，但因為年齡或工作經驗等原因，投資理念更趨理性與成熟，所以在開源節流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發展自身的同時，要對小孩養育與培育的費用有充分的估計，同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上，不必過于分散。當然，相對而言，如果已經有了證券投資的心得，還可以適當的融資投入比較有把握的證券產品上。4、處于家庭成熟期的工薪者，一方面事業發展進入上升期，工作比較繁忙，投資的跟蹤時間相對較少；另一方面家庭規模比較確定，在經濟收入與支出方面都比較清晰，對未來安排與生活定位比較明了，投資的目標比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續教育經費、夫妻雙方的事業發展經費、日常的醫療保健經費等項目。所以應該以溫和進取型投資風格為主，可以在扣除日常消費支出后，先將比較固定的存款轉換成較有保障的國債或基金，以保障孩子上大學的費用，剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險。在投資產品期限與種類的選擇上，可以與小孩受教育的階段性費用支出相對應，形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略，目標年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上，并形成長期理財習慣。5、當工薪階層進入家庭細分期時，如果不要額外負擔子女們在經濟方面的要求，又沒有更多消費支出方面的增加項目，可以在證券投資的長期策略基礎上，增加部分短期與中期投資品種，以提高投資的預期收益率，并能更主動地抓住更多的良好投資機會。當然，在中國傳統的家庭模式中，在此階段的工薪者可能要隨時應對子女們在事業與家庭發展等方面的追加資本投入需求，所以還是要準備部分流動性較強的證券投資產品提高資金的變現能力?？傮w而言，目前我國工薪階層在不同家庭階段，都要先保障實現家庭經濟基本功能，再顧及證券投資的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。
（三）以不同風險偏好分類分析
證券投資中的風險主要有市場風險、形勢風險、行業風險、財務風險、管理風險、通貨膨脹風險、利率風險、流動性風險等等。一般而言，風險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經歷和個性等具體因素。比如，年齡較小的人不怕失敗，所以多為風險趨向型投資者，隨著年齡的增加，對于風險的態度逐漸表現為中立型甚至規避型；收入越高的人們能承受的風險往往比較高，相比而言，收入偏低的人群對于風險大多有回避的傾向。通常認為男性趨于冒險、女性趨于保守，但也有人認為隨著現代經濟生活中男女承擔社會角色的互換及女性在理財中的重要地位，部分女性也呈風險愛好型；一般人生經歷比較豐富的個體屬風險趨向型，而經歷比較簡單順利的個體屬于風險規避型，自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風險選擇?？傮w而言，工薪階層中大部分人員屬于風險規避型和風險中立型，對證券投資風險的整體承受能力相當有限。只有在對工薪階層的風險狀態基本了解的前提下，才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言，對于風險趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重，因為往往新產品在高風險的后面也隱含高收益。對于風險中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風險型的不同投資工具中設置不同比例以達到趨利避害的效果，當然也可以將資金主要投入風險中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。而風險規避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式，另一方面也可以根據各種年度報道與評比結果，選擇有較好社會與經濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構，進行集合型證券投資。相對而言，由于貨幣市場基金與其他低風險理財產品相比較，在收益率相當的情況下，在投資門檻和流動性方面具備明顯優勢，可以滿足偏好低風險理財產品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩定性的綜合要求，分析人士指出，貨幣市場基金將繼續成為這部分人群的理財工具。當然，隨著人們對基金市場的熟悉，指數型基金、混合型基金均可以成為低風險的證券投資產品。由于工薪者處于不同境遇時，也可能改變風險偏好，所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。
（四）以不同收入水平分類分析
雖然同為工薪階層，但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標準，據統計資料顯示，當年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標準，比平均線低20%，但高于當地低工資水平的工薪者可以認為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統與保守的方法進行證券投資，比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統，家庭理財要求穩健。建議每月做好支出計劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產品的投資理財，切忌廣而全，頻繁交易。對于風險較大的股票市場，考慮到工薪階層的風險承受能力較弱，專業知識也相對匱乏，可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進攻型投資，更大地發揮“錢生錢”的功能?？紤]到風險因素，“攻”的資金中又可以分為“穩攻”和“強攻”兩部分。對于穩攻部分，有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預期報酬較穩健的證券產品，如混合型基金、大型藍籌股等，力求年收益率達到5%-10%的水平；強攻部分則為某些高風險高收益發證券產品組合?？梢钥紤]在專業理財規劃師的指點下，將部分資金投入各類預期收益率較高的股票上。在證券投資中，既要有對單個股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來降低風險?？傮w而言，在為工薪階層制定證券投資策略時，要更多地關注他們的不同需求目的以及對不同價格與風險類型產品的需求彈性，從而在保障他們現有資產與生活水平不受影響的情況下，實現未來資產價值與質量的提升。
也就是說，工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段，在進行證券投資時，都要具體狀況具體對待，并綜合考慮以上因素進行抉擇。當然，工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進行證券投資，就應努力作到以下四點來保障策略生效。（一）制定具體可行的各期目標。在人生的不同階段有不同的計劃，根據自己的具體情況與經濟實力，確定在不同年齡與時期的投資目標，并在達到預期收益水平時要適時收手，重新選擇下一個目標。
（二）遵照投資理財的基本規律。總體上工薪階層進行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則，也就是要盡量作到“抓住今天的快樂，規避明天的風險，追逐未來生活的更加幸?！痹瓌t。在具體選擇投資品種時，要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。（三）確定詳細周全的步驟。作為普通的工薪階層，好要制訂具體的投資步驟，逐步有效的拓寬投資渠道，增加各層次的投資品種，最終實現自己的投資理想。（四）制定穩中求變的策略。投資策略的適應性與創新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多，關鍵是要尋找適合自己的投資策略，并在投資實踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點，在找到適合自己的證券投資策略基礎上，加強對策略的落實與調整，在投資理財的道路上必然有較好的收益。
證券投資分析論文:證券投資基金投資分析論文
摘要證券投資基金作為一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式是現代金融體系中不可或缺的組成部分，因此一如其他金融研究，證券投資基金也會出現標準現代金融理論無法解釋的異象。很多研究表明，證券投資基金作為機構投資者，其投資行為除了受傳統的經濟因素影響外，有時也會受到人的心理因素的影響，所以將行為金融理論中現有的投資者心理的研究成果應用于證券投資基金投資行為的分析中，可以為該領域的研究提供新的研究視角。
關鍵詞行為金融；證券投資基金；羊群效應；熟悉偏好；過度自信
一、行為金融理論
標準的現代金融理論的模型與范式基本上局限于“理性”的分析框架中，對金融市場的行為進行了理想化的假設，20世紀80年代以來，研究學者日益重視金融市場上的各種異象，而這些異象的理性解釋不能令人滿意。行為金融理論正是金融學家在研究金融市場異象的過程中形成并不斷完善起來的理論體系。行為金融借鑒了行為科學、心理學以及社會科學等研究成果后，將人類心理與行為納入金融學的研究，從微觀個體行為以及產生這種行為的心理、社會動因來研究資本市場的現象和問題。
行為金融理論認為投資者不是理性人，并不具有理性，而是行為人，只具有有限理性，不能客觀、公正、無偏的加工信息。在信息環境不確定的情況下，投資者的心理容易受到其他投資者的影響，模仿他人決策，而不仔細考慮自身的信息，也就是行為金融理論中的“從眾行為”，而如果涉及到多個投資主體，就會進一步引發團體從眾跟風的“羊群效應”。除此之外，投資者很多時候的非理性行為還由于本身的“過度自信”，即將成功歸于能力，而將失敗歸于運氣和機會的作用，過于相信自己的判斷而產生行為偏差。另外，投資者在進行投資時，會選擇其感覺非常精于評估的風險事件，避免不熟悉或無法估計概率分布的風險事件，即“熟悉偏好”?？傊?，人的心理因素對于投資者行為的影響是行為金融研究的主體，伴隨著行為金融的發展，相關經濟研究對于人的心理分析的依賴也越來越多。
