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3.在資金營運方面,存貨流動性差,占用了企業大量資金,還要為保管這些存貨支付大量的保管費用,導致企業費用上升。
4.在收益分配上較少考慮資本結構問題。股利分配政策不僅影響與企業相關的各方面的利益,而且與公司的籌資問題和資本結構問題密切相關,涉及到企業的長遠發展。
一、企業財務風險的主要表現及特征
企業財務活動,一般分為籌資活動、投資活動、資金營運和收益分配四個方面,相應地,財務風險就分為:籌查。同時,執法人員應更新觀念,提高政策水平,深入了解企事業單位的特點,在幫助單位解決問題的過程中強化監督。轉變監督思維方式,從單純的檢查轉到幫助企事業單位提高經濟效益,協調好國家與企事業單位的利益方面來。
企業財務風險主要具有以下幾個特征:
1.不確定性。主要是與企業的財務管理有關,企業財務管理得當,就能將引發危機的因素在事前一一化解,財務風險便會得到抑制;否則,財務風險便會不期而至。
2.危害性。如果企業不能及時化解財務風險,致使危機爆發,輕者企業資信等級下降,部分或全部喪失融資能力;重者則可能導致企業破產。
3.與負債經營有關。財務風險主要是因不能償還到期債務而引發的,因而總與負債相關聯。
4.與企業發展有關。一般而言,企業舉債的目的一者是擴大再生產,形成規模效益;再者就是對外投資,向多元化發展,以期分散經營風險。
二、財務風險指標
對于企業財務風險,可以通過下列指標綜合分析,進行監控。
如資產負債率、流動比率、速動比率等。通常情況下,資產負債率越低(<50%),流動比率和速動比率越高(>1),則企業的償債能力越強,企業發生財務風險的可能也就越小。
如存貨周轉率、應收賬款周轉率等。一般來講,周轉速度越快,企業的變現能力越強,企業短期償債能力也就越強。
企業現金流量充裕且現金凈流量與短期債務之比越高,說明企業用現金凈流量償還短期債務的能力越強,企業財務狀況就越好;反之說明企業支付當期債務的能力就差,企業的財務狀況不佳。
三、我國企業財務風險的成因分析
產生財務風險的原因很多,具體有如下內容:
企業的財務管理環境又稱理財環境,是指對企業財務活動產生影響作用的企業外部條件。企業財務決策更多的是適應它們的要求和變化。財務管理環境涉及范圍很廣,包括經濟環境、法律環境、市場環境等因素。
企業財務活動的復雜性是我國企業產生財務風險的重要內部原因。企業的財務活動涉及的問題很多,遍布于企業活動的全過程,企業的財務活動變得越來越復雜。
企業作為一個財務主體必然面臨財務風險,但在現代企業管理中,有許多財務管理人員風險意識淡薄,不能從根本上把握風險的本質,認為只要管好用好資金,就不會產生財務風險。
四、企業財務風險的相關防范措施
但大部分財務風險的形成與企業財務管理不善及缺乏風險意識等等有關,對財務風險的防范應從以下方面著手。
1.改變陳舊觀念,從思想上重視財務管理。企業應自上而下形成重視財務管理的風尚,重視財務預算、營運資金管理、財務控制等工作,緊緊圍繞企業目標,從大局上把握企業經營,提升企業財務管理層次。
2.努力建立和保持昀優資本結構,合理進行籌資。企業應當調整好經營杠桿系數和財務杠桿系數,綜合權衡各種籌資方式的成本與風險,達到昀優資本結構。
3.樹立風險意識,健全內控程序,降低或有負債的潛在風險。訂立合同后應跟蹤審查被擔保企業的償債能力,減少直接風險損失。
4.科學地進行投資決策。在進行投資決策時,應搞好投資的概預算,充分考慮到所面臨的風險,做好投資項目現金流量預測。
5.加強流動資金管理。加快現金周轉速度,控制現金持有規模。在日常經營活動中注重對客戶的資信調查工作,并提高信用分析能力,控制應收賬款規模。
做好防范財務風險的技術方法。主要包括以下幾種:
1.分配法。即通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。對于風險較大的投資項目,企業可以與其他企業共同投資,以實現收益共享,風險共擔,從而分散投資風險。
2.回避法。即企業在選擇理財方案時,應綜合評價各種方案可能產生的財務風險,在保證財務管理目標實現的前提下,選擇風險較小的方案,以達到回避財務風險的目的。
3.轉移法。即企業通過某些手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法。它包括保險轉移和非保險轉移。保險轉移,企業可以通過購買財產保險的方式,將財產損失的風險轉移給保險公司承擔。
4.降低法。即企業面對客觀存在的財務風險,努力采取措施降低財務風險的方式。企業可以通過付出一定代價的方式來降低產生風險損失的可能性。
1.全員風險管理。財務風險不但與企業的負債和投資有關外,而且與企業的經營有關。實行全員風險管理機制,就是將風險機制引入企業內部,使管理者、職工、企業共同承擔風險責任。
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風險與收益相匹配應具備的條件， 以期對財務理論與實踐的發展起到一定的促進作用。
風險是由事件的不確定所引起的， 由于對未來結果予以期望所帶來的無法實現期望結可能性。財務的本質是本金的投入收益活動及其所形成的經濟關系， 財務活動是本金籌集、投資、耗費、收益、分配等活動環節的有機統一， 由于各活動環節中都有可能發生風險， 因而， 我們對財務風險的認識， 就不能僅僅停留在本金的籌集階段， 而必須從財務活動的全過程和其總體觀念出發， 并聯系到財務收益上來。具體而言， 財務風險是指企業在本金的投入收益活動中， 由于內部、外部環境因素的作用， 使財務系統運行偏離預期目標而帶來損失的可能性， 包括籌資風險、投資風險和收益分配風險。收益是一個看似明確實則含糊不清的概念， 對于收益的內涵， 經濟學和財務學存在嚴重的分歧。經濟學對收益內涵的論述， 均力圖計量企業的實際收益， 為財富分配提供依據， 經濟學收益又稱為“真實收益”。筆者認為， 財務學收益是為實現實物資本保全的期末凈資產大于期初凈資產的本金增量， 從量上它包括基準收益、平均收益和超額收益三種類型的收益， 其中超額收益是人們甘于冒風險進行投資而期望獲得的超過平均收益的額外收益。因而， 我們研究的與財務風險相對應的財務收益， 主要指超額收益。
一、財務風險與收益的一般關系分析“風險與收益相對應”， 財務風險與收益的關系， 一般認為是成正相關的， 即風險越大， 收益越高， 這表明風險時刻伴隨著收益的獲取， 行為主體欲想獲取收益， 必須承擔風險， 承擔風險的目的在于獲取收益， 風險越大， 則收益越大; 風險越小，則收益越小， 這是基于風險與收益之間存在著誘惑效應和平衡效應。
(一) 誘惑效應風險的誘惑效應， 是指由于風險利益的刺激，所引起的選擇風險事項的財務行為及其連帶效果。風險的誘惑效應， 來自于風險結果多樣性和結果潛在性的財務特性， 來自于謀取資本增值利益的管理動機。風險的后果是多樣的， 存在著人們所希望的結果; 風險的后果又是潛在的， 通過管理的努力也有可能取得那些有利結果。風險報酬的誘惑與利益動機的趨使， 引發人們迎接和承擔風險的財務行為。風險報酬是一種超額報酬， 是產生風險誘惑效應的直接動因， 沒有超過一般平均報酬水平的超額報酬的刺激， 就沒有追逐風險的動機。風險報酬越大， 風險誘惑效應的程度也越高。風險誘惑效應的連帶效果是社會平均報酬率的抬高， 有風險與無風險是相對的， 一個原本有風險的項目， 如果所有的資本投資者都由于風險誘惑效應而去追逐它， 那么這個風險項目在所有投資者眼里就是低風險甚至無風險的了， 平均報酬率隨之提高。如果所有資本投資者都追逐風險項目， 也會引起資本需求量上升，進一步推動社會平均報酬率的提高。超額報酬， 是風險誘惑效應下的行為目標， 如果只能取得社會平均水平的報酬， 追逐風險的行為就會被視為是失敗的財務行為。風險誘惑效應下的財務行為后果是極易遭受風險損失， 風險損失一方面起因于社會平均報酬率水平的抬高， 使投資者極不容易獲得超額報酬而相對遭受風險損失; 另一方面起因于風險誘惑效應的強烈刺激而導致行為的激進性， 當引發風險的因素和條件已經改變時， 風險投資者可能會抱以僥幸心理而繼續按原有的風險規劃行動， 進而導致直接遭受風險損失。
(二) 平衡效應風險的平衡效應， 是指由于風險利益和風險損失的雙重刺激， 所引起的控制風險的財務行為及其連帶效果。風險的平衡效應， 來自于風險結果潛在性和可轉移性的財務特征。既然風險結果是潛在的而不是現實的， 在財務規劃之時完全可以選擇和接受風險項目; 既然風險形態、性質和結果是可以轉移的， 在實際將面臨風險損失時， 可以通過一定的財務風險控制手段分散或轉化甚至消除風險損失，或延緩風險損失的發生， 或用另一種風險代價來換取目前的風險利益。風險平衡效應是資本保值動機和資本增值動機均衡的結果， 起因于對資本保值與資本增值關系在認識觀念上矛盾的沖突: 資本保值理財觀念認為，資本保值是資本增值的基礎， 資本保值是理財的基本目標， 資本增值是理財的擴展目標， 只能在資本保值的前提下進一步謀取資本增值; 資本增值理財觀念認為， 資本增值才是理財的基本目標， 如果僅把資本保值視為理財的基本目標， 資本也就失去了管理的意義了， 只要取得了資本增值， 資本保值的目的也就自然地達到了。兩種觀念沖突的結果是相互吸納和相互包容， 在財務規劃時選擇有風險甚至高風險項目， 在財務運行時又力圖通過財務控制規避風險不利結果的發生。財務風險所具有的結果潛在性和可轉移性也為財務控制提供了可能。風險平衡效應的連帶效果是要求風險與報酬的均衡， 一定程度的風險項目要求有相應程度的報酬水平相匹配。因此， 當社會公認某項目有風險時，大家都愿意為此項目付出更高的報酬水平。也正因為如此， 如果某個風險項目沒有能夠取得相匹配的報酬水平， 不論在風險誘惑效應還是風險約束效應下， 都會被認為遭受了相對風險損失。二、財務風險與收益不匹配的理論分析誠然， 我們一般認為， 財務收益與風險的基本關系是: 高收益， 高風險; 低收益， 低風險(如圖L1) 。但是， 在實踐中我們已經注意到， 高風險并不必然帶來高收益， 有時甚至是高損失。例如， 在資本市場這個風險極高的理財環境下， 財務風險與收益的關系更多的體現了一種背離， 尤其是在熊市時， 這種情況更為明顯。那么， 是什么力量(原因) 造成這種現象的頻繁發生呢? 筆者認為， 財務風險與收益之間的關系除了具有誘惑效應和平衡效應外， 還具有約束效應， 這往往被人們所忽略。風險的約束效應， 是指由于風險損失的刺激所引起的回避風險事項的財務行為及其連帶效果。風險結果的多樣性， 使人們有可能遭受風險損失; 風險約束效應會對資本投資產生抑制和阻礙作用， 進而引起社會投資的萎縮。因此， 風險約束效應的連帶效果與風險誘惑效應剛好相反， 會引起資本供給量的減少， 帶來社會平均報酬率的壓低。即在風險約束效應的影響下， 投資者極易遭受風險損失: 一旦風險約束效應對個人的影響力大于對社會的影響力時， 由于行為的保守性而降低個人對報酬水平的要求， 導致喪失投資機會， 遭受相對風險損失。這時，財務風險與收益就不相匹配了，甚至是產生向下傾斜的背離(如圖L2) 。
三、財務風險與收益不匹配的模型分析承上， 基于約束效應， 財務風險與收益不匹配， 那么， 我們有無可能找出這些約束因素呢? 基于此， 筆者試圖對西方金融學和財務管理學中衡量風險與收益的資本資產定價模型(CAPM) 進行局部修正來分析約束因素。
E (Ri) = Rf βi [ E (Rm) - Rf ] (1)
其中: E (Ri) : 第i 種資產的必要收益率;Rf : 無風險收益率; βi: 第i 種資產的β系數;E (Rm) : 所有資產的平均報酬率。筆者認為， CAPM 只解釋了收益與風險成正相關的一般情況(因為人們進行收益預期時， 如果預期收益為負值， 就不會進行投資， 即0 0) ， 而無力闡釋二者相背離的情況， 因而筆者引入了隨機擾動項ei這個指標來修正模型:E (Ri) = Rf βi [ E (Rm) - Rf ] ei (2)其中: E (Ri) 、Rf 、βi 、E (Rm) 代表的含義同上， ei 表示排除在CAPM 模型之外的影響財務風險與收益正相關關系的偏差。之所以引入ei 這個變量， 是基于以下原因:
(1) 作為未知影響因素的代表。由于對我們所研究的經濟現象的認識可能還不完備， 除了一些已知的主要因素以外， 還有一些我們尚未認識， 或者尚不能肯定的因素影響著應變量E (Ri) ， 我們只得用隨機擾動項ei 作為所有從模型中省略的變量的代表。
(2) 作為無法取得數據的已知因素的代表。有一些因素我們已經知道對應變量有相當影響， 但是， 在實際工作中我們可能無法獲得這些變量的定量信息， 因而在計量經濟模型中不得不省略掉這一變量， 而歸入隨機擾動項。
(3) 作為眾多細小影響因素的綜合代表。有一些因素已經被我們認識， 數據也可能取得， 但是，這些因素或許對應變量E (Ri) 的影響較小， 或許其影響不規則， 有的還可能難以數量化， 從經濟計量的成本考慮， 我們通常不把它們列入模型， 而把它們的聯合影響處理為隨機擾動。
(4) 模型的設定誤差。在設定計量經濟模型時， 我們總是力圖使模型更為簡單明了， 當用較少的解釋變量就能說明應變量的實質變化時， 就不應把更多的變量列入模型; 當用簡潔的函數形式就能基本說明變量間的本質聯系時， 就盡量不采用更為復雜的函數形式。這樣， 應變量和函數形式設定引起的設定誤差， 也要由隨機擾動項ei 來表示。
(5) 變量的觀測誤差。對社會經濟現象觀測所得的統計數據， 由于主客觀原因， 不可避免地會有一定的觀測誤差， 這種觀測誤差只有歸入隨機擾動項ei 。
(6) 變量的內在隨機性。即使我們把所有相關的解釋變量全部引入模型， 即使不存在觀測誤差，一些客觀現象還是具有不可重復性或隨機性。例如一些涉及人們思想行為的變量， 很難加以控制， 而具有內在的隨機性， 這類變量也可能影響E (Ri) 。對這種變量內在的隨機性， 只能歸于隨機擾動項ei 。由此可見， 隨機擾動項具有非常豐富的內容，在計量經濟研究中起著重要的作用， 其性質決定著計量經濟方法的選擇和使用。在已經修正后的CAPM 模型中， 從財務的角度來分析， ei 就蘊涵著主觀和客觀兩方面的約束因素， 具體分析如下:
(一) 主觀原因: 風險主體的理性程度
11 風險主體的態度風險是投資者的一種主觀感受， 其大小的度量經歷了從Markowitz 的方差(標準差) 度量法到哈洛的Downside Risk 到VAR。著名諾貝爾經濟學獎獲得者Arrow 把人們對風險的態度分為三種: 第一種是好冒風險的， 簡稱冒險型; 第二種是回避風險的， 簡稱避險型; 第三種是漠視風險的， 簡稱為中性型。這三種對風險的不同態度， 都直接影響著財務收益與風險的一般認定。從心理學的角度看， 人們對風險的不同態度取決于每個人的人格心理結構。它包括投資者的個性， 擁有的財富水平， 投資主體的風險大小等諸多因素。而且在不同時間、不同的地點， 投資者的風險態度表現出不同的類型，這些行為特征實際上就是個人的風險決策。行為財務對違反基本財務假設的異?，F象進行反思， 并試圖通過研究市場中的基本組成單位———“風險主體”的理性程度、決策心理特征對經濟決策的影響來解釋異?，F象。人的決策心理特征(如信心、期望、風險態度等) 十分復雜， 是市場的復雜性產生的重要原因， 行為財務是從認識人的角度來解釋資本市場的復雜性。行為財務從投資者的有限理性(Bounded Rationality) 特征著手， 著重考慮市場參與者的各種有限理性特征對市場可能造成的影響。大量研究表明， 市場參與者的有限理性是導致許多財務假設背離現象的原因。有限理性表現在各個方面(見下表) 。
21 風險主體的素質素質是指人或事物在某些方面的本來特點和原有基礎， 就人的素質而言， 是指人在質的方面的物質要素和精神要素的總和， 即人的體質、性格、氣質、能力、知識和品質等要素的綜合。筆者認為，風險主體的素質除了平常我們經常提及的投資者的識結構外， 更為重要的是風險主體的風險認知程。許多研究表明， 決策時的風險態度與風險認知有關。冒險行為一般有兩種情況， 一是由于對風險大小的知覺低于實際風險水平， 或者說對風險不敏感而引起的無意識冒險， 這種人的可接受風險水平(acceptable level of risk) 也比較高; 另一種情況是風險主體對實際風險有較客觀的評價， 但由于其偏好風險水平(preferred level of risk) 高而有意冒險。因而， 投資者在面對風險時， 由于其對風險的認知程度不同， 避險行為則分為有意和無意兩種。
(二) 客觀原因: 理財環境的完善程度
11 市場(資本市場) 信息是否對稱信息公開制度源于1884 年的英國《公司法》，為美國1933 年《證券法》和1934 年的《證券交易法》所確立并日臻完善， 現已成為世界各國證券法的核心。新古典經濟學完全競爭模型假定市場參與者具有關于所交易商品和價格的完全的信息， 缺乏完全信息的情況稱為不完全信息。信息不對稱是信息不完全的一種情況， 即一些人比另一些人具有更多、更及時的有關信息。信息不對稱不僅是由于人們常常限于認識能力不足， 不可能知道在任何時候、任何地方發生或將要發生的任何情況。更重要的是， 由于行為主體為充分了解信息所花費的成本大， 不允許其掌握完全的信息。因此， 在風險主體理性程度相同的情況下， 所掌握信息是否對稱就成為風險收益差異的主要原因， 具體表現在:
(1) 信息源不對稱市場上商品或證券交易者中， 既有買方， 又有賣方， 其中買方或賣方又可能同是該商品或證券的賣方或買方。即在交易活動中， 買方或賣方既對立又統一， 某些交易者既是出售該商品或證券的信息持有者和制造者， 同時又是該商品或證券的交易者， 進而形成信息源在公開信息時就存在著某種不完全性。具體而言， 在證券市場上， 信息源的不對稱存在兩種情形。一種情形是證券市場的籌資者即上市公司總是比投資者更了解本公司的經營情況，擁有更多的信息; 另一種情形是證券市場上市公司既是其股票的發行者， 同時又是其股票二級市場的交易者。由于交易者在市場上所處的信息位置不同， 進而必將影響其交易利益和交易成本。
(2) 信息的時間不對稱市場上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方) 在同一市場上需要買進或賣出同一商品或證券時， 由于在接收該商品或證券信息時間的差異， 往往容易導致較早獲取商品或證券有關信息的交易者， 能夠較主動或較準確、較早地做出交易決策選擇而獲取交易優勢。而獲取信息較遲的交易者則被動地在交易中處于劣勢， 甚至蒙受損失。
(3) 信息的數量不對稱市場上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方) 由于在同一市場上獲取交易對象信息內容的數量不同。也導致交易者交易優勢的差異和交易成本、利益的差異。
(4) 信息的質量不對稱市場上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方) 由于在同一市場上獲取交易對象信息質量的差異， 即信息的真假不同， 勢必影響交易者的交易利益和交易成本，
(5) 信息混淆市場上商品或證券交易的同方(同為買方或賣方) 獲取交易對象的信息中. 一個可觀察值是由兩個混合在一起的并不可直接辨別的分量合成的信息， 造成信息混淆， 交易者很難識別。例如， 證券市場上市公司的每股收益雖然是可以觀察的值， 但它可能由企業持續經營業務收益與一次性偶得收益混合而成。
21 市場(資本市場) 發育程度X 有效的資本市場可以劃分為三種形態: 弱勢有效、半強勢有效和強勢有效。這種劃分是1967年由羅伯特(Harry Robert s) 首先提出， 但以1970年法瑪的文章而著名。法瑪將市場信息劃分為三類: “歷史信息”、“公開信息”、“內部信息”， 以對應上述的三種形態。
(1) 弱勢(weak form) 有效市場。其特點是當符合弱勢有效的證券市場處于平衡狀態時， 證券價格完全反映了證券的歷史信息。
(2) 半強勢( semi —strong form) 有效市場。其特點是證券價格反映了所有公開可得到的信息，包括歷史信息。實證研究表明， 美國等國家的證券市場已達到了半強勢有效。
(3) 強勢( strong form) 有效市場。在強勢有效市場中， 證券價格反映一切信息; 包括歷史信息、公開信息及內部信息， 此時市場顯得無所不知。在這種市場上， 沒有人能夠利用信息優勢獲得超額利潤， 所有投資者都只能獲得相對于自己的風險偏好的平均利潤。就我國證券市場而言， 目前國內一些學者已就我國證券市場是否達到弱勢有效， 作了不少研究。比如， 俞喬在1994 年發表的《市場有效、周期異動與股價波動》一文， 據滬深股市綜合指數自1990 年12 月29 日至1994 年4 月23 日的變動趨勢表明滬深股市均未達到有效市場的弱形式， 而1995 年宋頌興和金偉根發表的《上海股市市場有效實證研究》對滬市1993 年初至1994 年10 月的29 種股票的周收益率進行的系統分析表明， 這29種股票價格具隨機游走特征， 因此， 上海股市達到了有效市場的弱形式。另外， 吳世農的《我國證券市場效率的分析》一文， 對滬深股市20 種股票日收益率的時間序列進行研究的結果表明: 20 種股票日收益率的時間序列不存在顯著的系統性變動趨勢， 故而滬深股市達到了有效市場的弱形式。再有韓德宗在1995 年出版的《我國證券市場和期貨市場發展研究———理論與實證》一書， 據他對滬深股市股票樣本日收益率分析后認為滬深股市均達到弱勢有效市場。
不管我國證券市場是否已達到弱勢有效， 可以明確的是我國現階段資本市場有效性較弱。資本市場不成熟， 信息量少， 信息公布制度很不健全， 上市公司披露的信息缺乏真實性、準確性和實效性，不能及時將上市公司的信息傳遞給廣大投資者， 使投資者只能根據歷史資料進行分析判斷; 另外， 我國資本市場投機性較強。資本市場運作中的機能之一就是投機決策， 但是， 如果投機過度， 會對資本市場產生毀滅性打擊。我國資本市場投機性太強一直是困擾資本市場正常發展的一大問題， 其表現一是過高的換手率; 二是過高的市盈率; 三是股價指數及成交額與違規活動正相關; 四是股價上漲缺乏微觀基礎的支撐?？梢?， 在這些情況下風險主體進行投資運作很難保證付出與回報相適應。
綜上， 正是由于存在著風險主體理性程度的主觀因素以及資本市場完善程度等客觀因素， 導致在一定情況下財務風險與收益常常發生背離的現象。要糾正這種偏差， 一方面要從風險主體的素質、態度入手， 培育理性的投資者; 另一方面， 從市場的發育程度和信息公開著手， 培育完善的資本市場，只有雙管齊下， 才能使財務風險與收益之間的量化關系呈現正相關的態勢。
主要參考文獻
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一、財務風險概述
（一）財務風險的內涵
財務風險內涵有廣義和狹義之分。狹義上講，主要是指的籌資帶來的風險，而廣義上講主要是因種種難以預料或無法控制的因素給財務狀況造成的不確定性而使財務蒙受損失的可能性。
（二）財務風險的特征
財務風險的特征主要包括：客觀存在性、與投資者相關性、與負債經營相關性、不確定性、與匯率變動有關性等等。
（三）財務風險的意義
對其企業來說，財務風險是客觀存在的，煤炭企業也是如此。由于其客觀存在性，其意義主要體現為：首先，財務機制不穩定一定會帶來風險，所以必須對風險進行控制；其次，財務風險是客觀存在的，不可能完全消失，煤炭企業不能一味的追求零風險，而是應該本著控制成本將其控制在合理范圍之內。
二、我國煤炭企業主要存在的財務風險
我國煤炭企業主要存在的財務風險體現在以下幾個方面：對外投資上存在的財務風險；項目融資上存在的財務風險；在支付過程中存在的財務風險。
（一）對外投資上存在的財務風險
對外投資上存在的財務風險主要表現在：煤炭企業投資的收益率非常低，煤炭企業管理部門職責不明確，煤炭企業投資監管力度不夠。
（二）項目融資上存在的財務風險
金融機構為適應股份制改造的需要而采取的各種措施加大了項目融資的難度，另外，短貸長用，既加大了違約風險，同時也加大了融資工作量。
（三）在支付過程中存在的財務風險
支付風險主要體現為：采用現金支付方式產生的資金流動性風險以及由于資金流動性過大而最終導致的債務風險以及股權支付面臨被稀釋的風險。
三、煤炭企業財務風險的防范與控制策略
作者通過多年的煤炭企業財務管理方面的工作經驗，基于以上煤炭企業存在的財務風險，結合相關的財務風險管理的資料和文獻，總結出如下煤炭企業財務風險的防范與控制策略：強化煤炭企業財務人員的財務風險防范意識；加強煤炭企業財務人員的素質水平；強化煤炭企業內部資金安全監管；提升煤炭企業資金清查盤點管理水平；在煤炭企業內部建立有效的財務風險防范機制；積極開展煤炭企業內外部審計檢查工作。
（一）強化煤炭企業財務人員的財務風險防范意識