證券投資基金通過發行基金單位，集中投資者的資金，而后由基金托管人托管，基金管理人管理和運用，從事股票、債券等金融投資，作為一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式是現代金融體系中不可或缺的組成部分。證券投資基金作為機構投資者，其投資行為也會受到基金托管人及基金管理人不理性行為的影響，所以此時就必須考慮現實中人的心理因素，利用行為金融理論對其投資行為進行闡釋。
二、基于行為金融理論的中國證券投資基金投資行為分析
行為金融理論中的投資者有限理性意味著投資者并不理性而且不總是理性的，而證券投資基金主要進行股票和債券的投資，充當市場中機構投資者的角色，所以其投資行為勢必符合行為金融理論對于投資者的假設，即證券投資基金是有限理性的。行為金融理論為研究中國證券投資基金的投資行為提供了延伸性的啟示。
1．證券投資基金投資行為的“羊群效應”
很多時候證券投資基金作為機構投資者會非常注意其他機構的動向，并在這些機構投資者采取行動時，立刻采取相似的行動，這可能是源于其對本身投資決策缺乏把握，也可能是看到其他機構已經獲利而相信自己也能獲利，或者更可能是由于害怕與眾不同，必須采取行動。所以在這種時候證券投資基金不可能理性的考慮該決策究竟會為基金本身帶來多少收益，而僅僅是一種盲目的“從眾行為”。同時，由于多數作為機構投資者的證券投資基金具有高度的同質性,它們通常關注同樣的市場信息,采用相似的經濟模型、信息處理技術、組合及對沖策略。在這種情況下,非理性的眾多證券投資基金很可能同時采取行動，形成群體性的跟風購買行為，并最終導致“羊群效應”。這時，許多證券投資基金將在同一時間買賣相同股票,買賣壓力最終將超過市場所能提供的流動性,從而導致股價的不連續性和大幅變動,破壞市場的穩定運行。
于是，為了避免證券投資基金投資行為的“羊群效應”，政府應該擴大市場容量,提高上市公司股票質量，使眾多證券投資基金在挑選其投資股票品種時就有更多的選擇余地,理性的進行決策，從而有效地減輕“羊群效應”造成的市場風險和脆弱性。
2．證券投資基金投資行為的“熟悉偏好”
經典投資組合理論認為理性的投資者通常會通過分散投資來規避風險鎖定獲利。證券投資基金作為投資者通常也會通過投資組合規避風險，但是這種組合的分散程度一般低于經典投資組合理論的建議。很多基金在投資時更愿意選擇股票市場，即那些相對熟悉的領域，投資也集中在其比較熟悉的本國市場、本地市場，從而導致投資組合構成上所表現出的分散不足。這主要是由于證券投資基金在評估某些投資時無法估計不確定事物的概率分布，而更熟悉的環境使其感到處于優勢，即行為金融中所謂的“熟悉偏好”，但也因此在某種程度上反而提升了投資風險。
這就要求政府促進證券投資基金投資渠道的開放，大力發展債券市場和貨幣市場,同時發展金融衍生品市場以加強市場價格發現，適時推出做空機制，改變現在的單邊市場狀況,并鼓勵基金適當地“走出去”，使證券投資基金采用足夠分散化的投資策略，采取理性的投資決策，從而規避風險鎖定獲利。
3．證券投資基金管理人的不理性投資行為
行為金融認為每個人都會或多或少受到認識與行為偏差的影響。而證券投資基金在進行投資時主要倚重基金管理人，可是基金管理人并不總是理性的，會或多或少受到認識與行為偏差的影響，有時甚至會做出非利益較大化的決策。典型地，當基金管理人處于過度自信時，可能高估自身的能力，為了獲取較高的投資回報而從事風險性較大的投資，給本基金利益帶來損失。并且由于自我歸因的存在，基金管理人在損失出現后，常常先入為主的否定損失是由本身的不恰當行為帶來的，而僅僅把這一切后果歸于市場的不確定性，不能很好的糾正其不理性行為。
所以在基金管理人的選擇上，不但要求基金管理人具有雄厚的專業學術基礎和豐富的金融專業理論與實踐知識、良好的信息收集與信息處理能力，還應要求其了解市場中的投資者和自身會產生怎樣的心理和行為偏差，以避免由于自身的心理因素造成重大失誤。此外，還應關注基金管理人的心理變化和行為傾向，避免選定的投資組合風險收益發生意外。
證券投資分析論文:科技證券投資分析畢業論文
摘要針對高科技股票投資價值，選擇208支高科技股票構建了科技板。選擇了財務指標和非財務指標，用因子分析法對指標進行分組，并對各組指標進行主成分分析，得到了科技板上市公司的投資價值系數。
關鍵詞高科技板投資價值分組主成分分析
《上市公司行業分類指引》中沒有單獨設立高科技行業，嚴格地說，高科技并不能作為一個行業名稱。任何行業中都會有一些科技含量高的產品，同時，高科技一直是一個很模糊的概念，在不同的時期，其內涵和外延會有很大的差異。在資本市場中，高科技板概念的意義也經歷了幾個不同的時期。從早期的計算機制造、軟件開發，到電子通信、互聯網乃至生物工程等等，短短幾年的時間里，高科技概念對資本市場產生了巨大的影響。在股票市場中，所有具有一定共同特征的上市公司均可以構成一個板塊。行業可以用來作為劃分板塊的依據，而板塊則不一定按照行業來劃分。
基于此，本文依據資本市場發展的特點、綜合高科技企業的特點，根據《中國高新技術產品目錄2006》、國家高新技術產業開發區高新技術企業認定條件和辦法、科技部公布首批103家創新型企業試點名單的37家上市企業，從3G、創投概念、軟件開發、航天航空、網絡信息、高?？萍肌Pv6、數字電視、循環經濟、節能環保、新能源、軍工概念、食品、生物制藥、06年103家創新企業中37上市公司中共選擇了208家企業，組成了高科技板，然后采取分組主成份法，綜合其2006年報中財務、非財務信息，對它們進行投資價值分析，得到其綜合投資價值系數。
1分組主成分綜合評價法介紹
主成分法和因子分析法在處理多維數據中得到了廣泛的運用。很多文獻使用它們對上市公司財務數據進行了分析，得到公司的經營績效評價。
但是，主成分法主要存在四個方面不足，因子分析法也存在諸如損失信息等缺點，許多文獻提出了改進方法，并作了一些實證研究。主要有張宏培、楊大成的多層次——主成分分析法，徐青、郭忠印、丁藝的層次分析——主成分分析法，候文、張小斐、葉宗裕等因子分析——主成分分析法，他們的總體思想就是先對指標進行分組，然后采用主成分分析，所以可以歸為分組主成分法。徐義田、王來生、崔文善、張好治的核——主成分法，彭維湘的多變量綜合的主成分旋轉法研究以及其他采用非線性變換的主成分法，可以歸為非線性主成分分析法。另外，還有徐雅靜、王遠征等的主成分——聚類分析法等，這些改進方法都取得了較好的效果。
其中因子分析——主成分分析法的優點比較顯著，對于非線性變換主成分分析法繁雜的計算，它的計算比較方便，而且可以處理龐大的數據，隨著數據的增多，優勢更加明顯；此次評價方法綜合了主成分分析和因子分析的優點克服了它們各自的缺點。這主要表現在：一是利用了主成分分析中及時主成分的綜合作用，便于綜合評價模型的解釋；二是借用因子分析方法通過正交旋轉對變量進行分組，構造評價體系結構，并且每個變量指標都包含在內，保障了評價體系的完備性；三是在建立的綜合評價模型中，每個指標及對應的權重都很明確，便于實際應用。當對變量進行分組以后，如某一組內變量指標較多，其及時主成分(綜合主成分)的貢獻率達不到要求時，可在該組內再進行分組，直到及時主成分具有代表性為止。這樣就構成了多層次分組主成分綜合評價模型。
2分組主成分綜合評價模型的構建
2.1主成分分析法
（1）主成分分析法的基本原理。對線性變換F1=u11X1+u21X2+L+up1Xp
F2=u12X1+u22X2+L+up2Xp
……
Fp=u1pX1+u2pX2+L+uppXp，尋求原始指標的線性組合Fi，滿足
u+u+L+u=1
Cov（Fi，Fj）=0，i≠j，i，j=1，2，L，p
Var（F1）≥Var（F2）≥Var（Fp）
Fi便是第i主成分，我們一般選取前m個累計貢獻率（λiλi）達到85%以上的主成分。
（2）主成分的綜合評價。以每個主成分的貢獻率αi=為權數，構造綜合評價函數如下：
F=α1F1+α2F2+L+αmFm
2.2因子分析法
（1）因子分析法的基本原理。因子分析的一般模型為X1=μ1+a11F1+L+a1mFm+ε1
X2=μ2+a21F1+L+a2mFm+ε2
……
Xp=μp+ap1F1+L+apmFm+εp
其中，Fi（i=1Lm）為公共因子，εi（i=1Lm）為特殊因子，它們都是不可觀測的隨機變量。
（2）因子分析法的基本步驟。根據具體問題選取指標，對指標做出判斷，是否同向，若不同向，變成同向，對評價指標無量綱化處理，得到標準化矩陣，計算得到相關系數矩陣，解特征方程，計算相關矩陣的特征值，則根據累計貢獻率確定因子個數，計算特征向量和初始因子載荷矩陣，因子旋轉，根據加權最小二乘法，也稱為巴特萊特因子得分法、或者回歸法，也稱為湯姆孫因子得分，計算因子得分，結果分析。
2.3因子分析——主成分分析法的構建
（1）基本原理。首先通過因子分析法將N項指標分為m組，每組包括幾項原始指標。這樣使得每組指標組內高度相關，而組間的相關性很弱。同時以每個因子的方差貢獻率占所選定因子的總方差貢獻率的比率αi對該指標子集自然賦權。其次，從各指標子集出發，求取每一樣品在對應子集的及時主成分數值。若有k個子集，記為Y1，Y2,…，Yk，則第i個樣品的k個及時主成分可以表示為p（Y），p（Y），p（Y），上標“1”表示及時主成分。
（2）分析模型。通過上面兩步，可以得到綜合評價模型：
Fi=αY1p（Y）+αY2p（Y）+…+αYkp（Y）
即綜合得分是每個指標子集的自然權數與其主成分數值乘積之和。3分組主成分綜合評價模型的實證研究
3.1樣本的選擇
根據前文所給的范圍，選取了208家高科技上市公司。
3.2指標的選擇