風險防范意識的建立對于預防控制財務風險具有非常重要的意義。煤炭企業必須強化對從業人員風險防控意識的培訓，使企業的財務風險始終處于可控可防范圍之內。
（二）加強煤炭企業財務人員的素質水平
每個部門人員素質的高低直接決定了該部門的工作能力，煤炭企業的財務部門也是如此。要想強化煤炭企業財務部門的工作效率，必須提升財務人員的素質水平。
（三）強化煤炭企業內部資金安全監管
定期、不定期組織貨幣資金管理的抽查，做好盤點記錄，如發生賬實不符，應及時查明原因進行處理；對銀行賬戶發生正常業務以外的事項，建立及時匯報制度。及時解決煤炭企業的內部資金安全監管。
（四）提升煤炭企業資金清查盤點管理水平
全面建立資產清查制度，堅持定期資產清查盤點，確保賬、證、表、物相符，防止資產流失，切實夯實經營基礎。以此來提升煤炭企業資金清查盤點管理水平。
（五）不斷完善和加強財務監督
財務監督是管理制度化的重要措施之一，財務監督條例應當體現群眾監督、組織監督和法律監督相結合的原則。設立財務總監、實行財務委派制、實行會計集中核算等都是有益、有效的措施。另外還可以考慮將目前的財務委派制結合崗位輪換辦法將其進一步制度化、常規化。只有這樣，不斷的完善和加強財務監督，才能真正加快煤炭企業財務會計管理水平。
四、結束語
總之，煤炭企業財務風險的防范與控制是強化企業財務管理的重要組成部分。我國煤炭企業在以后的財務工作中，必須根據自身企業特點，完善財務風險防范措施，有效的提升財務管理能力，促進企業的可持續發展。
參考文獻：
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[2]由明珠.國有煤炭企業財務風險的產生及其控制[J].煤炭經濟研究.2008（11）
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財務預算著眼于公司資金的運用，同時可以指導公司的籌資策略，合理安排公司的財務結構。在公司的各種資產中，流動性資產過多，流動性雖相對較好，但會影響其盈利能力。公司財務結構中，短期負債的資本成本較低，但相應的財務風險較大。企業的財務預算就是要處理好資產的盈利性和流動性，財務結構的成本和風險的關系。而財務預算的核心是企業的現金預算?，F金預算通過對現金持有量的安排，可以使企業保持較高的盈利水平，同時保持一定的流動性，并根據企業資產的運用水平決定負債的種類結構和期限結構?，F金預算的具體作用體現在：（1）解釋企業的現金從何而來，用到那些地方；（2）企業在未來何時需要現金，如何籌集用于到期支付的現金；（3）如何通過現金預算避免不合理的現金支出；（4）如何抑制現金流量的濫用。
一般而言，若公司能確定知道未來的銷售量、應收帳款回收情況和生產情況，它就可以將付款到期日與企業未來的現金流量對應起來，這時企業不必持有多余的流動資產，也不必進行不是絕對必要的長期融資。若不能，企業就必須保持較大的安全邊際，增加流動資產的水平（尤其是現金和有價證券），同時延長融資的到期安排。需要強調的是，財務預算必須是主動的，不是被動的消極應付。在進行財務預算的時候，一方面要考慮到公司的業務情況來安排企業資金的使用，并在風險和收益之間作出選擇，同時結合企業的實際情況來安排企業的財務結構。例如公司若沒有近期到期的負債，盈利狀況、現金流動狀況較好，這時可以適當提高公司的負債比率，這樣一方面可以降低企業的財務成本，另一方面可以利用財務杠桿的效用，提高凈資產收益率。芝公司近期的負債即將到期的較多，則要特別注意現金流動情況，在編制現金預算時，減少一些可以延遲的支出，加強應收帳款的回收，推遲大的固定資產開支，必要時還要考慮其他資產的變賣。
三、企業處于不同階段時的財務預算
企業在初創時期，必然是現金流出較多，除了固定資產開支以外，其他方面的開支也相應較多，使得企業凈現金流量為絕對負數，同時新產品開發的成敗及未來現金流量的大小具有較大的不確定性，投資風險大。在這種情況下，企業首先要搞好投資項目的總預算，對投資項目的總支出進行規劃，并對項目的可行性和優劣進行選擇；項目預算要考慮各種不確定因素對企業發展的影響，充分考慮項目所涉及的風險因素。若公司是從無到有建成的，這時全部是自有資金，對應的財務風險就較小，公司主要考慮的問題是如何創建自己的品牌，迅速打入市場，為顧客所接受。項目預算對企業的發展具有決定性的意義，決不能忽視，既不要盲目上項目，也不要放棄企業發展的契機。若要回避財務風險，一個很重要的方面就是要在時間上考慮項目支出的時間安排，進行籌資預算，滿足資本開支的需要。
企業在成長時期，急于擴大市場占有率和開發市場潛力，這時預算管理的重點是借助預算機制與管理形式來促進營銷戰略的全面落實以取得企業可持續的競爭優勢?，F金預算能夠在多大程度上支持營銷策略是財務預算的核心工作，進行財務預算時要考慮應收帳款收回的可能性。同時，這時公司各項借款較多，要注意在時間上進行安排，必須為未來長期負債的償還作準備。假如公司的財務狀況不佳，現金流動狀況不好，有即將到期的債務，到期展期的可能性又不大，公司營銷策略就不能單求擴大市揚而應以現金回收為主，其他各項開支也必須有所減少，以度過難關。企業成熟時期，市場增長雖減緩，但企業已占有相對較高、較穩定的份額，一般來講現金流量為正數，且能保持較高的穩定性。此時公司的潛在風險：一是成熟期長短變化導致持續經營的壓力與風險廠是成本控制壓力與風險。這時成本控制是倫業預算管理的核心，企業欲達到期望收益必在成本上進行挖潛。邯鋼經驗正是強調成本管理是企業管理的核心與主線，以達到增大現金凈流量的目的。若企業考慮上新的項目，成熟期的末期最為合適，因為此時企業資金壓力相對較小，市場銷售情況較為穩定，利于籌資。
企業衰退期時期，銷售出現負增長，這時不該繼續擴大產品的生產，編制財務預算要做到監控現金有效收回并保證其有效利用。此時公司有較多現金，若無較好的短期項目，應該歸還可以還掉的負債，減少公司財務成本。
四、預算編制方法上的選擇
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改革開放30年來，我國中小企業和民營經濟迅速發展，已經成為我國經濟社會發展中的重要力量。盡管我國中小企業所取得的成就令人矚目，但是我國中小企業在發展中所面臨的困難與問題也十分嚴峻，如融資難、社會服務體系不健全、信息缺乏、企業管理水平低、市場競爭能力弱、整體素質有待提高等。因此，深入探討我國中小企業發展現狀和所面臨的問題，對促進與保障國民經濟健康可持續發展具有十分重要的現實意義。
二、企業風險管理
COSO對企業風險管理的定義是一個由企業的董事會、管理層和其他員工共同參與的應用于企業戰略制定和企業內部各個層次和部門的，用于識別可能對企業造成潛在影響的事項，并在其風險偏好范圍內管理風險的，為企業目標的實現提供合理保證的過程。從這個定義中可以看出以下幾點重要含義：
(一)企業的風險管理是一個過程，其本身并不是一個結果，而是實現結果的一種方式
企業的風險管理是滲透于企業各項活動中的一系列行動。這些行動普遍存在于管理者對企業的日常管理中，是企業日常管理所固有的。
(二)該過程可用于企業的戰略制定。企業的戰略目標是企業最高層次的目標，它與企業的預期和任務相聯系并支持預期和任務的實現
一個企業為實現其戰略目標而制定戰略，并將戰略分解成相應的子目標，再將子目標層層分解到業務部門、行政部門和各生產過程。在制定戰略時，管理者應考慮與不同的戰略相關聯的各種風險。
(三)風險管理過程應貫穿于企業內部各個層次和部門，涉及一個企業各個層次員工，企業管理者應從總體層面采取風險組合來處理企業所面臨的風險
設計合理、運行有效的風險管理能夠向企業的管理者和董事會在企業各目標的實現上提供合理的保證。
三、企業財務風險管理
企業財務風險管理是企業風險管理的重要組成部分，其工作內容主要包括：資金安全風險分析、社會信用風險分析、資金流動性風險分析等。
(一)資金安全風險是指由于財務制度不健全或執行不力引起的資金損失的可能性
資金安全管理是一項制度性很強的工作。大多數企業在控制程序方面雖有些規定，但在執行過程中，由于人員限制等因素，卻有章不循、有制不遵，導致控制程序失效。
(二)社會信用風險一般指因客戶違約（不守信），不能按期償還貨款所引起的風險
信用交易給企業帶來無限商機的同時，大量債務拖欠和壞賬也給企業帶來巨大的信用風險，造成巨大損失，嚴重影響了企業的競爭力和獲利能力。
(三)資金流動性風險是指無法在適當價格上將資產變現或以適當成本取得足夠資金，以致不能支付購買或履行到期責任的風險
香港百富勤集團的倒閉，就是因為流動性風險的爆發而導致的。資金流動性風險管理的實質就是對資金收支的流動性進行全面和準確的匡算和預測，確定一定時期內企業對資金流動性的需求，然后據此制定較為有效、可行的流動性管理和控制策略，通過合理配置流動性儲備水平和結構，調度資金，提供流動性供給，將流動性風險控制在可以承受的范圍內，在確保滿足支付的前提下，最大限度地提高資金收益。
四、中小企業財務風險管理存在的問題
(一)企業人員風險意識薄弱
許多中小企業中的經營者、管理者和財務人員都缺乏財務風險意識，往往只追求高額的利潤，而忽視了對時間價值、風險價值、邊際成本等觀念的重視。大部分中小企業存在著會計與財務的職責劃分不清的毛病，往往是重會計而輕財務，對于財務活動的風險預測、識別以及分析的重要性認識不足。
(二)營運資金管理水平低
中小企業資金使用一般缺少計劃，經營急需的資金捉襟見肘，容易陷入財務困境。同時中小企業負債比例較高，對企業未來經營與財務的影響較大。中小企業對日常現金缺乏管理，流失、浪費現象嚴重，流動資產如存貨、應收賬款等閑置或者周轉效率低下，流動負債到期償還風險較大，導致很多企業無視約定的付款時間，濫用商業信用，無故拖欠貨款，引發“三角債”。
(三)存貨庫存結構不合理
長期以來，大部分中小企業的經營管理表現出基礎薄弱、起點較低的特點，特別是在財務風險管理上，僅停留在單打獨斗的家族傳統粗放型的管理層次上，沒有建立起健全、完善的內部財務管理制度，也沒有過多地對企業存貨控制和管理予以重視，無形中積壓了大量資金，造成資金周轉速度明顯減緩，并加重了中小企業的財務風險，在一定程度上影響了中小企業正常的生產經營活動。
(四)企業內部控制制度不健全
我國中小企業內部財務控制制度不健全一直是制約中小企業發展的一個主要問題。在金融危機下這一問題尤為突出，其主要表現在規章制度不健全、不規范、隨意性強；內部管理松弛，人力、財力、物力浪費嚴重；假賬、錯賬多，企業會計信息失真現象較為嚴重，無法為財務決策提供真實有用的信息等方面。此外，部分中小企業在財務方面缺少必要的制度控制，如：不相容職務相分離控制、授權批準控制、會計系統控制、財產保全控制等，造成財務信息質量不高，賬務處理隨意性較大等。
五、加強中小企業財務風險管理的措施
(一)強化財務風險意識建設，提高企業的整體抗風險能力
中小企業要強化財務風險意識建設，提高企業的整體抗風險能力，中小企業就要時刻關注世界經濟走向，關注國家產業政策、財稅貨幣政策、市場供需關系的變化，防止企業財務成本的不正常上升和資金鏈的中斷而陷入財務危機。在物資供應方面，要與供應商建立良好的長期合作關系，為企業正常生產提供穩定的原材料來源；在生產組織方面，要依靠科技創新，開發新產品，優化品種結構，提高產品附加值，以適應客戶的不同需要和增加自身的業務收入；在營銷策略方面，要做好市場調研，生產適銷對路的產品，培育新客源，加強業務整合，確保收入來源的穩定增長，不斷提高企業整體抵抗風險水平。
(二)建立合理的資本結構
通過銀行借款、債券和商業信用等方式，從不同來源取得資金。不同的籌資方式，取得資金的難易程度不同，資金成本及籌資風險也高低有別。商業信用比較容易取得，但只能在短期內使用，無力償還的風險太大。銀行借款與發行債券相比，限制條件較少，容易籌集，籌資速度也快。當企業用于增添小型設備、增加適量庫存或用于擴大商業信用規模時，以銀行借款方式為最好。如果企業所需資金額度大、期限長，以發行企業債券籌資為最好，因為社會資金市場實力雄厚，而且大額度籌資成本相對較低。由于不同籌資方式和資金來源各有優缺點，因此企業必須注意債務結構的合理性，使之相互配合，有效地防范和控制風險。
（三)完善財務管理制度和財務控制體系建設
完善的財務管理制度和財務控制體系可以有效保護中小企業抵御財務風險。首先，應制定合理的財務控制體系，保證企業內部財務工作的機構、崗位的合理設置及其職責權限的合理劃分，真正做到不相容職務相互分離、相互制約、相互監督；其次，要制定科學的預算編制計劃，合理的配置好企業內部的資源，提高資金的使用效率；最后，完善財務人員的選拔制度，加強財務人員的財務培訓，提高財務人員的綜合業務水平。
(四)建立財務風險預警機制
建立完善的財務風險預警系統，可以幫助企業有效地防范和化解各種財務風險，最大限度地減少財務風險對企業造成的不利影響。財務風險預警就是企業通過庫存物資、資金收支結余、資產變現率、壞賬金額等一些敏感性財務指標的變化對經營運行過程進行監測，針對各個風險控制點，對企業可能或將要面臨的財務風險進行預測識別，并建立有效的風險管理系統。企業財務部門通過對財務指標的分析和比較可以了解公司各部門的運營狀況和風險情況，從而為生產經營和投資決策提供依據，以防范和控制財務風險。
六、結束語
中小企業是現代市場經濟體制重要的組成部分，中小企業的財務風險管理是否有效直接影響著中小企業的經濟效益和社會效益的發揮。因此，需要不斷加強中小企業的財務風險管理水平，使其不斷走向正規的企業管理道路，促進中小型企業健康持續的發展。
參考文獻
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造成公立醫院財務風險產生的原因有很多，既有醫院外部的原因，也有醫院自身的原因。財務風險對醫院正?；顒佑绊懛浅４?，不僅影響醫院正常的經營活動，也會對醫院長遠發展造成不良影響，嚴重時會使醫院陷入生存危機。醫院財務風險形成的原因有很多，總體來看，主要有以下幾個方面的原因：
1.公立醫院內外環境復雜多變近年來，隨著社會經濟快速發展和醫療衛生體制改革的不斷深化，公立醫院的內外環境發生了很大的變化，這些變化包括經濟環境、法律環境、市場環境、社會文化環境、資源環境等，對醫院的財務管理產生了巨大的影響。內外環境的變化是難以準確預見和無法改變的，即會給公立醫院帶來發展機遇，但也同時給醫院帶來財務風險。但目前醫院的財務管理水平相對比較低，財務管理人員素質不高、管理機制不夠完善，缺乏對環境變化的適應能力和應變能力，在適應這些復雜的外部環境時能力明顯不足，給醫院的發展帶來了困難。
2.醫院財務風險管理功能缺失當前，許多公立醫院在預防財務風險方面還存在比較突出的問題，無論防范機制還是財務管理制度都不夠健全、不夠科學，財務管理工作對財務風險防范控制等方面也缺少重視，缺乏完善和有效的財務風險管理功能，從而造成醫院財務風險識別難、控制也難的現狀。
3.醫院預算管理不力目前，預算管理不力是導致很多醫院出現財務風險的首要原因，醫院沒有根據自身的實際情況進行預算管理，即使有部分醫院也編制財務預算，到目的也是為了應對上級管理部門的檢查，而沒有從財務風險預防的角度去深入研究。在進行編制預算時，很多醫院都沒有根據自身的實際情況進行編制，計算的方法存在諸多問題，對醫院發展所需資金和醫院合理的支出沒有詳細的計劃。如果不能盡快對這種預算方式進行調整改變，會使醫院的財務進入惡性循環的狀況，進一步加大醫院財政困難的處境。因此，要重視財務預算編制，采用科學合理的財務預算方案，以此減少醫院的財務風險。
4.財務管理人員對財務風險的認識不足財務鳳險是客觀存在的，是不以人的意志為轉移的，財務風險存在于財務活動的各個環節。目前，我國許多公立醫院的財務管理人員業務素質不高，缺乏風險意識。另外，醫院管理層對財務管理工作的重視程度不夠，使得財務管理人員財務管理方面知識的學習不認真，思想仍然停留在以前的舊觀念上，最終導致醫院不能及時的發現財務風險的發生，從而造成很大的損失。因此，要提高財務人員的風險意識，要使財務管理人員認清財務風險防范的重要性，將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。
三、醫院財務風險防范的對策和措施
1.提高管理層對財務風險的重視程度和防范意識醫院管理層要提高對財務風險防范工作的重視程度，正確認識財務風險。管理層要帶頭學習并熟悉財務管理工作相關律法規，要能懂財務知識，看得懂財務報表，并樹立正確的風險防范意識，把風險意識貫穿于醫院運營過程中。要加強財務工作的管理，提高財務管理人員的積極性，激發財務管理人員的工作熱情和工作動力，實現醫院的穩定發展。
2.提高醫院財務人員的業務素質財務人員從事財務信息的收集、整理、歸類、報告工作，財務人員業務素質的高低對預防財務風險具有重要的意義。醫院作為職工培訓的組織者，要不斷加強對財務人員業務能力的培訓和考核，以此來提高在職財務人員的職業水平和法制觀念，使其對會計信息有深刻認識和理解，掌握科學的管理方法，從而對預防財務風險具備清晰的概念和高度的責任感。此外，要加強財務人員的職業道德教育，切實提高其思想道德水平。
3.健全相關政策有效防范醫院財務風險建立健全醫院各項財務制度，是提高財務風險防范能力的根本。要根據醫院的實際情況，制定符合醫院長遠發展的財務管理制度，使財務管理更加規范化和科學化。建立財務會計內部控制監督檢查制度，全面審查醫院經營管理成果是否真實、合理，監督內部控制制度是否執行，及時發現經營管理工作中存在的風險。此外，醫院還應加強和財政、稅務、物價、審計等部門的信息交流，定期互通情報，形成有效的監督合力。
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一、我國民營企業財務風險現狀
1.機構設置不健全，人員素質偏低，財務管理職能未得到發揮
我國民營企業的組織形式以獨資、合伙及股份合作制形式存在，其經營方式多數以家族式經營為主，這必將造成企業管理水平落后，內部分工模糊，職能不清等諸多問題。會計機構的設置上存在兩種情況：一是設置會計機構，但分工不明確，兼職多；二是有些小企業根本不設置會計崗位，只是在必須提交報表和納稅時才突擊編報予以應付。民企的特殊性決定了會計機構相對簡單，但各種性質的經濟活動都會發生，這就決定了民企的會計人員業務技能要求比較全面，綜合能力要強。但目前很多民企在財會人員的任用上任人唯親，致使財務人員素質不高，直接影響民企會計信息質量的高低。隨著企業規模的擴大、產品的升級換代，如果還認為會計就是“記賬”、“算賬”，那么財務管理的職能就無從發揮，有效的財務分析與預測信息就不能提供給管理者。
2.財務會計制度形同虛設，內控管理乏力
目前民企的投資者和經營者缺乏基本的會計知識，企業自己設計規章制度的很少，會計憑經驗和直覺做事較多，往往會給企業帶來不良影響，甚至造成無法挽回的損失。曾轟動全國的莊媽媽凈菜社宣布關門，負債近百萬元，究其原因是不懂財務管理和資金運作，從而導致破產。
二、民營企業財務風險形成原因
我國民營企業存在財務風險的原因很多，不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同，既有企業外部的原因，也有企業自身的原因。財務管理因決策失誤、管理不善及缺乏風險意識等原因造成財務風險存在于財務管理工作的各個環節。
1.民營企業財務風險產生的根本內因
負債經營和資金周轉慢是民營企業財務風險產生的根本內因。財務風險主要是指無法償還到期的負債而產生的危機，它與企業負債融資相伴而產生。對民營企業來說，負債經營是一把雙刃劍，合理的債務有利于降低民營企業資金成本，給投資者帶來超額利益。反之，過度的負債則會加大民營企業經營虧損，使企業增加財務危機成本，甚至會加速企業破產。同時資金周轉慢直接導致現金流量少，從而影響償債能力，由此產生的財務風險嚴重時可能會影響企業生存。
2.民營企業財務風險產生的重要外因
外部環境的復雜多變是企業財務風險產生的重要外因。影響企業財務風險的外部因素主要包括國民經濟整體的形勢及行業景氣度，國家信貸以及外匯等政策的調整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等。財務管理外部環境的變化有可能為企業帶來某種機會，也可能使企業面臨某種威脅，因此財務管理系統必須適應復雜而多變的外部環境，否則將直接威脅民營企業的生存。
3.財務決策失誤是催化劑
財務決策失誤是產生企業財務風險的催化劑。目前，我國企業的財務決策普遍存在著經驗決策和主觀決策現象，由此導致決策失誤經常發生，從而產生財務風險。例如，在固定資產投資決策中，由于對投資項目的可行性缺乏周密和系統的分析研究，加之決策所依據的經濟信息不全面、不真實，導致投資決策失誤頻繁發生。決策失誤使投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，給企業帶來巨大的財務風險，使企業承擔著到期付款的威脅，在一定程度上使企業風險加劇。
4.民營企業財務風險產生的另一個重要原因
內部財務控制不合理是企業財務風險產生的又一重要原因。在資金管理及使用、利益分配等方面，由于企業內部各部門之間以及企業與上級之間存在權責不明、職責不清的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保障。例如，企業庫存周轉率不高，存貨所占比重相對較大，且很多表現為超儲積壓無法實現銷售，或者材料物資變質等。這勢必造成企業必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，導致企業費用上升，利潤下降，造成資金無效占用。同時長期庫存存貨，企業還要承擔市價下跌所產生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失。進而不進行賒銷對象的資信調查，盲目擴大賒銷金額，而且各部門之間沒有明確收款責任，導致大量壞賬的發生，加大了財務風險的出現。
三、民營企業財務風險的防范
財務風險是客觀存在的，企業作為一個財務主體必然面臨財務風險。財務風險導致企業財務機制不穩定并可能帶來財務損失，因此必須對財務風險加以控制。所以，民營企業應本著成本效益原則把財務風險控制在一個合理的、可接受的范圍之內。防范企業財務風險，主要應做好以下工作：
1.建立企業內部有效的企業制度和治理結構
制度建設是保證企業能夠長期健康發展的重要條件。隨著家族企業的發展和企業的逐步規范化，必須建立和完善企業的各項規章制度。建立完善的決策制度、財務制度、監督制度、法人治理結構等。要丟棄企業創業初期憑經驗管理的模式，建立規范的法人治理體制以及能夠相互制衡和約束的權利分配機制，保證企業的發展戰略和管理措施的實現。設置專門的機構來討論與經營相關的家族事務，包括家族理事會、家族控股公司和家族股東會等形式。這樣董事會成員能夠從繁雜的家族事務中脫身，集中精力考慮公司的戰略問題和創造長期的股東價值。
2.樹立財務管理是企業管理核心的理念
企業管理的核心是財務管理，財務管理的核心是資金管理，把強化財務管理作為推行現代企業制度的重要內容。由于資金的使用周轉牽涉到企業內部的方方面面，企業經營者應充分認識到管好、用好、控制好資金不單是財務部門的職責，而是關系到企業的各個部門、各個生產經營環節的大事。所以要層層落實，共同為企業資金的管理做出貢獻。
3.增強企業風險意識，建立有效的風險防范處理機制
3.1堅持謹慎性原則，建立風險基金。即在損失發生以前以預提方式建立用于防范風險損失的專項準備金。如產品制造業可按一定規定和標準計提壞賬準備金、商業流通企業計提商品削價準備金，用以彌補風險損失等。
3.2建立企業資金使用效益監督制度。民營企業應定期對相關財務比率進行考核，加強流動資金的投放和管理，提高流動資產的周轉率，進而提高企業的變現能力，增加企業的短期償債能力。另外，還需盤活存量資產，加快閑置設備的處理，將收回的資金償還債務。
4.提高財務決策水平，建立財務預警系統
投資決策是企業重大經營決策的主要內容之一，其正確與否直接關系到財務管理工作的成敗。為防范財務風險，企業必須采用科學的決策方法。在決策過程中，應充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法，并運用科學的決策模型進行決策。對各種可行方案進行決策時，切忌主觀臆斷。
財務預警系統是以企業信息化為基礎，對企業在經營管理活動中潛在的風險進行實時監控的系統，對于經營者來說，它能夠在財務危機出現的萌芽階段采取有效的措施來改善企業經營；對于投資者來說，可以在企業財務風險初露端倪時及時處理現有投資，以避免更大損失；對于供貨單位來說，可以在這種信號幫助下制定商業信用政策，以加強對應收賬款的管理等等。
5.加強資產管理，提高營運能力
加強企業資產管理，防止不良資產產生，提高資產的變現能力是防范財務風險重要的管理手段。從長期看，企業資產的盈利能力直接影響到企業的整體盈利水平，而保持高盈利水平的企業往往是其負債能力高、財務風險相對低的有效保證和標志，一個健康企業的償債資金一般來源于其盈利，而非負債資金。因此，企業應通過合理配置資產，加速資產周轉等措施，促進企業盈利能力的提升，同時，較高盈利能力的企業往往享有較高的信譽和良好