對于高科技股票的投資價值分析，石海燕、許敏、姚正海、鄧平等學者主要從構建高科技上市公司投資價值（經營績效）評價指標體系這一角度進行了研究。通過財務數據得出的上市公司經營績效，從一定程度上反映了其投資價值，但是一些非財務數據（如創新投入、研發人員比例、股本結構等）也對其投資價值有重要影響。所以，從更加客觀地反映上市公司投資價值的角度出發，結合高科技上司公司的特點和分組主成分分析法的優勢，本文從公司規模(總資產、總股本)、公司治理結構（流通股比例、及時大股東持股比例）、成長性（主營業務收入增長率、凈利潤增長率、總資產增長率、凈資產增長率、每股收益增長率）、經營能力（總資產周轉率、凈資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、經營周期）、盈利能力（凈資產收益率、總資產收益率、凈利潤率、毛利率）、償債能力（資產負債率、流動比率、速動比率、長期資產適合率、利息保障倍數）、現金流量（經營現金流與負債比、凈利潤現金含金量、每股現金流）、創新性（以技術和專利為基礎的無形資產賬面余額占總資產的比例、技術及研發人員占員工數比例、大專及以上學歷員工占總員工比例）、風險性（主營業務鮮明度、股票波動率）九個方面共30個指標進行綜合分析。其中財務數據來自和訊網、非財務數據（除股票波動率）根據巨潮資訊網公布的2006年年報整理而得。根據北大經濟中心提供的日高頻數據（開盤價、較高價、低價、收盤價）分別計算標準差，股票波動率就是它們標準差的平均值。
3.3數據的預處理
將指標同向化處理，使所有指標都對股票的投資價值方向為正貢獻，對逆指標取倒數；再對指標數據進行標準化處理。
3.4分組主成分分析
分析工具采用的是SPSS13.0。相關系數矩陣顯示30個指標間的相關度較高，Kaiser-Meyer-OlkinMeasureofSamplingAdequacy為0.539，此值適中，表明因子分析結果具有可用性。因子分析使用主成分法得到9個因子，其累計貢獻率達85.65%。
接著對9組指標分別進行主成分分析，發現及時主成分的貢獻率都達到要求，根據模型得到綜合分數。
3.5結果分析
由于篇幅的局限性，根據綜合得分排名列出前10項與后10項，并作簡單分析（見表1）。
前10名中，中國石化在中國石油市場中處于寡頭壟斷地位，是中國較大的一體化能源化工企業，是我國的乙烯氯堿一體化生產企業，并且是國內較大的合成橡膠生產基地之一。公司注重新區和老區新層系的勘探發現，實現了油氣當量儲采平衡有余，并為后繼接替資源奠定了基礎。馳宏鋅鍺是一家極為品質的鉛鋅生產企業，通過不斷收購將較大幅度地增加公司鉛鋅金屬儲量和采選冶煉能力，消除同業競爭和減少關聯交易。使得公司的資源儲備優勢、規模優勢、和技術優勢不斷增強。欣網視訊憑借在通信服務行業多年的運作經驗、強大的服務隊伍和過硬的服務質量，公司已與多家行業內的主要系統供應商建立了合作伙伴關系；隨著3G的來臨，面向3G的通信服務市場將十分巨大。寶鋼股份公司是我國鋼鐵行業的龍頭企業，在全球鋼鐵行業企業排名居第6位，到2012年，公司鋼產量達到5000萬t，年均增長15％。鹽田港2006年被深圳證券信息有限公司和鵬元資信評估有限公司聯合評為“A＋”治理等級，公司具備較好的投資潛力。鞍鋼股份、公用科技、用友軟件和歌華有線在各自的領域均有出色的成績。航天信息2006年每股盈利達到1.14元，同比增長近40％，它們無疑擁有較高的投資價值，同時與股票交易市場對照，也十分吻合。
在后10名中，S滬科技、安彩高科、遼源得亨、大唐電信、萬杰高科、長安信息均淪為*ST，現名為：S*ST滬科、*ST安彩、*ST得亨、*ST大唐、*ST萬杰、*ST長信。而力諾太陽歷史遺留的負擔較重，產品價格競爭比較激烈，產品同質化現象較突出，能源供應價格的持續上漲，給公司生產成本造成了很大影響，產生了嚴重虧損。航天科技、兆維科技、榮華實業也主要由于2006年嚴重虧損而排名靠后。綜上，通過分組主成分分析法，綜合分析上市公司的信息，得出股票的投資價值系數，與實際比較吻合，對于投資分析具有一定的參考作用。
證券投資分析論文:工薪階層證券投資分析畢業論文
[摘要]文章對各類證券品種的特點及證券投資的風險進行分析，研究工薪階層進行證券投資的具體策略。
[關鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略
工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經濟群體。隨著收入的增加和金融市場發展的成熟，作為社會經濟群體中較大一部分的工薪階層有了投資證券的經濟條件和現實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩定發展和工薪階層資產的增值都有較大的現實意義。
一、工薪階層證券投資的經濟條件
(一)工薪階層的收入現狀
隨著社會經濟的發展，工薪階層的收入逐年增加。據統計，2005年我國城鎮居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風險能力同步增強，具備了進行證券投資的經濟條件。
(二)工薪階層的理財現狀
2005年底，我國金融機構人民幣各項存款余額高達28．72萬億元，增速為18．95％，遠遠超過國內生產總值9．9％的增速，其中城鄉居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現狀直觀反映了當前工薪階層仍以儲蓄為理財的主要方式，但是儲蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調查表明，工薪階層已經不滿足于單一儲蓄的理財現狀。然而，工薪階層的特點使其無力進行大額的房產或實業投資，對股票、債券等金融產品不熟悉、投資專業知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。
二、工薪階層證券投資的主要產品
工薪階層收入有限，風險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。
(一)債券
債券是經濟主體為籌集資金向投資者出具的保障在一定時期支付利息和償還本金的債務憑證。按照發行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構投資者買進，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發行償付，因此具有較高的信用度，被公認為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中低的。國債的發行價格和利息支付方式比較復雜，但是國債的利率也是根據銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優于定期存款。對于收入較低、抗風險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩定，變現能力也比較強，風險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。
(二)股票
1990年l2月上海證券交易所的開業，中國開始出現股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經濟學的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經常炒股的人都知道，價格和漲幅較高的股票往往和市盈率沒什么關系。現階段的中國股市還不規范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹慎，適合于有相當的閑置資金、風險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。
(三)基金
基金產品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。
股票型基金是最主要的基金產品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風險較大，同時收益率較高，適合那些追求較高收益、風險承受能力較強的工薪階層投資者。經常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。
債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩定的特點，適合于想獲得穩定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產品，在存續期內一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔保和穩健的投資風格，在一定的投資期間內為投資者提供本金安全的保障，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結構和運作原理的關系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產品的投資者。
三、工薪階層證券投資的風險與原則
(一)工薪階層證券投資的風險
作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是及時位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風險，個人理財的各個渠道也具有風險，只是風險的特點與各種投資工具的類型有關。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風險的存在。雖然各種投資品種的風險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風險特征，包括市場風險、利率風險、流動性風險和經濟環境風險。
1．市場風險。任何市場中都存在風險，只是各種市場的風險特點不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機中，如果沒有國際炒家的投機活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數股民損失慘重。
2．利率風險。利率是經濟發展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現實利率，導致相當的損失。
3．流動性風險。流動性指資產的變現能力。債券、定期存款的變現能力很強，利息損失很?。还善钡淖儸F比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現的損失也不確定，但一般變現的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現損失。
4．經濟環境風險。經濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。
(二)工薪階層證券投資的原則