的企業形象，這也使得企業有較強的融資能力，相應使企業有較強的抵御財務風險的能力。
參 考 文 獻
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（一）未能制定明確的發展目標。有的企業集團在進行投資時采取多元化的方式，這就使得企業集團對風險管理采取的是分散的狀態；由于有的集團并未能制定明確的、統一的戰略發展目標，對于不同業務之間存在的差異、集團下屬公司所處的地區差異等缺乏客觀的認識，因此導致集團在經營實踐過程中缺乏對市場的前瞻性和預測性，在未進行充分的市場評估的情況下，看到什么行業掙錢、效益好就跟風進行投資。這種缺乏長遠發展戰略規劃的投資最終導致企業的主營業務不斷更替，例如某集團，為了迅速占領市場份額、擴大市場經營規模，將自己的業務觸角探到眾多的行業領域，如汽車工業、紡織業、房地產業、機械制造業等領域，投資成本不斷增加，最終導致集團對市場的掌控能力不斷下降，從而增加了集團的財務風險。
（二）缺乏風險管理意識。我國有的傳統企業在長期的發展過程中，經濟規模上漲快、發展勢頭好，企業比較順利，因此也就缺乏風險意識。例如，某集團在經過長達30多年的發展后，已經成為在境外擁有2家上市公司、30多家子公司、3萬多名員工的大型集團公司。這么大的企業集團公司，不論是人事部門、技術部門、企業文化的建設等都構成一個相互關聯的統一體，但是由于集團內部各企業之間的關系復雜，很多聯系只能通過統一的制度來維系，集團的管理者認為子公司應無條件的服從集團制定的各種規章制度，由于缺乏對集團成員之間的相互制衡，使得集團內部管理風險增加，一旦出現內部問題必將給集團的發展帶來巨大的損失。
（三）缺乏對資金的優化配置。企業集團中多元化的經營理念使得很多集團的資金處于分散狀態中，這樣一來，必然導致企業集團的資金使用率下降。由于缺乏統一管理、統一調配的理念，集團中效益較好的子公司會自由支配銷售資金，不將資金上交到集團進行統一調配；相反，在一些效益不太好的子公司中，由于缺乏籌集資金的能力，只能向集團申請資金，無形中增加了集團的貸款金額和籌資成本，從而導致了資金管理的失控，增加了集團的財務風險。另外，有的集團的對外投資量不斷增加，有的投資已經占到企業所得收入的30%以上，而一旦投資市場出現問題，集團的資金問題將十分嚴重，從而增加了集團的財務風險。
（四）信息系統發展滯后。很多集團的業務比較復雜，集團內部各成員單位之間業務往來也較多，而在業務往來中產生的大量信息如果不能及時得到匯總，必將使集團管理層不能及時掌握集團的經營與發展現狀。例如，有的小公司為了自己的經濟利益，故意向集團隱瞞各種財務信息，使得集團的信息匯總缺乏完善性、科學性、準確性，從而為集團的統一管理帶來了影響，同時更加大了集團財務風險的發生。
三、有效防范集團財務風險的建議
（一）將財務風險管理融入集團戰略管理中。隨著我國經濟的迅速發展，投資的沖動、粗放式的經營管理是很多企業管理中存在的通病。大企業、大集團作為政府完成經濟增長目標的重要手段，企業集團為了獲得更多的盈利，出于多方面因素的考慮，很多企業集團將制定出跨越式的發展目標與發展方向，從而形成企業集團的戰略性風險。這樣的集團戰略是缺少對財務風險戰略管理的一種不全面的極值分析，因此集團必須將財務風險管理理念融入到企業戰略管理中。例如，集團公司可以將價值最大化作為導向，制定出財務風險管理的戰略。
（二）采取集團資金集中管理模式，提高資金使用效率。對集團而言，如何選擇合適的資金管理模式，還應根據自身的組織結構、產品特點、產業結構、資源分布等實際情況進行判斷和選擇。因此，集團應遵循尊重現狀、立足長遠發展的實際情況，在兼顧資金的集中使用進度、融資需求、風險管理等多方面綜合因素與關系的基礎上，穩步推進資金集中管理，并分類、分步實施資金的集中管理模式。對于集團的經營性資金的集中管理，可以用收支兩條線的管理體系，將集團的收入賬戶中超過限額的資金劃轉到集團共享中心的資金池中，同時集團財務資金共享中心應按預算撥付到成員單位的支出賬戶上或者實行聯動支付的方式。對于集團的專項資金，應采用成員單位基建、科研等專項資金的集中管理方式，要求各成員單位必須將專項資金納入到集中管理體系中。避免出現資金沉淀、專項資金被擠占、挪用等風險的發生。
（三）構建以財務風險管理為核心的全面風險管理體系。在企業集團的風險管理中，財務風險屬于“牛鼻子”的地位，因此做好財務風險管理工作就相當于對企業集團的風險進行了最直接、最綜合的控制，并很好地解決了風險管理中的直接矛盾。因此，各企業集團必須開展以財務風險管理為核心的全面風險管理，分步驟、有重點地進行風險管理體系的建設與完善。值得注意的是，企業集團開展全面風險管理一定要實現與其他管理工作的有機結合，將風險管理的要求逐一滲透到集團管理的業務流程中。
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一、地勘單位財務管理存在的問題及風險現狀
1.財務預測、財務預算隨意、財務分析粗糙
以某地勘單位為例，該單位有多個不同的經營實體，近幾年來市場收入和撥款收入分別占總收入的75%和25%左右。由于取得信息、掌控市場能力不強，財務預測不盡人意。不重視預算，市場經營項目一般無預算，計劃內項目有預算，但財務不懂生產流程，預算由專業技術人員編制，往往虛增支出，隨意性大。地勘單位財務會計人員多半途轉行出身，財務管理知識缺乏，對資金運動不能做出系統分析，不能提供真實有用的財務指標為經營決策服務。
2.成本控制、資產管理不到位
以該地勘單位為例，成本費用不按項目歸集，成本核算不準確。成本費用控制、考核流于形式浮于表面。以包代管，以年末一次業績考核評價全年業績，只看結果，不重視事前、事中控制，甚至有虛增成本等違反財經稅法情況發生。因地勘單位自身固有特點，流動性大，人員分散，財產分散，財產盤點次數很少，常存在賬物不符現象。辦公用品、生產物資采購沒有認真做到“貨比三家”，部份商品價格虛高。在金額較大的固定資產和對外投資上，常因對政策、市場了解不夠，盲目決策，往往投資回報不及預期，有的損失慘重，財務風險偏大。
3.經濟活動審計監督不力
地勘單位一般只有一個專職審計人員，且內部審計監督機制不全，受制于業務能力和體制約束，財務監督執行不力。地勘單位領導不重視審計，二級單位對審計甚至有抵觸情緒，內部審計監督名存實亡。
二、地勘單位財務風險出現的原因
1.體制不順，內部控制機制缺失
事業身份、企業化經營管理機制，使事業法人身份的地勘單位及下屬完全市場化的企業單位，受到上級主管部門及政府財政審計部門管理、監督時緊時松，由于政策限制，在市場競爭中，企業單位往往處于不利地位，錯失機遇。權力下放過多，權責失衡，又易形成一人獨大，管理失控。體制不順是造成地勘單位財務管理上出現問題的首要因素。
2.信息化程度不高，財務風險意識不強
很多企業財務管理模式受網絡技術的限制，采用較分散的管理模式，僅僅選擇會計核算模塊軟件，電子化程度不高，財務信息上下級之間無法共享，監管信息反饋滯后，工作效率低下，沒有使用高效的財務管理信息系統。地勘單位管理觀念落后，普遍缺乏風險管理和控制機制，對風險預測不夠，防范意識不強，發生風險后應對茫然。
3.目標不一致，無全員管理觀念
受諸多因素影響，目標不明，從上到下沒有擰成一股繩，沒有形成全員管理觀念。有的只顧眼前利益，短期行為突出，長遠目標欠考慮。財務人員不是專業技術不過硬，就是怕得罪人，礙于情面，把法規制度拋之腦后，不按原則辦事，只要發票不假、自己不貪，就不管業務活動的真實性，存在不同程度的成本虛增、資金“跑、滴、漏”現象。
三、強化地勘單位財務管理和風險控制的主要措施
1.理順體制，健全機制
地勘單位分類改革進入深水區，多數地勘單位將完全企業化。體制理順了，機制就活了。以改革創新引領地勘產業經濟新發展，深化改革，構建地勘產業體制機制新格局。改革是發展的最大“紅利”，以更大的勇氣、更有力的舉措，解決制約地勘單位體制機制、資源配置、結構優化、收入分配等諸多問題和矛盾，斷絕“等、靠、要”思想。大力實施創新驅動發展戰略，做強地勘主導產業、做優地勘延伸產業，提高自主創新能力，不斷增強地勘隊伍發展的動力和活力，全力提升拓展市場的競爭力。
2.樹立全員風險意識，加強內部成本控制
須提高全員風險意識、成本管理意識。構建企業文化，提高全員主人翁意識。在內部形成職工的自主管理意識，完善內在約束與激勵機制，實現自主管理。這既是—種代價最低的成本管理方式，也是降低成本最有效的途徑。提高固定資產利用率，減少資金占用。做好應收賬款的催收，減少壞賬損失，加速企業變現能力，提高資金使用率。加強日常財產盤點、設備保養工作。
3.建立財務風險預警系統，注重財務分析
財務風險存在于經營活動的各個環節，任何環節的失策都會對單位不同程度的損失。建立財務風險預警系統，企業的經營者、管理者、財務人員必須將風險防范貫穿于經營活動、財務管理工作的始終，及時了解單位財務運營的真實情況。企業的經營者、管理者應隨時加強對財務風險指標的分析，適時調整單位經營策略，提高企業整體抵抗風險的水平。
4.建立健全內部控制制度，加強執行力
須建立健全單位內部控制制度和會計控制制度。實施內部牽制制度，對不相容的崗位實行相互分離、相互制約；嚴禁收入不入賬；嚴禁一人保管支付款項所需的全部印章；不得由同一部門或個人辦理采購與付款、銷售與收款業務的全過程；時時了解辦公用品、生產物資商品供需變化，價格變動，降低采購成本。加強執行力，不打折扣地按制度執行，提高全員的財經法規的遵從度。
5.加強企業內部監督制度
內部審計控制是一個企業內部經濟活動和管理制度是否合法、合理和有效的獨立評價系統，在某種意義上講是對其他控制的再控制。重視內部審計監督，保持應有的獨立性。將審計監督貫穿于經濟活動全過程，確實保障會計信息質量，保護資產安全，控制風險，防范于未然。
參考文獻
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小企業規模小，在資金、技術和人力資源方面與大企業相比存在很大差距，同時小企業內部組織機構不規范，企業管理缺乏科學性和系統性。因此小企業不但在激烈的市場競爭中面臨極大的經營風險，而且因為外部環境的難以控制和內部管理的松懈而面臨極大的財務風險。小企業對風險的承受能力很差，任何一次財務風險都可能導致企業的財務失敗，從而對企業造成致命的打擊。因此增強小企業預防和控制財務風險的能力，對促進小企業持續健康發展具有重要的作用。
一、小企業財務風險產生的原因
小企業財務風險的產生受諸多因素的影響。就外部因素而言，主要有經濟環境的變化、市場環境的變化，以及技術進步的影響等，從內部因素來看，主要受企業內部財務管理和經營管理水平的影響，具體表現在(1)忽視信用管理，企業籌資困難。一部分小企業缺乏誠信意識，在市場經濟活動中經常出現失信的情況，從整體上降低了小企業的信用程度。信用不足使得小企業籌資的能力和渠道都受到了很大限制，從而降低了企業資金供應能力。（2)缺乏決策控制，投資失誤率高。由于許多小企業投資決策權集中在所有者個人手中，使得投資過程缺乏內部控制，同時小企業也缺少投資方面的專門人才，使得小企業的投資決策帶有一定盲目性，缺乏科學評估過程，往往造成投資效果偏離預期目標。（3)輕視資金管理，資產流動性差。企業生存的前提是保證如期償債，而企業現金流量的數量和資產變現能力的強弱直接影響償債能力。小企業在企業營運資金管理上具有很大隨意性。小企業的管理者往往非常重視銷售情況而忽視對資金的管理，造成資金過多占用在變現能力相對較差的應收款和存貨上，降低了小企業資產流動性和償債能力，增加了小企業的財務風險。（4）缺乏長遠目光，收益分配政策失當。在一部分由多方投資的小企業，投資者缺乏長遠投資意識，在剩余收益的分配上采取過高比例分配策略，導致企業積累不足，限制了企業的發展能力，同時造成資金需求增加，降低了企業的償債能力。
二、小企業財務風險的防范和控制對策
對小企業而言，外部環境的變化較難預計并難以控制，因此小企業應立足自身，在增強對外部環境適應能力的同時，通過強化內部管理，加強對財務風險的防范和控制能力。
企業財務風險的形成是一個不斷擴散、不斷發展的過程，并且在企業財務活動的每一個環節都可能產生。因此應當采取風險集成控制的方法對財務風險實施防范和控制，爭取及早發現風險征兆，將風險控制在潛伏期，防止風險擴散和積累產生連鎖反應而對企業造成致命打擊。
1.樹立風險意識，提升企業風險管理水平