1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準備上學費用，可以預留現金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財的收入歸根結底還要用于生活支出。
2．量力而行原則。工薪階層投資要保障資產安全，須根據自身的風險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現時收入和長期收入預期很高，而且還有相當的一筆閑錢，那么可以考慮做投機性強風險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現時收入和長期收入都比較穩定，沒有多少閑錢，節余的錢主要用于后段的子女教育和養老醫療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩定的投資項目。
3．合理規劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務目標可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。
四、工薪階層證券投資的策略
(一)抓住時機。低價買進策略
“機不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。每一個時機的到來，都包含在政治形勢的變化、經濟發展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機把握不準，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進是關鍵的投資策略。就購進時機而言，不外乎于證券行市景氣時進場或于證券行市低迷時進場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風險也較大，原因是上述景氣指標反應到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習慣。其實，證券行市景氣循環受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是好的時機，關鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進入，以逆向操作的方法運用時勢。
(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略
投資與投機較大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產品等適當分散的策略。根據不同的變現情況，注重長短期品種的結合，在收益率有所保障的情況下，適當提高投資的流動性，進一步降低投資風險，提高變現能力。這可借鑒傳統的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風險并獲得相應的經濟收入。
(三)深入研究。經驗豐富一步策略
個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機上高人一籌。很多人風潮一起就很快跟隨追漲，當然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機，并對此作出科學合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。
(四)高低組合。成本平均策略
工薪階層投資者在將現金投資為有價證券時。通常總是按照預定的計劃根據不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規避一次性投入可能帶來的較大風險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應傾向于風險較小證券的投資，如國庫券等。
(五)按需而變，時間分散化策略
根據投資有價證券的風險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經濟收入水平時，由于風險承受能力也較強，可以考慮進攻型的理財策略，比如將其資產組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應該以投資收益有底線保障的國債為主，盡量少選風險大的激進型證券，以避免養老費用的損失。
(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略
如果有比較的富有投資經驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進行投資?，F在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到、及時、將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。
(七)理性審視。風險轉移策略
對風險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負責該項目的富有實力的投資方進行投資，讓出部分收益，轉移投資風險?？蓪⒉糠滞顿Y風險轉移出去。
證券投資分析論文:農村農業證券投資分析畢業論文
近幾年，黨中央、國務院以科學發展觀統領經濟社會發展全局，按照統籌城鄉發展的要求，采取了一系列支農惠農的重大政策。這些政策的落實，加強了“三農”工作，農業和農村發展出現了積極變化，糧食連續兩年較大幅度增產，農業結構調整向縱深推進，農民收入較快增長，農村社會事業進一步發展。這些成績的取得，除了政策因素外，農村農業投資提高也是一個不可或缺的因素。歷年來，這些投資的主體主要是國家、農村集體和農戶，尤其是國家投資起著支配性作用。銀行、企業及其它社會團體、機構，甚至個人盡管也有一定投入，但總量上很有限，投資農業的積極性還未被調動起來。在投資中，政府投資主要是中央和地方政府對農、林、水利及氣象服務業的基本建設和更新改造投資以及為農業生產服務的科研、教育、科技推廣等方面的資金投入；農村集體投資主要是各級農村組織和鄉鎮企業為支持農業生產和發展所投入的固定資產和流動資金；農戶投資主要是農戶為維持和擴大農業生產對土地和購置各種生產資料的資金總投入。但從農村當前現實需求來看，我國農村依然面臨著巨大的投資缺口，政府財政支農的作用還未充分發揮出來。為了順利實施社會主義新農村建設，目前農村投資過程中仍存一些問題亟待改進。
一、政府對農村農業的投資
國家財政用于農村農業的支出從1978年的150.66億元增長到2004年的2357.89億元，年均增長11.16％。其中增長最快的是支農支出，年均增長12.63％。但是，用于農業的支出占財政總支出的比重呈下降趨勢，到2003年只有7.12％，2004年才有所恢復，為8.28％。同期，農業務稅增長速度快于國家財政用于農業支出的增長速度，年均增長14.23％，因而用于農業支出與農業各稅的比值呈下降趨勢，1996、1997兩年小于2，2003也只有2.01，2004年有所恢復，為2.61。
2006年中央“一號文件”《關于推進社會主義新農村建設的若干意見》中明確提出：“調整國民收入分配格局，國家財政支出、預算內固定資產投資和信貸投放，要按照存量適度調整、增量重點傾斜的原則，不斷增加對農業和農村的投入。擴大公共財政覆蓋農村的范圍，建立健全財政支農資金穩定增長機制。2006年，國家財政支農資金增量要高于上年，國債和預算內資金用于農村建設的比重要高于上年，其中直接用于改善農村生產生活條件的資金要高于上年，并逐步形成新農村建設穩定的資金來源。要把國家對基礎設施建設投入的重點轉向農村。”
與這一要求相一致，我國財政也正在逐步向公共財政轉變，但農村公共產品總量不足、結構失衡、渠道分散等問題依然比較突出。
據表1，1990～2004年我國農業各稅為國家財政累計增加收入5961.06億元。但由于公共產品供給上的城鄉差別政策，農村公共產品主要靠農民白籌解決，國家僅給予少量補助，造成城鄉公共產品供給水平的巨大差異。據統計，目前占全國總人口近60％的農村居民僅享用了20％左右的醫療衛生資源，農村每千人擁有的病床數僅為城市的32.9％；農村中學生享受到的國家中學教育經費僅占38％；
*
另一方面，農村中本應由政府提供的公共產品，往往以農民為主承擔。例如，基礎教育、計劃生育都是基本國策，雙擁優撫和民兵訓練是國防事業的組成部分，這些均屬于典型的公共產品，應由中央財政承擔。但因這些事權都下放到了鄉鎮，甚至村委會，致使鄉鎮政府事權大于財權，攤派或舉債運作屢屢發生，鄉鎮財政不堪重負，村級負擔過重。
二、農村集體單位和居民個人對農村農業的投資
1980年以來，我國農村集體單位和居民個人固定資產投資額大幅度增長，特別是1990年代以后，更是飛速增長。1987年上了一千億元臺階后，1991年超過一千五百億元，1992年上了二千億元臺階，之后連年快速增長，特別是近幾年增勢迅猛，到2004年已超過一萬億元。但是，這種發展速度仍然落后于全社會的發展速度。農村集體單位和居民個人固定資產投資額占全社會固定資產投資比重呈波浪式的下降趨勢，特別是1997年以來連續下滑，到2004年只有16.25％，幾乎為20世紀80年代中期該比重水平的一半。
兩項投資分開來看，1992年以前，農村居民個人固定資產投資額高于農村集體單位固定資產投資額，且前者增長速度也高于后者。之后，情況發生逆轉，不但農村居民個人固定資產投資額低于農村集體單位固定資產投資額，而且前者增長速度也低于后者，這種局面在近幾年變得尤其顯著。
改革開放以前，我國農村農業資金投入的一半左右來源于農村集體的積累，農村集體是農村農業投資的重要主體。但隨著家庭聯產承包責任制的確立和普遍實行后，由于農村集體的經濟職能迅速弱化，一方面農村集體的積累水平下降，另一方面投資的非農化傾向嚴重。因此，這一時期是農村集體單位固定資產投資低迷發展時期，在1989～1990年甚至出現兩年下降的局面。隨著鄉鎮企業的發展和農村集體經濟壯大，1992年起，農村集體單位固定資產投資迅速提高，進而極大地拉動了農村固定資產投資的快速發展，促進了農村社區改善和經濟發展。但是，這種快速提高，只是相對農村居民個人固定資產投資比較而言的。表2表明，1992年后農村集體單位固定資產投資占全社會固定資產投資比重呈現出下降趨勢。
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數據來源：國家統計局《中國農村統計年鑒》。
改革開放以前，農民的積累水平和消費水平都很低，基本上沒有能力進行投資活動。改革開放后，家庭聯產承包責任制的實施，確立了農民在農業生產活動中的主體地位，配合農產品流通體制和價格體制的改革，使廣大農民獲得了一定的生產資料占有權和使用權，跨入了商品生產者的行列，使其有能力成為實實在在的投資主體，且在1981～1992年成為農村農業固定資產投資的主體。1992年以后，其地位雖然被農村集體超出，但其固定資產投資仍然在穩步上升。
農村居民個人固定資產投資速度1992年相對趨緩主要緣于農戶農業投資的相對下降，這是由宏觀經濟環境、特別是產品和要素的市場結構和相對價格等因素綜合所致。其直接原因則是農業比較效益低下、缺乏獲取資源的競爭能力。
表3表明了農村居民不同產業的投資效益。農村居民家庭經營的及時、二、三產業投入與產出比從低到高依次為及時產業、第二產業、第三產業。2004年一、二、三產業的投入與產出比分別為：1∶2.81、1∶4.16、1∶5.49。及時產業的單位投資效益只相當于第二產業的67.55％、第三產業的51.18％。二、三產業的高投資回報，吸引了大量本應投向及時產業的農村資金。
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數據來源：國家統計局《農村住戶調查年鑒》。
三、其他投資主體的農村農業投資
隨著對外開放的不斷擴大，我國在農業領域開展了日益廣泛的經濟和技術國際合作。自1980年農業開始利用外資以來，我國先后與100多個國家和地區開展了農業貿易活動，并與若干國際性農業組織建立了聯系，已初步形成了一個多渠道、多形式的農業利用外資體系。2004年，農副食品加工業“三資”企業就已經有1776家，資產總計1362.74億元。目前，在我國的東、中、西部的大部分地區均已建立了外資農業項目。外資已成為我國農村農業資金的一個重要來源，在農村建設、農業發展中發揮了積極的作用。一是外資在一定程度上彌補了我國農村農業投資的不足，支持了我國農業的開發建設。如江西的紅壤改良，山東、四川的速生產防護林建設，三江平原百萬畝低洼澇地開墾改造等。二是引進了國外先進技術、設備和管理經驗，培訓了一大批科技和管理人才。同時，在農業投資管理決策上，也引進了先進管理水平，并結合本國實際，形成了一套行之有效的投資管理辦法。三是通過合資、合作經營、外商獨資等形式，加速了農業外向型經濟的發展。四是扶持了貧困地區的發展，創造了相應的經濟效益和社會效益。如利用世界糧食計劃署的無償糧食援助，項目區農民收入比項目前成倍增加，有效地改善了貧困農民的生存和發展環境。
近年來，隨著農業產業一體化的發展，農業與工商業之間形成了產品和要素交換的新型關系，農工商得到協同發展，為了通過分工、協作和交換而獲得規模效益，并在收入流的分割中獲得收益增值，一些工商企業與農戶(基地)締結了契約關系，向農業注入資金和技術，為農業投資開辟新的來源渠道。
就農業投資來看，如表4所示，1995年以來農林牧漁業基本建設投資上升較快，特別是在2002年從2001年的四百多億元躍至一千多億元，占全社會基本建設總投資的比重呈跳躍式上升，但這一比重仍然較小，只有5％左右。農林牧漁業更新改造投資雖然也在上升，但只有區區幾十億元，占全社會更新改造總投資的比重沒有什么改善，較高年份2002年也只有0.78％。這種供給與實際需求存在較大差距，需要大力扶持。
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數據來源：農業部《2005年中國農業發展報告》。
在農村農業金融貸款方面，農業貸款和鄉鎮企業貸款1995年以來都在逐年快速上升，且農業貸款上升更快，在2002年已超過鄉鎮企業貸款，說明金融對農業生產的支持力度在不斷加強。但是兩項之和占全社會各項貸款余額的比重在1999年以后不但沒有上升，反而在微降。為了加快新農村建設，金融對農村農業的支持必須要有一個更大的提高。
四、結論
改革開放以來，我國農業投資主體發生了巨大的變化和重整，農業資金來源明顯多元化，但在農村農業投資主體現狀還存在一些不協調。一是國家財政對農業投入的減少與農業發展所需長期性、全局性的農業基本建設投入保障之間存在不協調。過去，農業各項大型工程及涉及長遠性、全局性利益的農業投入均由國家和地方財政負擔。近年來，這一狀況出現下滑趨勢。各地實際決策過程中，為了謀求經濟利益的較大化，將地方財政支出中相當大一部分投入到回收期短、見效快、利潤高的非農產業，農業支出占財政支出的比重逐年下降，形成明顯的工業偏向。二是鄉村集體經濟實力的衰退、積累資金的減少與區域性農業基本建設的投入保障存在不協調。在原有投入體系中，區域性的農業基本建設、技術推廣體系的建設，都是由鄉村集體積累承擔的。但實行家庭聯產承包責任制后，集體經濟特別是村級經濟實力的衰退，使得集體作為農村一級經濟組織，已無力承擔對農業較大規模投入的職能。三是農戶在農業投入中所處的主體地位與農戶經營性投入保障存在不協調，在國家、集體對農業投入同時減弱的情況下，由于沒有建立良性的農業投入機制，國家政策誘導不夠，以及由于要素市場和相對價格的制約，農戶的農業投入沖動被嚴重抑制，特別是對農業的中長期投入處于嚴重缺乏狀態之中。這些不協調都必須新農村建設中加以關注與解決。
為了促進社會主義新農村建設，必須建立健全一個服務于“三農”的農村金融體系。隨著農村中的經濟剩余增長，農村金融也在被激勵發展。但是，正式金融體系和民間金融組織的形成和發展都是一波三折。1984年開始各大銀行為了自身的利益，紛紛在農村中設立分支機構和儲蓄所，而在1997年之后還是他們為了自身利益紛紛從農村中撤離。不過，農村信用合作社的多次重大改革，以用政府和社會對民間金融組織態度的微弱變化，一定程度上局部性地減緩了農村資金的外流，但總體上來看，農村金融資源外流的速度有加快的趨勢。這種現象也必須新農村建設中加以關注與解決。
由于資金短缺，20多年來，農村農田水利等公共設施的建設嚴重退步，很大程度上是在靠吃老本。目前全國約一半的農村公共設施長年失修，六成以上的農田靠天收，約八成的農村地區社會保障體系為空白；2004年成災面積達到耕地總面積的12.53％。不僅如此，不少農村地區由于過度砍伐與開墾和掠奪式的種植，以及過度采掘，已經造成了周邊環境的極大破壞，極個別地方甚至已經不適合居住。要恢復農村的自然環境，改善農村地區的公共設施條件(包括生產性設施條件和消費性設施條件)，以及建立起最基本的農村社會保障體系，需要大量的金融資源的投入，沒有資金的投入，再好的設想也將難以實現。當務之急是盡可能地減少農村金融資源的外流，使其盡可能留在農村，為農村經濟的發展服務。為此，中央政府也想了一些辦法，提出了一些措施。但是，由于對市場經濟條件下，任何經濟實體都是理性的，都在追求自身利益的較大化。對于這個基本的約束條件，在許多情況下都被忽視或沒有透徹理解，所以想出的一些辦法、提出的一些措施收效都不是很大，在某種程度上來說，甚至可以說是失敗。迄今為止，依然還沒有找到好的辦法和措施。這種情況也必須新農村建設中加以關注與解決。
證券投資分析論文:中美證券投資分析畢業論文
[摘要]本文通過對比分析中美兩國基金持有人的主要特征與發展規律，發現我國基金持有人結構卻不盡合理和完善。低收入、高投入、高成本、低財富，投資理念不成熟，機構投資者少，風險承受能力低是當前我國基金持有人的顯著特征。由于基金的波動特別是流動性風險關系到金融市場乃至整個金融體系的安全穩定，本文對如何優化和改善基金持有人結構，引導投資者行為等提出了建議和對策。
[關鍵詞]證券投資基金持有人特征比較對策
一、選題背景與目的
證券投資基金作為一種金融投資工具，從問世以來在海內外國家和地區得到了廣泛關注和迅猛發展。美國的共同基金自1924年成立“馬薩諸塞投資信托基金”，至今已有80多年的發展歷程。1996年美國的共同基金就已超過商業銀行業的資產規模，成為全美及時大金融產業。我國規范的證券投資基金起源于1998年，規范基金的發展歷史只有10年，在很短的時間里基金行業和基金市場取到了跨躍式的發展。突出表現在我國基金的數量、資產規模在高速增長。根據銀河證券基金研究中心的報告顯示，我國證券投資基金業成為近兩年金融市場中成長速度最快的金融子行業。2003年～2006年間，我國銀行儲蓄存款的平均增長率為15％，保險業資產規模的平均增長率為32％，而證券投資基金資產規模的平均增長率卻高達65％。2007年8月末，我國證券投資基金業的資產規模已超越保險業而成為我國第二大金融行業。
開放式基金始終要面臨投資者的不確定贖回要求，如果投資者缺乏成熟和理性，在“羊群效應”下集中要求贖回，就會引發基金的流動性風險，進而引發基金紛紛拋售重倉股，加重基金凈值的縮水和股價的走低，加重市場的恐慌氣氛和贖回潮。因此優化基金持有人結構，引導投資者行為不僅關系到基金的收益水平和穩定程度，更關系到金融市場乃至金融體系運行的安全穩定。
二、持有人特征比較
1.我國個人投資者比例高，投資經驗不足，易導致流動性風險
從2005年到2007年，我國基金持有人結構中個人比例大幅上升。統計顯示，2005年個人投資者占比僅有59%，但2007年中報這一比例已經飆升至86%。在偏股型基金當中，這一比例高達90%。由于我國基金投資者多以個人為主，抗風險的能力較低，投資經驗缺乏，介入的成本高。一旦市場大幅調整、基金凈值大幅縮水或長期滯漲，容易做出非理性的決策。羊群行為通常會助長追漲殺跌，將導致基金投資的短期化。
2.我國機構投資者中養老保險和社?；鹚急壤?
美國的證券市場機構投資者中，人壽保險、養老保險等機構投資者的資產規模非常大，這類投資者的投資周期長，承受短期風險的能力強。美國共同基金中大約40％的份額由退休資金持有，其中雇主發起的退休計劃和來源于401k的退休計劃大約各占一半。401K計劃是美國一種特殊的養老金制度，企業為員工設立專門的401K賬戶，員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶，員工退休時所能拿到的退休金數額取決于該賬戶投資資本市場中的資產增值情況。而我國基金中養老保險和社?；鸬葯C構投資者規模遠遠低于美國等成熟市場，2006年的社?；?、企業年金所占比例不足2%，機構投資者主要以保險公司和其他一般機構為主，機構投資者介入資本市場特別是持有基金的規模非常有限。
3.持有周期短，年贖回率高，投資行為短期化
我國基金持有人的持有周期呈現明顯的“短期化特征”：2004年我國偏股型基金的贖回率達到63%，相當于基金平均持有周期為1.6年。2006年偏股型基金的贖回率達85%，相當于基金平均持有周期不到1.2年。美國基金持有周期也明顯縮短，持有人逐漸“從長期投資走向中期投資”：20世紀50年～60年代美國股票基金的年度贖回率僅為6%左右，相當于基金持有周期長達16年。