在小企業樹立全員風險意識，是建立有效的風險防范機制并積極應對風險的前提。企業管理者應首先提高自己對財務風險的認識，在制定企業發展戰略時應充分考慮到財務風險的存在和影響，并將財務風險的管理作為企業戰略管理的重要組成部分。同時要加強對員工風險意識的培育，提高企業整體風險意識，使每一個員工都能在工作中主動規避風險并及時發現風險產生的征兆。
高素質的財務人員是企業防范財務風險的重要保障，對財務風險的有效防范和控制要求財務人員不僅要具有財務核算能力， 而且要具備進行信息處理和綜合分析的能力。但小企業普遍缺乏高素質的專業財務人員，因此小企業應根據企業實際情況，一方面采取措施增強對高素質人才的吸引力，另一方面創造各種機會加強對現有人員的培訓，努力提高財務人員的業務水平，并通過建立合理的激勵和控制措施，增強財務人員的責任感和風險意識，全面提升企業的風險管理水平。
2.建立風險預警系統，提高財務風險預警能力
通過事前及時發現潛在的風險實現對風險的防范和控制，是小企業積極應對財務風險的重要方法，而在小企業建立適合自己特點的風險預警系統則是及時發現潛在風險的有效措施。小企業應根據“生存第一”的特點，有重點地選擇現金流量指標、營運能力指標和短期償債能力指標，構成企業財務風險的預警指標體系，通過對同行業和本企業歷史數據的比較分析，科學設立預警指標的預警值。同時建立定期財務分析制度，通過對企業基礎財務數據的整理計算，將企業各項財務指標與預警值進行對比分析，觀察是否存在風險征兆，并結合企業整體財務狀況，合理預測財務風險的程度及產生的原因。對企業財務數據的定量分析因受小企業的不同特點影響存在一定局限性，因此，小企業還應在定量分析的基礎上結合一些定性指標，如產品的市場認可度、客戶滿意度、內部管理制度執行情況等， 甚至利用分析人員的直覺判斷，以充分發揮風險預警系統的作用。
3.完善內部財務管理制度，防范財務風險產生
財務風險伴隨財務活動的進行而存在，通過加強企業內部的財務管理，提高企業對財務活動的控制能力，是防止財務風險變為現實風險的最直接也最有效的途徑。
（1)增強信用觀念建設，保證企業資金供應。小企業受自身條件的限制，較難通過資本市場籌集資金，大部分小企業必須通過負債解決資金需求問題，但普遍存在的信用缺失嚴重降低了小企業的籌資能力。因此小企業的管理者應加強信用觀念，堅持以誠信為本開展生產經營活動，努力在外部社會中樹立良好的企業信用形象，逐步建立企業與企業間，企業與銀行間良好的信用關系，以爭取更多企業間的商業信用政策和獲取更多銀行貸款的支持，從而保證充足的資金供應，防止因籌資能力不足造成企業資金斷流。在另一方面，負債的增加意味著企業財務風險的增加，因此，小企業應考慮自身承受能力，科學預測企業資金需求，合理控制負債規模，避免因負債過度而產生新的財務風險。
（2)加強營運資金管理，提高資產流動性。企業財務風險演變為財務危機的最重要的表現就是無法到期償債。而能否如期償債 并不取決于企業資產的多少，而在于有多少資產能變現。因此，加強以現金流量管理為核心的營運資金管理是企業防范財務風險的重要內容。首先，應增強現金流量意識。企業管理者和全體員工應充分認識到現金流量對企業的特殊意義，在處理日常經營業務時應考慮對現金流量造成的影響。其次，應實行現金預算管理。通過對企業發展戰略和市場狀況的分析，科學編制現金預算并定期分析預算執行差異，及時發現現金流量的風險。第三，建立客戶信用管理體系，降低壞賬風險。通過對客戶資信情況的調查，根據客戶的不同情況制定相應的信用政策；通過完善內部控制制度，嚴格執行信用政策；通過建立欠款的追蹤分析控制系統，動態地掌握客戶欠款情況并及時采取催收措施。最后，應通過對市場需求狀況的分析，運用科學管理方法，合理控制企業存貨資金，做到既能保證生產經營的需要又能盡量降低存貨的資金占用，以加快存貨的周轉速度。
（3)建立集體決策制度，避免投資失誤。小企業的投資分為擴大經營規模的投資和擴大經營項目的投資，小企業為了增強競爭力，往往在企業初期即進行一系列投資活動。但投資活動是企業資金需求多、控制難度大，財務風險也最大的活動。投資活動的成敗，關鍵在于投資的決策，因此，小企業必須改變憑經驗辦事的作風，在投資的決策上要充分發揮集體智慧，堅持穩健投資的方針，避免決策失誤。首先，應組成有專業人員參與的決策小組，對投資決策通過集體研究決定，其次，應組織有關投資、技術、財務、營銷人員共同對擬投資項目的可行性進行論證，以確定投資是否必要，能否實現預期收益，是否有足夠的資金和技術支持，是否有超出企業承受能力的風險，第三，應在可行性論證的基礎上，制訂二至三種投資方案，并應考慮投資過程可能出現的負面因素制定相應的應急方案，然后提交決策層研究決定，最后，投資決策一旦形成，應立即付諸實施，并隨時監控投資進展情況，保證投資項目能夠及時投入運行并產生效益。
（4)樹立長期投資理念，合理制定分配政策。投資者急于收回投資的短期行為阻礙了企業的發展，最終也將損害投資者的利益。因此，小企業的投資者應樹立長遠思想，在收益分配的決策上本著促進企業發展的原則，結合企業的發展階段和自身實際財務狀況，在保證有足夠的資金滿足企業發展需要的前提下，合理制定分配政策。尤其在企業初創期和發展期，小企業正處于需要快速發展階段，資金的需求量很大，經營風險和財務風險都處于多發期，應降低現金股利的分配比率，以保證企業有足夠的資金積累用于企業發展和增強抵御風險的能力。
4.綜合運用各種防范策略，降低企業財務風險
小企業應堅持謹慎性原則，通過綜合運用各種防范策略，盡量降低財務風險發生的可能和影響。
（1)風險降低策略。小企業可以對容易引發財務風險的活動設立專項儲備，如對應收賬款計提壞賬準備，對投資項目計提風險基金等。
（2)風險回避策略。對于預期風險超過企業承受能力或風險較大且影響因素很難控制的經營行為和投資項目，小企業應謹慎權衡收益和風險的得失，決定是否采取回避政策。
（3)風險分散策略。風險分散方式主要有企業聯營、多種經營和多元化投資等。多元化投資是現代企業分散風險的重要方法，但小企業由于自身能力的限制應謹慎使用，尤其不應跨行業投資不熟悉的產業，以免因市場變化或經營不善反而造成有限資源被分散使用，而加劇企業投資風險。小企業可以通過企業間的合作經營實現風險的分散，也可以通過同時經營多種相關產品，避免單一經營造成預期收益不能實現的風險。
5.采取果斷應對措施，減少財務風險的損失
事前的防范并不能絕對避免現實財務風險乃至財務危機的產生，因此，現實財務風險一旦出現，企業應在最短時間內查清風險產生的根源，并預計可能的損失，同時應迅速并有針對性地采取措施，如通過加大欠款催收力度、處理閑置資產和積壓存貨以迅速回籠資金；通過壓縮費用支出和效率較低的產品生產減少資金流出；通過主動與債權人商洽，爭取延緩償債時間；通過投資者追加投資以共度難關；通過推出新產品或新營銷手段擴大銷售等手段，爭取將財務風險造成的損失控制在企業可承受范圍內。
參考文獻:
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廣義上來講，企業跨國并購的財務風險是一項系統性風險，由于并購活動本身存在不確定性因素，使得實際財務收益與預期的財務目標存在差異的可能性。狹義上指對目標企業定價、籌資、支付、償債、資金營運等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的可能性；是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離導致的企業財務困境和財務危機；是貫穿企業跨國并購全過程的不確定性因素對預期價值產生的負面作用和影響。本文主要采用狹義的概念對跨國并購中的財務風險進行分析并提出防范對策。
2．跨國并購財務風險的內容
依據國際上對跨國并購成功率統計的口徑和并購活動各項內容，可將跨國并購分為并購前期、并購中期和并購后期三個階段。并購前期的財務風險主要是目標企業價值評估風險，中期主要是融資支付風險，后期是財務整合風險，每一時期的財務風險又包含很多具體的風險內容。每個跨國并購活動的主要內容有企業選擇并購戰略、鎖定目標企業、對目標企業進行調查、分析和評價、磋商、談判、實施并購，最后是并購后的整合，一項并購活動的成功標志是并購后企業營運并盈利。圖1能很直接地將并購過程中的財務風險體現出來。
我國企業跨國并購財務風險成因分析
（一）并購前期目標企業價值評估風險成因分析
目標企業價值評估風險是指對目標企業的價值評估可能因預測不當而得到不準確評估結果的可能性。在跨國并購中，成交價格是雙方關注的核心問題。目標企業是否存在并購價值、價值多少直接決定了企業的后續行動。并購雙方信息不對稱是造成評估風險的最根本原因。財務報表的局限性、評估方法及技術的不恰當使用也都會影響到評估結果的準確性。風險導致的失敗結果一般分為兩種情況：一種是低估目標企業價值而出價過低導致交易失??；另一種是對于未來收益及回收時間估計過于樂觀，從而出價過高導致未來償債困難。影響目標企業價值評估風險的因素主要有以下幾方面：
（1）投資者風險偏好。投資者風險偏好是指為實現目標，投資者在承擔風險的種類、大小等方面的基本態度，投資者對風險的偏好影響其承受風險的程度。主要表現為，投資者在制定跨國并購戰略時，因為風險偏好的差異，使得投資者在不同并購方案間選擇與其風險偏好相一致的并購戰略。
（2）評估人員及機構風險。總體來看，我國企業跨國并購專業人才的稀缺，國內中介機構的嚴重缺位，都增加了目標企業價值評估的風險。而且我國企業對中介機構及所起作用的認識還不夠深刻。例如TCL并購阿爾卡特手機業務時跳過了向專業機構咨詢的環節，雖然節省幾百萬歐元，但整合過程中遇到的各種難題給其經營造成了極大的壓力，損失遠遠大于省去的咨詢費。
（3）財務報表局限性風險。財務報表是并購方對目標企業評估的客觀依據之一，但是其自身也具有局限性。財務報表一般不能反映或有事項與期后事項，例如壞賬準備、存貨跌價準備等準備金系數的確定都是以經驗為基礎。這可能使一些重要的或有損失、期后事項被忽略或刻意隱瞞。例如20世紀80年代末日本三菱地產在收購美國的洛克菲勒中心時就因為忽略了這一點而造成日后13億美元的損失。
（4）價值評估方法使用風險。對目標企業進行價值評估時所使用的方法直接決定了最終的評估結果，也是成交價格的決定依據。對于目標企業的有形資產和無形資產所使用的評估方法和運用的指標體系應科學客觀，因為彼此相互影響，所以應綜合考慮，得出客觀結果。
（二）并購中期融資支付風險成因分析
定價是融資支付的依據，而融資是支付的前提。因此，對融資支付風險的分析和研究是對跨國并購財務風險控制的又一關鍵環節。融資支付風險是指并購企業在籌集資金和選擇的支付方式方面出現偏差從而導致并購方出現財務損失的不確定性。作為一項產權交易活動，跨國并購涉及資金的籌集與支付，融資支付方式的選擇會以交易成本的形式給企業跨國并購的結果帶來諸多不確定性。
1．融資風險成因分析
融資風險主要分為資金供應風險和資本結構風險。資金供應風險主要源自三方面：融資超前、融資滯后和融資不足。融資超前可能會導致并購企業多付利息，增加企業的并購成本。融資滯后的結果則會阻礙企業整個海外并購的進程，有可能使企業錯失并購良機。融資不足則可能直接導致跨國并購的失敗。資本結構風險也來源于自有資本融資、債務資本融資和股權融資三方面。
自有資本融資可能會使企業資金周轉困難，增加發展機會成本或是造成并購后企業由于流動性產生的財務危機。債務資本融資風險可能會給企業帶來利息支付和按期還本的壓力。股權融資則可能會因并購后經營業績跟不上股本擴張，導致每股收益下降從而影響企業的市場形象。融資風險來源可以簡化為圖2所示。
2．支付風險成因分析
支付風險主要是由不同的支付方式決定的，其來源主要有五方面。
一是現金支付造成的風險?，F金支付容易因招致高息債務而給并購企業造成沉重的債務負擔，同時也容易導致企業資金周轉困難。以中海油并購優尼科為例，中海油以總價186億美元全現金支付方式向優尼科發出要約，但此要約價遠遠超出其資金實力，是其經營活動現金流量和凈利潤的6．8倍與9．6倍，這會使企業并購后面臨嚴重的資金短缺問題。
二是股票交換風險。股票交換時，新股的發行成本較高，同時耗費的時間也較長、手續繁瑣，加之容易招致投機套利，因此在我國運用換股籌資方式的企業還不是很多。
三是債券支付風險。當目標企業接受債券支付時，歷史經驗表明多存在陷阱：獲利不清、急于脫手等情況較為常見，所以風險相對較高。
四是可轉換債券風險。因為可轉換債券的發行預示著將來要增發股票，稀釋原有股東的所有權與每股收益，導致股東權益的改變。
五是匯率風險。這也是跨國并購比國內企業間的并購復雜的原因之一?？鐕①徥堑剿麌①?，通常會涉及兩種或兩種以上的貨幣交易?？鐕①弿膬r值評估到交割完成通常要經歷很長一段時間，當國際匯率變動時，目標企業的價值也就會發生相應的變動，所以也增加了目標企業價值評估、融資、支付風險。
（三）并購后期整合階段財務風險成因分析
企業實施跨國并購后就進入到并購整合期。本文重點研究中國企業跨國并購財務整合期的內因型財務風險，即中國企業跨國并購財務整合期內，由于中外企業財務組織制度的差異和財務運作的缺失，從而導致并購企業出現財務損失的不確定性。影響財務整合期財務風險的因素主要包括以下兩個方面：
（1）財務組織機制風險。在整合期內，由于目標企業與并購企業的財務體系不匹配，有關的財務機構設置，財務人員的職能、財務管理制度、會計核算制度、財務組織的更新、報送及披露制度不一致等因素導致并購方實現的財務收益和預期收益相背離，致使并購企業出現財務損失的不確定性。
（2）財務實施風險。財務實施風險是指企業在跨國并購整合期內，由于財務運作缺陷和財務行為不當而遭受損失的可能性。整合期內，應對并購企業的資產、負債、盈利等財務職能，按照協同效益最大化的原則實施財務整合，以實現企業跨國并購目的。
跨國并購財務風險的防范
風險是企業進行跨國并購活動的本質屬性之一，高收益的伴隨者之一就是高風險。財務風險的防范應在風險尚未實際發生之前，事先針對企業的跨國并購進行防范設計，減少企業面臨財務風險的概率。因此企業在進行海外并購時要對癥下藥，推進并購效益的實現與企業財務目標的完成。
（一）對并購初期目標企業價值評估財務風險的防范
1．改善信息不對稱狀況
由于并購雙方信息不對稱是產生目標企業價值評估風險的根本原因，因此并購企業應盡量避免惡意收購，在并購前對目標公司進行詳盡的審查和評價。并購方可以聘請投資銀行根據企業的發展戰略進行全面策劃，捕捉目標企業并且對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力進行全面分析，從而對目標企業未來收益能力做出合理的預期。在此基礎上做出的目標企業估價較接近目標企業的真實價值，有利于降低估值風險。
2．克服投資者風險偏好差異，合理確定投資戰略
企業如果希望通過并購來壯大實力，必須克服投資者風險偏好，分析企業資源的優勢和劣勢、長處和短處、外部環境的好與壞，從企業未來的發展戰略和財務戰略兩個角度來確定企業并購的動機。富有遠見、能夠與企業有效融合的并購能夠為企業帶來巨大的協同效應，促進企業的長期發展。明確企業進行并購的目的并根據并購目的來明確企業并購后的發展方向，是企業避免并購風險，實現并購戰略的有效措施。
3．借助專業人才或中介機構，對目標企業進行全面準確地調查和評估
目前我國專業評估人才嚴重匱乏，企業應加強和高校的合作，有針對性地培養專業人才以適應不斷發展變化的經濟環境?？鐕①徤婕暗膶I中介機構包括收購調查公司、咨詢公司、會計師事務所、稅務師事務所、資產評估事務所、律師事務所等。我國企業在進行跨國并購時，除了企業本身要進行調查評估，還應聘請目標企業所在國或者是國際知名的中介公司參與進來，降低評估風險。例如上汽集團在投資英國羅孚汽車時聘請了國際知名咨詢公司和會計師事務所對目標企業進行詳細調查，發現其破產可能性及由此帶來的風險遠遠超過已經了解到的情況。隨后羅孚宣布破產，上汽集團由此避免了因為收購可能造成的巨額損失和難以擺脫的人事負擔。
4．拓展信息渠道，提高信息質量
目標企業確定后，并購企業應通過各種渠道對其生產經營狀況進行全面調查。具體內容除財務信息外，還應包括：產業環境信息、經營能力信息、高管人員信息等。上述信息雖非直接的財務信息，但直接影響目標企業并購后的整體價值，其意義不容忽視。
5．選擇科學的價值評估方法
準確的估值結果離不開科學的方法，所以在進行目標企業價值評估時應根據不同的評估內容采用合適的方法。例如有形資產需選取賬面價值法、重置價值法、清算價值法等。對企業價值的判斷應根據企業未來盈利的能力，而不是這個企業資產本身的價值，即在進行目標企業價值評估時應注重未來盈利能力的衡量。
（二）對并購中期融資支付財務風險的防范
1．確定合理的跨國并購融資方式
采用合理且有效的融資方式不僅可以降低企業的并購成本還可以降低并購的財務風險。企業可使用資金有內部和外部兩種渠道。內部資金與外部資金的使用比例取決于企業的自身狀況，以及企業進行海外并購的目的。如企業以短期持有為目的，則需要大量的短期資金投入，企業需要資金成本相對比較低的短期借款。如果并購企業以長期持有為目的，則需考慮目標企業資本結構和持續經營的需要，決定資金的籌集方式。并購方要根據目標企業負債償還期限和正常經營所用營運資金的數額等來確定回收期及借款種類的搭配，安排資本結構。
2．充分利用金融衍生工具規避匯率風險
在防范跨國并購中的匯率風險時，金融衍生工具和其他工具的使用可以起到事半功倍的作用。用于防范外匯風險的金融衍生工具主要有遠期外匯買賣合同、外匯期貨合約、外匯期權合約和金融互換等。以上四種均為合約性套期保值，并購雙方可以預先約定兩種貨幣的匯率，屆時無論匯率浮動如何，都將采用約定匯率辦理交割，以此避免匯率的變動所帶來的風險。除此之外，并購企業還可選用其他方法。一種是并購企業根據合同中計價貨幣與有關貨幣匯率變動狀況，決定提前支付或是推后支付。還有一種是安排同種外匯資金在相同時間流進或者流出企業。
（三）對并購后期財務整合風險的防范
1．建立新財務管理體系，完善各項財務機制
企業管理體系的中樞神經系統之一就是財務管理，并購戰略目標的實現與否以及目標企業在日后能否被有效控制都與財務管理息息相關。因此并購后需進行及時有效的財務整合，整合內容有：財務目標導向、財務管理制度體系、核算體系、現金流轉、存量資產、業績考核、內部控制等。力爭以最快的速度將并購企業與被并購企業的財務體系融為一體，依靠有效的機制加以運行。
篇12
高負債經營是山區醫院的普遍現象,以我院為例,我院是一所縣級山區綜合醫院。自1997年起,我院投資1.7億重建住院樓及門診樓,由于遭受了“非典”的影響及資金緊缺等問題,歷經10年,于2006年完工并投入使用。在資金籌集中,財政補助200萬;通過盈余收入自籌資金4000萬;通過銀行貸款5200萬;職工集資600萬;工程欠款2500萬;所欠設備款、藥款、材料款等共4500萬,醫院資產負債率最高時曾達到55%,但這已經是我院的極限負債。在此期間,資金極度緊張,甚至影響日常運作,出現籌資困難,后經醫院的多方努力控制,資金緊張局面才稍為緩解?，F我院負債率維持在50%左右,但此時仍時刻感受到資金的高度緊張,如果負債率可以下降10%-15%,維持在35%-40%之間,這樣會大大減輕資金的負債壓力,對公立醫院發展會更好一些。
目前我院規模已大幅提高,加上社保,居保及新農合的開展,使我院的業務收入由2006年的6205萬增加到2009年的13144萬,業務收入翻了一翻;門診量從395895 人次增加到 530728 人次,增幅 34%;住院量由9332 人次增加到 14933 人次,增幅 60 %。由此可見,負債是醫院快速發展的助推器。我院通過負債經營運作,努力控制風險,客觀上推動了醫院的專業建設和硬環境的改造,引進大量的專業技術人才,極大地促進了醫院的發展。
一、財務風險產生的原因
1.醫院負債規模過大,資本結構不合理,從而導致無法償還到期債務或無法獲得新的融資。
2.醫院業務迅速增長,規模不斷擴大,這就需要大量的資金注入,但近年來醫院業務的利潤增長較為緩慢,醫院只能舉借債務以滿足經營需要。
3. 醫院籌資前,未能充分做資金使用評價分析,盲目融資而造成資金使用率下降,造成資金的閑置和浪費。
4. 醫院管理制度不完善,沒有形成合理有效的內部控制機制,無法切實有效的控制經營成本,醫院內部監督機制缺失。
5.行業之間爭競激烈,公立醫院為謀求更大的發展,不得不加強基礎建設和購置大型醫療設備,以提高醫院的知名度和競爭力。而政府補貼的減少使其沒有其他辦法,只能舉債經營。
6.國家衛生政策調整,在醫療市場劇烈競爭的情況下,醫院依靠政府補助進行發展的困難逐年加大,負債成為必然選擇。
二、財務風險的防范措施
(一)建立財務分析系統并加強風險管理
通過對財務報表及指標的分析,了解醫院的資金結構、盈利能力、償債能力并衡量醫院的財務風險;了解醫院的變化趨勢與規律,進行負債預警分析,制定多種應對措施,適時調整財務管理政策,改變財務管理方法,以此降低和規避財務風險。
1.流動資產:流動資產包括貨幣資金、應收在院病人醫藥費、應收醫療款、庫存物資等。醫院對負債的清償主要依賴于貨幣資金、應收在院病人醫藥費和可收回的應收醫療款等速動資產。因此能否及時收回醫療款是短期能否償債的關健。對醫院流動資產進行有效和合理的管理有著極為重要的意義:首先,有效的流動資產管理是醫院持續經營能力的重要保證;其次,流動資產管理的好壞直接關系到醫院流動資金的使用效率;再次,流動資產的優化結構,有利于提高醫院償債能力,有利于醫院未來融資渠道的穩固和拓展。醫院進行流動資產管理時一定要以“三原則”作為指導,所謂“三原則”是指“資產的流動性與收益性想結合原則、資產管理與資金管理相結合原則、資金使用與物資運行相結合原則”。近年來,由于醫療保險政策的實施和推廣,醫院墊付給醫保病人的醫藥費逐年增多,財政部門應賠付給病人的醫保費用不能及時撥付給醫院,造成應收醫療款大幅增加,流動資金也大幅減少,直接降低了醫院的償債能力。因此醫院應加速對應收醫療款的追繳,還應加速存貨的周轉,降低庫存量,以保持良好的資產流動性。
2.流動負債:主要是指短期借款、應付賬款、其他應付款和預收醫療款。一般情況下,公立醫院短期借款金額不大,但如果金額較大,到期債務不能償還,將造成較大的財務風險;應付賬款主要包括應付藥款和材料款,這種賒購是建立在商業信用基礎之上,醫院一般會延期付款,當欠款達到一定限度仍不能支付時,供貨商會采取停止供貨,影響日常運作;因此當發生財務危機或經營危機時,應付賬款在短期內將成為醫院沉重的債務負擔;預收醫療款反映的是醫院收取在院病人的押金,這部分負債為醫院滾動負債,可忽略。
3.長期負債:是指償還期限超過一年的債務,包括長期應付款和長期借款。長期負債一般數額較大,正是基于這一特點,長期負債一般需要附帶擔保和一些其他的相關附帶條件。醫院負債借款一般是用于購買設備或購建房屋,因此其借款是以長期借款為主。長期借款雖然不用短期內還款,但由于其利息高,對醫院造成較大的經濟負擔。
4.基金變動分析:醫院基金包括事業基金、專用基金和固定基金。事業基金是醫院的滾存結余資金和對外投資形成的基金,當事業基金出現期末借方余額時,反映事業基金出現赤字,醫院收不抵支將出現財務危機。
(二)強化醫院資產管理
醫院應對于貴重物資設備、藥品實行專人管理,建立物資技術檔案和使用情況報告制度。加強對應收帳款、住院病人預交金和催交欠費工作的管理,做好各病區、醫技科室與收費處對住院病人的收費協調工作,建立完善的制約機制,使病人的欠費與科室的經濟效益掛鉤。加強對醫療保險費的管理,把醫療保險費的超支控制在最低范圍內。
(三)發揮政府的監管職能
政府應加強對醫院借債融資活動的宏觀管理力度,完善政府的調控指導與監管職能。政府主管部門應認真掌握醫院重大項目貸款的額度和標準,嚴格控制醫院的盲目舉債建設行為。對效益、聲望好的醫院,給予一定的財政支持,以激勵醫療衛生單位不斷完善和優化資產負債結構;對社會效益和經濟效益低下、長期虧損且償還風險過大的醫院應及時采取強制措施,實行財務監管,嚴密防范風險,確保醫院的良性發展。
(四)實行穩健的融資策略
醫院在實施負債經營策略時應制定一個負債警戒線,由于公立醫院是衛生事業單位,對資產負債率更應嚴格控制,相對于企業單位來說要低一些。在進行負債決策時,公立醫院應當采取穩健的融資策略,充分估計未來各種不確定因素對醫院發展可能產生的不利影響,做好項目的預測和決策分析,對其可持續性和效益性進行分析,努力在控制融資風險與謀求最大收益之間尋求一種均衡。
在醫療衛生體制改革的環境以及醫療衛生行業激烈的市場競爭背景下,任何一家醫院都亟需加強管理力度往負債經營與風險防范方面的傾斜。政府補貼的減少迫使醫院不得不通過舉債的渠道籌措經營和管理活動所必須的資金,這就不可避免的增加了醫院的風險。面臨新的問題,只有在政府、財政和醫療衛生單位的共同努力下才能找到解決問題的有效途徑,科學、合理的解決負債經營與風險防范之間的矛盾,促進我國醫療衛生事業的發展,增強醫療衛生單位的整合實力和競爭力。
參考文獻
[1]劉小嫻;醫院負債經營的風險控制策略;中國衛生經濟;2007,26(7).