4.基金產品線結構不夠豐富
美國2006年股票型和平衡型基金資產占全美基金的63%，債券基金資產占14%，貨幣市場基金占23%。美國股票基金的構成豐富，有行業基金、國際基金或海外基金、藍籌基金，也有高風險的基金。而我國股票型與配置型基金共占據基金市場總規模95%，處于的主體地位，投資者購買的基金多以股票性基金為主，基金市場結構嚴重失衡，需要進一步優化。
5.基金投資占全部家庭資產比重增高
美國1980年時僅有十六分之一的家庭投資共同基金，而到了20世紀90年代以后，投資共同基金的家庭已經超過了三分之一。與之相似，我國的基金投資占全部家庭資產比重也在增高。根據中國證券業協會2007年四季度的調查統計，當前基金個人投資者大部分是月均固定收入在5千元以下的“工薪族”個人投資者，占比76%，可見這是一個中低收入的群體。主要包括專業技術人員、企業和公司管理人員、機關團體和事業單位干部等工薪階層人員。
6.缺乏鮮明的選擇基金的標準偏好
在美國，牛市時年均20%的收益率會使6%左右的基金費用被忽視，而熊市中，低收益率加上高基金費率將減少實際投資收益率，投資者對費率成本就會格外重視。很多投資者在選擇基金的時候，通常會比較查閱基金的收費情況。我國目前的前5大基金管理公司管理資產規模占行業總規模的34%以上，前十大公司規模已占50%以上，行業集中度已接近發達市場水平，資金的集中趨勢明顯。這說明，激烈的同業競爭迫使基金管理公司必須不斷進行業務和品種、服務的創新，公司的品牌、知名度、過往業績、市場形象等將成為投資者選擇基金的重點參考標準。
7.基金整體收益跑輸大盤、投資者心理預期降低
美國2004年只有七分之一的基金跑贏大盤指數，而1940年當時有四分之三的基金跑贏大盤。1983年～2004年美國共同基金的平均收益僅為大盤收益的79%，落后于股票的平均升幅和收益。按照晨星資訊的分類，2006年我國運作滿一年的138只股票型基金算術平均年收益率高達128.16%，而同期滬深300指數全年漲幅161.55%，絕大多數基金沒有跑贏滬深300指數，真正為投資者獲取超額收益的僅有華夏大盤精選、中郵核心挑選等9個產品，不足股票型基金總數的10%。
三、優化我國基金持有人結構的對策建議
1.大力發展養老保險、企業年金等機構投資者，開辟長期資金來源
大力發展資金穩定性、風險收益傾向，以及投資周期不同的各類機構投資者，將有助于完善基金治理結構，減少基金集中贖回發生的概率。養老保險、企業年金等機構投資者風險低，周期長，現金流穩定，加大他們的投資基金的比例將有助于基金的穩定發展。
20世紀90年代以來,美國的養老金市場發展迅速。1990年末,美國的養老金資產總額為31978萬億美元,2002年末總額達到10115萬億美元,是1990年的2155倍。養老金、共同基金和保險基金已經成為美國資本市場上的三大主力機構投資者。
我國擁有13億人口，20紀60年代和80年代中國出現過兩次人口增長高峰，這兩部分人群對專業理財需求強烈。根據世界銀行測算，到2030年，中國養老基金資產將會達到1.8萬億美元，成為世界第三大企業年金市場，未來潛力巨大。建立類似美國401k的個人養老賬戶投資計劃，可以在完善我國的養老金體系的同時，引導投資者對基金進行長期投資，不被市場的短期波動所左右。
2.通過稅收優惠政策，引導機構投資者適度提高投資比重
稅收保護機制是資本市場投資者利益保護機制的重要組成部分。在美國稅法中，根據持有證券的時間長短不同，分為長期資本利得和短期資本利得，持有期限越長、則賣出時的稅率越低，在這樣的情況下基金持有人就會注意稅后回報的利益，基金的操作風格也就比較長期化。我國現行法規中，個人投資于股票和基金的投資收益都是免稅所得，機構投資于股票和基金的投資收益是應稅所得，機構的股票分紅為應稅所得，機構的基金分紅為免稅所得。
3.調整基金收費結構，鼓勵投資者長期投資
通過調整基金申購贖回費率結構，引導投資者長期持有基金，降低基金集中贖回的風險。如采用時間累退制下的贖回費率設計，根據基金持有人持有時間的長短不同，分別收費，持有時間越長，費率越低。再者靈活調整基金的各種費率，進行基金分級。還可以按照投資者的類型進行分類費率設計。機構投資者又可以細分為保險資金、社?；?、上市公司等幾類，設計不同的收費標準，以滿足不同類型機構投資者的需求。4.推廣定期定額等投資方式
目前美國共同基金的持有者中，63%是通過固定繳費計劃帳戶持有共同基金的。采用定期定額投資方式的投資者，在市場面臨短期調整時不會贖回基金份額，反而會以較低的價格，用同樣的資金，購入更多的基金份額。定期定額投資方式的推廣，將為我國開放式基金提高穩定的資金流入，從而大大降低基金集中贖回的風險。
5.設計差異化產品，樹立成熟的投資理念
依據投資者對風險收益的不同偏好，為不同風險收益偏好的投資者提供不同的新基金品種顯得十分必要。考慮到行情低迷時的穩健需求，可以適當加大債券型和貨幣市場基金的比重，大力發展保本型基金等避險基金應對股市調整，形成一條完善的基金產品線。還可以考慮基金分拆、二次發行、基金理財帳戶的推出等創新方式。
證券投資分析論文:農村農業證券投資分析論文
近幾年，黨中央、國務院以科學發展觀統領經濟社會發展全局，按照統籌城鄉發展的要求，采取了一系列支農惠農的重大政策。這些政策的落實，加強了“三農”工作，農業和農村發展出現了積極變化，糧食連續兩年較大幅度增產，農業結構調整向縱深推進，農民收入較快增長，農村社會事業進一步發展。這些成績的取得，除了政策因素外，農村農業投資提高也是一個不可或缺的因素。歷年來，這些投資的主體主要是國家、農村集體和農戶，尤其是國家投資起著支配性作用。銀行、企業及其它社會團體、機構，甚至個人盡管也有一定投入，但總量上很有限，投資農業的積極性還未被調動起來。在投資中，政府投資主要是中央和地方政府對農、林、水利及氣象服務業的基本建設和更新改造投資以及為農業生產服務的科研、教育、科技推廣等方面的資金投入；農村集體投資主要是各級農村組織和鄉鎮企業為支持農業生產和發展所投入的固定資產和流動資金；農戶投資主要是農戶為維持和擴大農業生產對土地和購置各種生產資料的資金總投入。但從農村當前現實需求來看，我國農村依然面臨著巨大的投資缺口，政府財政支農的作用還未充分發揮出來。為了順利實施社會主義新農村建設，目前農村投資過程中仍存一些問題亟待改進。
一、政府對農村農業的投資
國家財政用于農村農業的支出從1978年的150.66億元增長到2004年的2357.89億元，年均增長11.16％。其中增長最快的是支農支出，年均增長12.63％。但是，用于農業的支出占財政總支出的比重呈下降趨勢，到2003年只有7.12％，2004年才有所恢復，為8.28％。同期，農業務稅增長速度快于國家財政用于農業支出的增長速度，年均增長14.23％，因而用于農業支出與農業各稅的比值呈下降趨勢，1996、1997兩年小于2，2003也只有2.01，2004年有所恢復，為2.61。
2006年中央“一號文件”《關于推進社會主義新農村建設的若干意見》中明確提出：“調整國民收入分配格局，國家財政支出、預算內固定資產投資和信貸投放，要按照存量適度調整、增量重點傾斜的原則，不斷增加對農業和農村的投入。擴大公共財政覆蓋農村的范圍，建立健全財政支農資金穩定增長機制。2006年，國家財政支農資金增量要高于上年，國債和預算內資金用于農村建設的比重要高于上年，其中直接用于改善農村生產生活條件的資金要高于上年，并逐步形成新農村建設穩定的資金來源。要把國家對基礎設施建設投入的重點轉向農村?！?
與這一要求相一致，我國財政也正在逐步向公共財政轉變，但農村公共產品總量不足、結構失衡、渠道分散等問題依然比較突出。
據表1，1990～2004年我國農業各稅為國家財政累計增加收入5961.06億元。但由于公共產品供給上的城鄉差別政策，農村公共產品主要靠農民白籌解決，國家僅給予少量補助，造成城鄉公共產品供給水平的巨大差異。據統計，目前占全國總人口近60％的農村居民僅享用了20％左右的醫療衛生資源，農村每千人擁有的病床數僅為城市的32.9％；農村中學生享受到的國家中學教育經費僅占38％；
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數據來源：國家統計局《中國統計年鑒》。
另一方面，農村中本應由政府提供的公共產品，往往以農民為主承擔。例如，基礎教育、計劃生育都是基本國策，雙擁優撫和民兵訓練是國防事業的組成部分，這些均屬于典型的公共產品，應由中央財政承擔。但因這些事權都下放到了鄉鎮，甚至村委會，致使鄉鎮政府事權大于財權，攤派或舉債運作屢屢發生，鄉鎮財政不堪重負，村級負擔過重。
二、農村集體單位和居民個人對農村農業的投資
1980年以來，我國農村集體單位和居民個人固定資產投資額大幅度增長，特別是1990年代以后，更是飛速增長。1987年上了一千億元臺階后，1991年超過一千五百億元，1992年上了二千億元臺階，之后連年快速增長，特別是近幾年增勢迅猛，到2004年已超過一萬億元。但是，這種發展速度仍然落后于全社會的發展速度。農村集體單位和居民個人固定資產投資額占全社會固定資產投資比重呈波浪式的下降趨勢，特別是1997年以來連續下滑，到2004年只有16.25％，幾乎為20世紀80年代中期該比重水平的一半。
兩項投資分開來看，1992年以前，農村居民個人固定資產投資額高于農村集體單位固定資產投資額，且前者增長速度也高于后者。之后，情況發生逆轉，不但農村居民個人固定資產投資額低于農村集體單位固定資產投資額，而且前者增長速度也低于后者，這種局面在近幾年變得尤其顯著。
改革開放以前，我國農村農業資金投入的一半左右來源于農村集體的積累，農村集體是農村農業投資的重要主體。但隨著家庭聯產承包責任制的確立和普遍實行后，由于農村集體的經濟職能迅速弱化，一方面農村集體的積累水平下降，另一方面投資的非農化傾向嚴重。因此，這一時期是農村集體單位固定資產投資低迷發展時期，在1989～1990年甚至出現兩年下降的局面。隨著鄉鎮企業的發展和農村集體經濟壯大，1992年起，農村集體單位固定資產投資迅速提高，進而極大地拉動了農村固定資產投資的快速發展，促進了農村社區改善和經濟發展。但是，這種快速提高，只是相對農村居民個人固定資產投資比較而言的。表2表明，1992年后農村集體單位固定資產投資占全社會固定資產投資比重呈現出下降趨勢。
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數據來源：國家統計局《中國農村統計年鑒》。
改革開放以前，農民的積累水平和消費水平都很低，基本上沒有能力進行投資活動。改革開放后，家庭聯產承包責任制的實施，確立了農民在農業生產活動中的主體地位，配合農產品流通體制和價格體制的改革，使廣大農民獲得了一定的生產資料占有權和使用權，跨入了商品生產者的行列，使其有能力成為實實在在的投資主體，且在1981～1992年成為農村農業固定資產投資的主體。1992年以后，其地位雖然被農村集體超出，但其固定資產投資仍然在穩步上升。
農村居民個人固定資產投資速度1992年相對趨緩主要緣于農戶農業投資的相對下降，這是由宏觀經濟環境、特別是產品和要素的市場結構和相對價格等因素綜合所致。其直接原因則是農業比較效益低下、缺乏獲取資源的競爭能力。
表3表明了農村居民不同產業的投資效益。農村居民家庭經營的及時、二、三產業投入與產出比從低到高依次為及時產業、第二產業、第三產業。2004年一、二、三產業的投入與產出比分別為：1∶2.81、1∶4.16、1∶5.49。及時產業的單位投資效益只相當于第二產業的67.55％、第三產業的51.18％。二、三產業的高投資回報，吸引了大量本應投向及時產業的農村資金。
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數據來源：國家統計局《農村住戶調查年鑒》。
三、其他投資主體的農村農業投資
隨著對外開放的不斷擴大，我國在農業領域開展了日益廣泛的經濟和技術國際合作。自1980年農業開始利用外資以來，我國先后與100多個國家和地區開展了農業貿易活動，并與若干國際性農業組織建立了聯系，已初步形成了一個多渠道、多形式的農業利用外資體系。2004年，農副食品加工業“三資”企業就已經有1776家，資產總計1362.74億元。目前，在我國的東、中、西部的大部分地區均已建立了外資農業項目。外資已成為我國農村農業資金的一個重要來源，在農村建設、農業發展中發揮了積極的作用。一是外資在一定程度上彌補了我國農村農業投資的不足，支持了我國農業的開發建設。如江西的紅壤改良，山東、四川的速生產防護林建設，三江平原百萬畝低洼澇地開墾改造等。二是引進了國外先進技術、設備和管理經驗，培訓了一大批科技和管理人才。同時，在農業投資管理決策上，也引進了先進管理水平，并結合本國實際，形成了一套行之有效的投資管理辦法。三是通過合資、合作經營、外商獨資等形式，加速了農業外向型經濟的發展。四是扶持了貧困地區的發展，創造了相應的經濟效益和社會效益。如利用世界糧食計劃署的無償糧食援助，項目區農民收入比項目前成倍增加，有效地改善了貧困農民的生存和發展環境。
近年來，隨著農業產業一體化的發展，農業與工商業之間形成了產品和要素交換的新型關系，農工商得到協同發展，為了通過分工、協作和交換而獲得規模效益，并在收入流的分割中獲得收益增值，一些工商企業與農戶(基地)締結了契約關系，向農業注入資金和技術，為農業投資開辟新的來源渠道。
就農業投資來看，如表4所示，1995年以來農林牧漁業基本建設投資上升較快，特別是在2002年從2001年的四百多億元躍至一千多億元，占全社會基本建設總投資的比重呈跳躍式上升，但這一比重仍然較小，只有5％左右。農林牧漁業更新改造投資雖然也在上升，但只有區區幾十億元，占全社會更新改造總投資的比重沒有什么改善，較高年份2002年也只有0.78％。這種供給與實際需求存在較大差距，需要大力扶持。
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數據來源：農業部《2005年中國農業發展報告》。
在農村農業金融貸款方面，農業貸款和鄉鎮企業貸款1995年以來都在逐年快速上升，且農業貸款上升更快，在2002年已超過鄉鎮企業貸款，說明金融對農業生產的支持力度在不斷加強。但是兩項之和占全社會各項貸款余額的比重在1999年以后不但沒有上升，反而在微降。為了加快新農村建設，金融對農村農業的支持必須要有一個更大的提高。
四、結論
改革開放以來，我國農業投資主體發生了巨大的變化和重整，農業資金來源明顯多元化，但在農村農業投資主體現狀還存在一些不協調。一是國家財政對農業投入的減少與農業發展所需長期性、全局性的農業基本建設投入保障之間存在不協調。過去，農業各項大型工程及涉及長遠性、全局性利益的農業投入均由國家和地方財政負擔。近年來，這一狀況出現下滑趨勢。各地實際決策過程中，為了謀求經濟利益的較大化，將地方財政支出中相當大一部分投入到回收期短、見效快、利潤高的非農產業，農業支出占財政支出的比重逐年下降，形成明顯的工業偏向。二是鄉村集體經濟實力的衰退、積累資金的減少與區域性農業基本建設的投入保障存在不協調。在原有投入體系中，區域性的農業基本建設、技術推廣體系的建設，都是由鄉村集體積累承擔的。但實行家庭聯產承包責任制后，集體經濟特別是村級經濟實力的衰退，使得集體作為農村一級經濟組織，已無力承擔對農業較大規模投入的職能。三是農戶在農業投入中所處的主體地位與農戶經營性投入保障存在不協調，在國家、集體對農業投入同時減弱的情況下，由于沒有建立良性的農業投入機制，國家政策誘導不夠，以及由于要素市場和相對價格的制約，農戶的農業投入沖動被嚴重抑制，特別是對農業的中長期投入處于嚴重缺乏狀態之中。這些不協調都必須新農村建設中加以關注與解決。
為了促進社會主義新農村建設，必須建立健全一個服務于“三農”的農村金融體系。隨著農村中的經濟剩余增長，農村金融也在被激勵發展。但是，正式金融體系和民間金融組織的形成和發展都是一波三折。1984年開始各大銀行為了自身的利益，紛紛在農村中設立分支機構和儲蓄所，而在1997年之后還是他們為了自身利益紛紛從農村中撤離。不過，農村信用合作社的多次重大改革，以用政府和社會對民間金融組織態度的微弱變化，一定程度上局部性地減緩了農村資金的外流，但總體上來看，農村金融資源外流的速度有加快的趨勢。這種現象也必須新農村建設中加以關注與解決。
由于資金短缺，20多年來，農村農田水利等公共設施的建設嚴重退步，很大程度上是在靠吃老本。目前全國約一半的農村公共設施長年失修，六成以上的農田靠天收，約八成的農村地區社會保障體系為空白；2004年成災面積達到耕地總面積的12.53％。不僅如此，不少農村地區由于過度砍伐與開墾和掠奪式的種植，以及過度采掘，已經造成了周邊環境的極大破壞，極個別地方甚至已經不適合居住。要恢復農村的自然環境，改善農村地區的公共設施條件(包括生產性設施條件和消費性設施條件)，以及建立起最基本的農村社會保障體系，需要大量的金融資源的投入，沒有資金的投入，再好的設想也將難以實現。當務之急是盡可能地減少農村金融資源的外流，使其盡可能留在農村，為農村經濟的發展服務。為此，中央政府也想了一些辦法，提出了一些措施。但是，由于對市場經濟條件下，任何經濟實體都是理性的，都在追求自身利益的較大化。對于這個基本的約束條件，在許多情況下都被忽視或沒有透徹理解，所以想出的一些辦法、提出的一些措施收效都不是很大，在某種程度上來說，甚至可以說是失敗。迄今為止，依然還沒有找到好的辦法和措施。這種情況也必須新農村建設中加以關注與解決。
證券投資分析論文:中國證券投資基金投資分析論文
摘要證券投資基金作為一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式是現代金融體系中不可或缺的組成部分，因此一如其他金融研究，證券投資基金也會出現標準現代金融理論無法解釋的異象。很多研究表明，證券投資基金作為機構投資者，其投資行為除了受傳統的經濟因素影響外，有時也會受到人的心理因素的影響，所以將行為金融理論中現有的投資者心理的研究成果應用于證券投資基金投資行為的分析中，可以為該領域的研究提供新的研究視角。
關鍵詞行為金融；證券投資基金；羊群效應；熟悉偏好；過度自信
一、行為金融理論
標準的現代金融理論的模型與范式基本上局限于“理性”的分析框架中，對金融市場的行為進行了理想化的假設，20世紀80年代以來，研究學者日益重視金融市場上的各種異象，而這些異象的理性解釋不能令人滿意。行為金融理論正是金融學家在研究金融市場異象的過程中形成并不斷完善起來的理論體系。行為金融借鑒了行為科學、心理學以及社會科學等研究成果后，將人類心理與行為納入金融學的研究，從微觀個體行為以及產生這種行為的心理、社會動因來研究資本市場的現象和問題。
行為金融理論認為投資者不是理性人，并不具有理性，而是行為人，只具有有限理性，不能客觀、公正、無偏的加工信息。在信息環境不確定的情況下，投資者的心理容易受到其他投資者的影響，模仿他人決策，而不仔細考慮自身的信息，也就是行為金融理論中的“從眾行為”，而如果涉及到多個投資主體，就會進一步引發團體從眾跟風的“羊群效應”。除此之外，投資者很多時候的非理性行為還由于本身的“過度自信”，即將成功歸于能力，而將失敗歸于運氣和機會的作用，過于相信自己的判斷而產生行為偏差。另外，投資者在進行投資時，會選擇其感覺非常精于評估的風險事件，避免不熟悉或無法估計概率分布的風險事件，即“熟悉偏好”。總之，人的心理因素對于投資者行為的影響是行為金融研究的主體，伴隨著行為金融的發展，相關經濟研究對于人的心理分析的依賴也越來越多。
證券投資基金通過發行基金單位，集中投資者的資金，而后由基金托管人托管，基金管理人管理和運用，從事股票、債券等金融投資，作為一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式是現代金融體系中不可或缺的組成部分。證券投資基金作為機構投資者，其投資行為也會受到基金托管人及基金管理人不理性行為的影響，所以此時就必須考慮現實中人的心理因素，利用行為金融理論對其投資行為進行闡釋。
二、基于行為金融理論的中國證券投資基金投資行為分析
行為金融理論中的投資者有限理性意味著投資者并不理性而且不總是理性的，而證券投資基金主要進行股票和債券的投資，充當市場中機構投資者的角色，所以其投資行為勢必符合行為金融理論對于投資者的假設，即證券投資基金是有限理性的。行為金融理論為研究中國證券投資基金的投資行為提供了延伸性的啟示。
1．證券投資基金投資行為的“羊群效應”
很多時候證券投資基金作為機構投資者會非常注意其他機構的動向，并在這些機構投資者采取行動時，立刻采取相似的行動，這可能是源于其對本身投資決策缺乏把握，也可能是看到其他機構已經獲利而相信自己也能獲利，或者更可能是由于害怕與眾不同，必須采取行動。所以在這種時候證券投資基金不可能理性的考慮該決策究竟會為基金本身帶來多少收益，而僅僅是一種盲目的“從眾行為”。同時，由于多數作為機構投資者的證券投資基金具有高度的同質性,它們通常關注同樣的市場信息,采用相似的經濟模型、信息處理技術、組合及對沖策略。在這種情況下,非理性的眾多證券投資基金很可能同時采取行動，形成群體性的跟風購買行為，并最終導致“羊群效應”。這時，許多證券投資基金將在同一時間買賣相同股票,買賣壓力最終將超過市場所能提供的流動性,從而導致股價的不連續性和大幅變動,破壞市場的穩定運行。