[2]雒敏;試論醫院財務風險的成因與對策;中國衛生事業管理;2008.04
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財務風險是因企業財務結構不合理、融資不當使企業可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。它存在于企業經營活動的各個方面,具體表現為籌資風險、投資風險、現金流量風險、匯率風險等。
企業財務風險指標是基于廣義的財務活動,從動態和長遠的角度出發,設置敏感性財務指標并觀察其變化,對企業潛在的或將要面臨的財務危機進行監測預報的財務分析方法。它是財務指標和財務預警模型的統一。前者是企業財務評價分析體系對財務風險報告的體現;后者是在多個財務指標組合的基礎上,選取多個企業樣本,建立多變量數學模型,對企業財務風險進行的更全面、深入的分析,具有宏觀分析價值。本文擬對企業財務風險指標中的比率指標進行分析。
二、企業財務風險指標的設計原則
分析財務風險指標的目的是在檢測企業財務狀況和財務成果的基礎上,通過設定財務風險預警警報指數來識別企業潛在的財務風險,為財務風險管理提供決策依據,防止和減少風險損失。
財務風險指標的設計原則主要有:
(一)預見性原則
預見性原則是企業財務風險分析的方向,即選取的指標變化應超前于企業的實際財務活動及其產生的問題。這就要求所選指標能準確預測企業財務狀況的變動及趨勢,并以此有效界定能使企業生產經營處于穩定發展態勢的合理界限。
(二)靈敏性原則
靈敏性原則是企業財務風險分析的根本目的,即所選指標能夠快捷地反映企業的財務狀況。遵循該原則能夠通過改變財務系統的控制參數和變量,及時調控企業資源分配,使企業財務狀況的異常變動得到收斂和控制,從而使企業財務狀況的變動始終運行在合理的置信區間內。
(三)配合性原則
配合性原則指各項風險指標能夠相互協調和配合。企業在分析財務風險指標時,要保證將可能產生財務風險的經營領域都納入考察范圍,這就要求所選指標既包括傳統的反映企業償債能力、盈利能力和營運能力的指標,又包括企業成長能力的指標;既包括靜態指標,也要包括動態指標。
(四)穩定性原則
穩定性原則是評價企業財務風險指標運作效果的重要條件。企業應先通過相關的財務模擬操作,對所選指標的變化幅度進行科學、有效地劃分,使指標能夠在較長的經營周期內保持相對穩定,從而更好地揭示風險。
三、我國現行的財務風險指標及其局限性
會計作為一個信息系統,將公司各種分散的經營活動歸納為客觀的數據信息,并通過財務報表呈示出來。財務管理人員借助財務分析指標,將財務報表數據轉換為具有決策支持價值的信息,幫助相關利益集團了解企業真實的財務狀況和經營成果,預測企業財務風險。企業財務風險分析的對象是企業所進行的、即將要進行的,可能產生財務風險的一切經營活動。
我國現行的財務分析指標主要由1999年財政部的國有資本金績效評價指標體系及上市公司財務分析的主要指標組成,以會計利潤及凈資產收益率為核心指標。目前,企業普遍采用的指標主要有償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標。依賴這些指標分析財務風險存在一定的局限性。
(一)這些財務分析指標幾乎都局限于資產負債表和利潤表,對于最易反應潛在危機信號的現金流量狀況缺乏分析
多年的實證研究表明,以權責發生制為基礎的資產負債表和利潤表只能靜態地反映一定時點的存量流動資產、速動資產償債的能力和企業過去的經營成果,并且這兩張報表的數據也最容易被粉飾。隨著社會經濟的快速發展,企業面對的內外部環境發生了巨大變化,要客觀反映企業的真實經營狀況和潛在財務危機,就應該轉向按收付實現制編制的現金流量表為核心的財務分析。這就要求更加廣泛和完善的企業財務風險指標來適應當前的財務風險預警。
(二)存貨周轉率和應收賬款周轉率指標不能準確反映出應收賬款和存貨周轉的均衡情況
對于企業潛在的現金收支缺乏動態預期,對存貨和應收賬款周轉效率的估計不準會影響對企業償債能力的準確評價。
(三)金融工具的不斷創新給現行財務會計計量帶來強烈沖擊
衍生金融工具既能給企業帶來巨大收益,也會使企業面臨更多的風險,這就決定了信息使用者必須對其格外關注。但現行的財務風險指標中卻缺乏有效的指標來反映衍生金融工具的收益風險,這也在一定程度上體現出這些指標的局限性。
四、完善企業財務風險指標的建議
(一)以現金流量分析為核心設計財務風險指標
現代財務管理學認為,企業的內在價值是未來現金流量的現值,企業價值評價應當側重于參考未來獲取自由現金流量的規模和速度。企業獲取現金的能力是價值評價的基礎,也是財務風險評估的主要依據和核心?，F金流量包括經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量。其中,經營活動現金流量是企業現金流量的主要來源,也是企業償還債務、降低財務風險的根本保障。因此,筆者建議在設計財務風險指標時考慮經營現金流量凈額,并構建現金債務比率指標。
1.現金到期債務比,即企業本期的經營現金流量凈額與到期債務之比。
本期到期債務包括本期到期的表內、表外債務,通常不能展期或調換。該比率可以靈敏地反映企業的近期財務風險變動,集中和直觀地表達本期財務風險的高低。當該比率較低時,企業到期債務責任加重,財務風險增加;反之,到期債務責任減輕,財務風險降低;到期負債資金為零時,表明企業的資金來源是單一的權益資金,沒有財務風險。
2.現金流動負債比,即企業本期的經營現金流量凈額與流動負債之比。
該指標表明企業每一元流動負債有多少經營現金流量凈額作為償還保證,以反映企業短期償還流動負債的能力。通常該比率越高,企業短期償債能力越強,債權人權益越有保證,企業財務風險越低。
3.現金債務總額比,即企業預計的經營現金流量凈額與債務總額之比。
債務總額包括表內和表外債務。計算公式為:現金債務總額比=(預計年經營現金流量凈額×債務到期年限)/債務總額。該指標表明企業在債務期內預計的經營現金流量凈額對全部債務的保證程度,反映企業的長期償債能力。該指標越大,表明企業經營活動產生的現金流量凈額越多,能夠保障企業按期償還到期債務,降低企業財務風險。
4.現金利息倍數,即企業在一定時期經營現金流量凈額與利息支出之比。
這一指標不僅反映企業獲取現金能力的大小,而且反映獲得現金能力對償付債務利息的保證程度。它既是企業舉債經營的前提依據,也是衡量企業長期償債能力和財務風險的重要標準。該指標越大,表明企業長期償債能力越強,財務風險越小;反之表明企業將面臨償債安全性與穩定性下降的風險。
以收付實現制為基礎設計的現金債務比率指標能更加客觀地反映企業的實際償債能力,科學地評價財務風險。但從經營角度看,現金債務比率指標也不是越大越好,過高的現金債務比通常意味著企業的閑置現金過多,會造成企業機會成本的增加和獲利能力的降低,所以應該綜合考慮。
(二)對周轉率指標的改進
1.將“應收賬款周轉率”指標配合“應收賬款平均賬齡”指標分析。
應收賬款周轉率越高表明應收賬款收回越快。財務報表使用者可以將計算出的指標結果與該企業前期指標、行業平均水平或其他企業的指標相比較作出判斷。但一些影響該指標計算的因素卻未能被全面反映,如:季節性經營的企業;大量使用現金結算的銷售;年末銷售大量增加或下降。所以,在分析應收賬款周轉率的同時還應分析應收賬款平均賬齡,以全面反映企業的資金周轉能力。后者計算公式如下:應收賬款平均賬齡=∑(某項應收賬款賬齡×該項應收賬款金額)/Σ各項應收賬款金額。
2.將“存貨周轉率”指標配合“存貨平均占用期”指標分析。
通常存貨周轉速度越快,存貨占用水平越低,存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力,但有時存貨水平高、存貨周轉率低,未必表明資產使用效率低。存貨增加可能是經營策略,如因短缺可能造成未來供應中斷而采取的謹慎行為、預測未來物價上漲的投機行動等。因此,企業應增加“存貨平均占用期”指標進行分析,計算公式為:存貨平均占用期=Σ(某項存貨占用期×存貨金額)/Σ各種存貨金額。
(三)對盈利指標的改進
在分析企業盈利能力時,應注意從現金流量的角度分析潛在的風險,故筆者建議增加以下指標:
1.現金銷售率,即經營現金凈流量與銷售收入之比。
現金銷售率用以反映企業主營業務的收現能力。該比率越高,表明企業銷售款的收回速度越快,壞賬損失的風險越小,企業財務風險也越小。
2.資產現金率,即經營活動現金凈流量與平均資產之比。
資產現金率越高,企業的現金經營能力越強。這也是衡量企業資產的綜合管理水平的重要指標。
3.成本費用利潤率指標。
企業利潤總額中包括了補貼收入、營業外收支凈額等因素,這些因素是與成本、費用不匹配的收入。將成本費用利潤率計算公式中的分子改為營業利潤,能夠較為真實地反映企業的收益狀況。
研究、完善現行企業財務風險指標,能幫助企業更好地進行財務管理,揭示潛在的財務風險,及時調整經營管理決策,有效地保護投資者的利益。從宏觀的角度看,完善企業財務風險指標有助于我國企業在國際競爭中提高靈活應變力,并提高我國市場經濟的國際地位。目前,我國所采用的一系列財務風險指標還存在一些問題,但隨著現金流量研究的深入,建立一套融合現金流量指標分析為一體的,更加系統、完整的財務風險指標將成為未來企業財務風險指標發展的趨勢。
【主要參考文獻】
[1] 田媛. 正視財務分析指標的局限性[J]. 企業研究,2006,(4):77-79.