于是，為了避免證券投資基金投資行為的“羊群效應”，政府應該擴大市場容量,提高上市公司股票質量，使眾多證券投資基金在挑選其投資股票品種時就有更多的選擇余地,理性的進行決策，從而有效地減輕“羊群效應”造成的市場風險和脆弱性。
2．證券投資基金投資行為的“熟悉偏好”
經典投資組合理論認為理性的投資者通常會通過分散投資來規避風險鎖定獲利。證券投資基金作為投資者通常也會通過投資組合規避風險，但是這種組合的分散程度一般低于經典投資組合理論的建議。很多基金在投資時更愿意選擇股票市場，即那些相對熟悉的領域，投資也集中在其比較熟悉的本國市場、本地市場，從而導致投資組合構成上所表現出的分散不足。這主要是由于證券投資基金在評估某些投資時無法估計不確定事物的概率分布，而更熟悉的環境使其感到處于優勢，即行為金融中所謂的“熟悉偏好”，但也因此在某種程度上反而提升了投資風險。
這就要求政府促進證券投資基金投資渠道的開放，大力發展債券市場和貨幣市場,同時發展金融衍生品市場以加強市場價格發現，適時推出做空機制，改變現在的單邊市場狀況,并鼓勵基金適當地“走出去”，使證券投資基金采用足夠分散化的投資策略，采取理性的投資決策，從而規避風險鎖定獲利。
3．證券投資基金管理人的不理性投資行為
行為金融認為每個人都會或多或少受到認識與行為偏差的影響。而證券投資基金在進行投資時主要倚重基金管理人，可是基金管理人并不總是理性的，會或多或少受到認識與行為偏差的影響，有時甚至會做出非利益較大化的決策。典型地，當基金管理人處于過度自信時，可能高估自身的能力，為了獲取較高的投資回報而從事風險性較大的投資，給本基金利益帶來損失。并且由于自我歸因的存在，基金管理人在損失出現后，常常先入為主的否定損失是由本身的不恰當行為帶來的，而僅僅把這一切后果歸于市場的不確定性，不能很好的糾正其不理性行為。
所以在基金管理人的選擇上，不但要求基金管理人具有雄厚的專業學術基礎和豐富的金融專業理論與實踐知識、良好的信息收集與信息處理能力，還應要求其了解市場中的投資者和自身會產生怎樣的心理和行為偏差，以避免由于自身的心理因素造成重大失誤。此外，還應關注基金管理人的心理變化和行為傾向，避免選定的投資組合風險收益發生意外。
證券投資分析論文:中美證券投資分析論文
一、選題背景與目的
證券投資基金作為一種金融投資工具，從問世以來在海內外國家和地區得到了廣泛關注和迅猛發展。美國的共同基金自1924年成立“馬薩諸塞投資信托基金”，至今已有80多年的發展歷程。1996年美國的共同基金就已超過商業銀行業的資產規模，成為全美及時大金融產業。我國規范的證券投資基金起源于1998年，規范基金的發展歷史只有10年，在很短的時間里基金行業和基金市場取到了跨躍式的發展。突出表現在我國基金的數量、資產規模在高速增長。根據銀河證券基金研究中心的報告顯示，我國證券投資基金業成為近兩年金融市場中成長速度最快的金融子行業。2003年～2006年間，我國銀行儲蓄存款的平均增長率為15％，保險業資產規模的平均增長率為32％，而證券投資基金資產規模的平均增長率卻高達65％。2007年8月末，我國證券投資基金業的資產規模已超越保險業而成為我國第二大金融行業。
開放式基金始終要面臨投資者的不確定贖回要求，如果投資者缺乏成熟和理性，在“羊群效應”下集中要求贖回，就會引發基金的流動性風險，進而引發基金紛紛拋售重倉股，加重基金凈值的縮水和股價的走低，加重市場的恐慌氣氛和贖回潮。因此優化基金持有人結構，引導投資者行為不僅關系到基金的收益水平和穩定程度，更關系到金融市場乃至金融體系運行的安全穩定。
二、持有人特征比較
1.我國個人投資者比例高，投資經驗不足，易導致流動性風險
從2005年到2007年，我國基金持有人結構中個人比例大幅上升。統計顯示，2005年個人投資者占比僅有59%，但2007年中報這一比例已經飆升至86%。在偏股型基金當中，這一比例高達90%。由于我國基金投資者多以個人為主，抗風險的能力較低，投資經驗缺乏，介入的成本高。一旦市場大幅調整、基金凈值大幅縮水或長期滯漲，容易做出非理性的決策。羊群行為通常會助長追漲殺跌，將導致基金投資的短期化。
2.我國機構投資者中養老保險和社?；鹚急壤?
美國的證券市場機構投資者中，人壽保險、養老保險等機構投資者的資產規模非常大，這類投資者的投資周期長，承受短期風險的能力強。美國共同基金中大約40％的份額由退休資金持有，其中雇主發起的退休計劃和來源于401k的退休計劃大約各占一半。401K計劃是美國一種特殊的養老金制度，企業為員工設立專門的401K賬戶，員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶，員工退休時所能拿到的退休金數額取決于該賬戶投資資本市場中的資產增值情況。而我國基金中養老保險和社?；鸬葯C構投資者規模遠遠低于美國等成熟市場，2006年的社?；?、企業年金所占比例不足2%，機構投資者主要以保險公司和其他一般機構為主，機構投資者介入資本市場特別是持有基金的規模非常有限。
3.持有周期短，年贖回率高，投資行為短期化
我國基金持有人的持有周期呈現明顯的“短期化特征”：2004年我國偏股型基金的贖回率達到63%，相當于基金平均持有周期為1.6年。2006年偏股型基金的贖回率達85%，相當于基金平均持有周期不到1.2年。美國基金持有周期也明顯縮短，持有人逐漸“從長期投資走向中期投資”：20世紀50年～60年代美國股票基金的年度贖回率僅為6%左右，相當于基金持有周期長達16年。
4.基金產品線結構不夠豐富
美國2006年股票型和平衡型基金資產占全美基金的63%，債券基金資產占14%，貨幣市場基金占23%。美國股票基金的構成豐富，有行業基金、國際基金或海外基金、藍籌基金，也有高風險的基金。而我國股票型與配置型基金共占據基金市場總規模95%，處于的主體地位，投資者購買的基金多以股票性基金為主，基金市場結構嚴重失衡，需要進一步優化。5.基金投資占全部家庭資產比重增高
美國1980年時僅有十六分之一的家庭投資共同基金，而到了20世紀90年代以后，投資共同基金的家庭已經超過了三分之一。與之相似，我國的基金投資占全部家庭資產比重也在增高。根據中國證券業協會2007年四季度的調查統計，當前基金個人投資者大部分是月均固定收入在5千元以下的“工薪族”個人投資者，占比76%，可見這是一個中低收入的群體。主要包括專業技術人員、企業和公司管理人員、機關團體和事業單位干部等工薪階層人員。
6.缺乏鮮明的選擇基金的標準偏好
在美國，牛市時年均20%的收益率會使6%左右的基金費用被忽視，而熊市中，低收益率加上高基金費率將減少實際投資收益率，投資者對費率成本就會格外重視。很多投資者在選擇基金的時候，通常會比較查閱基金的收費情況。我國目前的前5大基金管理公司管理資產規模占行業總規模的34%以上，前十大公司規模已占50%以上，行業集中度已接近發達市場水平，資金的集中趨勢明顯。這說明，激烈的同業競爭迫使基金管理公司必須不斷進行業務和品種、服務的創新，公司的品牌、知名度、過往業績、市場形象等將成為投資者選擇基金的重點參考標準。
7.基金整體收益跑輸大盤、投資者心理預期降低
美國2004年只有七分之一的基金跑贏大盤指數，而1940年當時有四分之三的基金跑贏大盤。1983年～2004年美國共同基金的平均收益僅為大盤收益的79%，落后于股票的平均升幅和收益。按照晨星資訊的分類，2006年我國運作滿一年的138只股票型基金算術平均年收益率高達128.16%，而同期滬深300指數全年漲幅161.55%，絕大多數基金沒有跑贏滬深300指數，真正為投資者獲取超額收益的僅有華夏大盤精選、中郵核心挑選等9個產品，不足股票型基金總數的10%。
三、優化我國基金持有人結構的對策建議
1.大力發展養老保險、企業年金等機構投資者，開辟長期資金來源
大力發展資金穩定性、風險收益傾向，以及投資周期不同的各類機構投資者，將有助于完善基金治理結構，減少基金集中贖回發生的概率。養老保險、企業年金等機構投資者風險低，周期長，現金流穩定，加大他們的投資基金的比例將有助于基金的穩定發展。
20世紀90年代以來,美國的養老金市場發展迅速。1990年末,美國的養老金資產總額為31978萬億美元,2002年末總額達到10115萬億美元,是1990年的2155倍。養老金、共同基金和保險基金已經成為美國資本市場上的三大主力機構投資者。
我國擁有13億人口，20紀60年代和80年代中國出現過兩次人口增長高峰，這兩部分人群對專業理財需求強烈。根據世界銀行測算，到2030年，中國養老基金資產將會達到1.8萬億美元，成為世界第三大企業年金市場，未來潛力巨大。建立類似美國401k的個人養老賬戶投資計劃，可以在完善我國的養老金體系的同時，引導投資者對基金進行長期投資，不被市場的短期波動所左右。
2.通過稅收優惠政策，引導機構投資者適度提高投資比重
稅收保護機制是資本市場投資者利益保護機制的重要組成部分。在美國稅法中，根據持有證券的時間長短不同，分為長期資本利得和短期資本利得，持有期限越長、則賣出時的稅率越低，在這樣的情況下基金持有人就會注意稅后回報的利益，基金的操作風格也就比較長期化。我國現行法規中，個人投資于股票和基金的投資收益都是免稅所得，機構投資于股票和基金的投資收益是應稅所得，機構的股票分紅為應稅所得，機構的基金分紅為免稅所得。
3.調整基金收費結構，鼓勵投資者長期投資
通過調整基金申購贖回費率結構，引導投資者長期持有基金，降低基金集中贖回的風險。如采用時間累退制下的贖回費率設計，根據基金持有人持有時間的長短不同，分別收費，持有時間越長，費率越低。再者靈活調整基金的各種費率，進行基金分級。還可以按照投資者的類型進行分類費率設計。機構投資者又可以細分為保險資金、社?；?、上市公司等幾類，設計不同的收費標準，以滿足不同類型機構投資者的需求。4.推廣定期定額等投資方式
目前美國共同基金的持有者中，63%是通過固定繳費計劃帳戶持有共同基金的。采用定期定額投資方式的投資者，在市場面臨短期調整時不會贖回基金份額，反而會以較低的價格，用同樣的資金，購入更多的基金份額。定期定額投資方式的推廣，將為我國開放式基金提高穩定的資金流入，從而大大降低基金集中贖回的風險。
5.設計差異化產品，樹立成熟的投資理念
依據投資者對風險收益的不同偏好，為不同風險收益偏好的投資者提供不同的新基金品種顯得十分必要?？紤]到行情低迷時的穩健需求，可以適當加大債券型和貨幣市場基金的比重，大力發展保本型基金等避險基金應對股市調整，形成一條完善的基金產品線。還可以考慮基金分拆、二次發行、基金理財帳戶的推出等創新方式。
